导语

　　2024年上半年，在原料兰炭价格下行，底部支撑下移，电石供应量稳中增加，下游存在集中检修等影响下，电石价格重心下移。下半年供需博弈仍会继续，供需均有增加预期，预计市场先触底后逐步好转，年末或迎来价格相对较高水平。

　　2024年上半年电石市场整体呈现震荡中价格重心下滑态势，其走势与我们在《2023-2024中国电石市场年度报告》中预测的趋势基本一致，但价格重心与预测值比有进一步下移，主要因2024年上半年电石原料重心下移，且主力下游PVC持续表现偏差，PVC检修时长也高于预期，叠加电石供应量进一步增加，使得价格底部低于预期。2024年上半年(截至2024年6月30日)乌海地区给贸易商出货的电石主流出厂均价在2753.58元/吨，较2023年上半年均价下跌9.66%，较2023年下半年均价下跌4.96%。截至6月30日乌海地区电石出厂价在2615元/吨，较2024年年初价格下跌12.83%。

　　2024年上半年电石市场呈现震荡下滑态势，电石价格在1月初仅短暂触及3000元/吨后便进入了一路震荡下滑状态，出厂价上半年的最低点出现在4月下旬的2550元/吨，较年初的最高点下滑450元/吨。2024年上半年电石市场一路震荡下滑的同时，经历了较为频繁的价格涨跌，基本与电石开工的变化、下游PVC的集中检修，以及原料兰炭价格的波动有关。

　　上半年年内具体波动情况看：

　　1-2月下旬，电石价格连续下调300元/吨至出厂价2700元/吨，主要因春节假期及降雪天气影响运输，导致电石企业出货不畅，纷纷降价促销促成交，随后维持相对稳定；

　　2月底-3月下旬，电石价格连续上调200元/吨至出厂价2900元/吨，主要因内蒙古地区电力供应不稳、部分企业存在检修以及临时生产不稳、临时负荷下降等情况，导致电石供应量下降，货源偏紧带动价格上行，但兰炭价格持续下调制约了价格上涨幅度；

　　3月底-4月下旬，价格连续下调350元/吨至上半年最低点出厂价2550元/吨，主要因电石开工持续提升，产量明显增加，但下游PVC开始出现检修，市场货源过剩，叠加原料兰炭价格下行至年内最低位，综合导致电石价格降至上半年最低水平；

　　4月底至6月底，价格先涨后降再小涨后再度下滑，维持震荡状态，出厂价在2600-2800元/吨之间波动，价格下滑主要受制于PVC的集中检修，价格上涨则主要是电石开工下滑与PVC暂未集中检修之间的错配期。

　　影响商品的主要因素包括宏观环境和商品自身基本面，对电石而言，2024年上半年价格波动的影响更多仍是来源于基本面，2023年4季度以来的电石炉陆续投产以及在产开工阶段性的提升使得供应高于去年同期，主力下游行业的集中检修使得需求出现阶段性下降，叠加原料兰炭等价格的下移，综合带来了电石阶段性的涨跌以及价格重心的连续下滑。

　　供应方面：新投产产能逐步释放整体供应量增加

　　2023年下半年投产电石炉产量在2024年上半年逐步得到释放，产量逐步稳定，供应量增加，上表数据显示，2023年至今电石总共新投产产能311万吨，下半年至今投产303万吨，较多产能在去年下半年开工不稳定，今年上半年才逐渐趋于稳定。上述投产项目中，较多为配合下游装置配套所投产，部分投产时间早于下游，或是下游仍处于生产不稳定状态，导致此些装置中有较多电石量外销，对2024年上半年市场形成一定拖累。

　　另外，2024年上半年在产电石开工虽低于2023年下半年水平，但高于2023年同期。均值情况看，2024年上半年周开工负荷平均值为73.81%，较去年同期的71.13%提升2.68个百分点，主要因2023年及2024年初投产的大电石炉生产逐步趋于正常，且2024年上半年平均亏损小于去年同期，所以在盈利阶段行业开工积极性相对较高。

　　2024年上半年年内情况看：2024年上半年电石开工变化较大，最高时开工超77%以上水平，最低时降至67%附近，高低相差10个百分点左右。2024年5月之前，电石开工相对稳定，一直在70%以上水平震荡，但随着4月下旬电石价格降至年内最低点，电石企业亏损增加，停车避险或是错峰生产、检修等现象增多，导致电石开工在5月下旬降至最低67.34%左右的水平，随后随着下游检修结束，电石开工再有所恢复，但未恢复至年内最高点。分区域情况看，陕西、甘肃地区持续开工偏低，在4-5成水平徘徊，内蒙古开工最高，多数时间开工在8成以上，最高开工接近9成，最低在7成左右；宁夏次之，上半年开工在7-8成之间震荡，少量时间段降至7成以下。

　　综合分析，大炉投产后的开工逐步稳定，加之上半年部分时间段亏损小于去年同期，使得电石整体供应量高于去年同期，带来电石价格下滑。半年内情况看，开工呈现震荡趋势，电石亏损明显增加时，电石开工会逐步下降至低位，但随着价格再度反弹至成本线及以上，电石开工又会再度回升。

