2024.07.17 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第28周末，国内三大食用油库存总量为215.41万吨，周度增加8.15万吨，环比增加3.93%，同比增加1.06%。其中豆油库存为120.35万吨，周度增加3.86万吨，环比增加3.31%，同比增加6.34%；食用棕油库存为44.80万吨，周度增加3.51万吨，环比增加8.50%，同比下降13.61%；菜油库存为50.26万吨，周度增加0.78万吨，环比增加1.58%，同比增加4.43%。

豆油：7月美农（USDA）报告将24/25年度全球大豆产量预估由4.2226亿吨下调至4.2185亿吨，全球大豆期末库存预估由1.279亿吨下调至1.2776亿吨，报告中性偏多。7月美豆