　　非全样本电石产量数据看，2024年1-6月电石累计产量1499.7万吨，较去年同期增加121.33万吨。

　　需求方面：主力下游PVC检修集中且行情不佳对电石形成制约

　　2024年至今，电石主力下游PVC检修损失量高于去年同期水平，其中4月和7月为2024年至今检修损失量最高水平，对电石需求造成明显影响，这也是2024年至今电石价格在4月和7月分别触及了今年以来价格最低水平的主要原因。2024年电石法PVC检修相对较为集中，且今年检修时间多在7-10天以上，部分在半月左右时间，高于去年检修时长，尤其是有配套电石的PVC检修期间，会对电石供需造成极大拖累。但同时，一旦计划集中检修的PVC陆续调整了检修计划，如今年5月，那市场的表现也会超出预期，带来预期的行情好转。电石开工的下降与PVC检修出现不同步时，也会出现短暂的供需错配，带来电石价格的临时反弹，这也是今年电石价格波动更为频繁的主要原因。2024年1-6月PVC检修损失量在155.547万吨，较去年同期的124.913万吨增加30.634万吨。

　　开工情况看虽然2024年多数时间段PVC开工高于去年同期，但震荡幅度较大，使得电石需求出现明显起伏，对价格形成影响。

　　另外，上半年PVC市场价格重心同比下移，上半年华东市场SG-5均价5673元/吨，较去年同期下降6.54%。PVC市场价格高点出现在5月中下旬，华东市场SG-5价格最高6210元/吨，低点出现在4月上旬华东市场SG-5价格最低5500元/吨，价格下行主要因为PVC社会库存压力较大，且工厂端有一定新增产能投放，内需未见明显起色，导致市场持续呈现弱势。价格弱势带来行业的持续亏损，上半年PVC单产品多数时间仍处于亏损状态，内蒙地区5月开始略有扭亏。PVC行情的低迷，对电石价格形成了顶部压制，使得电石市场难有明显和持续的突破。

　　原料方面：兰炭价格持续下行底部支撑下降

　　2024年上半年国内动力煤市场整体经历先跌后有反弹，但价格重心继续下移。在原煤价格重心下移带动下，兰炭价格也呈现震荡下滑态势。截至6月30日，上半年陕西地区兰炭中料出厂均价在978.7元/吨，较去年同期的1267.9元/吨下降289.2元/吨，折合电石成本下滑230元/吨左右。半年内兰炭价格最低点在4月份，中料出厂价仅在略高于800元/吨的水平，较半年内的最高点略高于1100元/吨也相差了300元/吨左右，与半年电石价格的低和高点也基本匹配。

　　综合以上原因，电石供应量增加，部分新投产配套电石外销导致市场流通量增多，另外PVC集中检修增多，叠加兰炭价格阶段性明显下行，最终导致电石价格重心下移，且在4月和6月下7月价格触及最低点水平。PVC检修减少叠加电石开工最低时，则是电石价格半年内的反弹时刻。下半年看，供需之间的博弈及原料的变化依旧是影响市场的重点，考虑PVC集中检修逐步减少，开工逐步提升，配套外销的电石外销量也有减少预期，预计电石价格在7、8月仍有低点外，其余时间或将呈现稳中回升状态，但考虑下游PVC的制约，价格好转仍相对有限。

　　供应方面预测：供应量或仍呈稳中提升态势

　　从新投产计划情况看，2024年仍有部分电石炉可能投产，但也需关注行情及盈利变化，一旦市场出现好转，部分电石炉就有加快投产可能，若仍处于成本线附近，则下半年实际可落地项目或低于预期，或是会在年底，对市场贡献度有限。

　　从在产电石企业开工变化看，预计在夏季高温电力供应不稳定、行情不佳导致企业降负荷运行、停车避险或是错峰生产，或是夏季电石炉临时生产不正常等影响下，三季度电石产量尤其是7月及8月上半月或处于相对低位，后会有逐步好转。目前在产大电石炉较多，开工稳定性会高于往年，所以除去特殊时期，预计电石供应量预计仍会高于2023年同期水平。

　　需求方面预测：主力下游集中检修逐步减少需求稳中有升

　　下半年PVC集中检修主要在7-8月份，尤其是7月份为年内检修最高水平，对电石需求有明显拖累，9月开始逐步有好转，PVC企业开工将有所提升，从而使得电石需求逐步出现好转。新投产情况看，陕西金泰新投产项目有配套电石，对市场的支撑有限，君正BDO项目开工将陆续提升，对电石消化量有所增加，另外BDO还有如山西同德化工等有投产可能，或在四季度对电石需求有一定支撑。总体看下半年电石需求先低后逐步恢复。

　　原料方面预测：小幅波动电石底部拖拽仍在

　　2024年下半年国内动力煤市场供需关系整体或仍较宽松，但需求存改善空间，对现货市场支撑力度将有改善，将对煤价形成支撑；但同时考虑到进口量继续在高位水平运行，国内原煤产量同比增速将有恢复，且各环节库存高位，供应端较为充裕，预计煤价将底部后小幅上行，但空间或较有限。

　　在此影响下，预计下半年兰炭价格波动有限，但难有明显好转，电石底部影响仍在。年内情况看，预计兰炭价格先低后高，从而使得电石底部支撑在四季度或有所加强。

　　综合来看，预计下半年电石市场价格呈现先低后高状态，三季度前期在下游检修集中等利空因素拖累下，虽电石开工也会表现不稳定，但整体价格重心仍会下滑，或实现年内价格新低位的突破。后随着下游检修陆续减少，以及新的需求逐渐增加，虽电石开工也会有所好转，但预计价格重心仍会从底部逐步上移，四季度为年内的最高价格水平，但或难以实现年内高位的新突破。

　　风险提示：下游检修计划调整、下游表现差于预期、原料跌幅大于预期、电石炉投产进度加快等。

　　文|赵琳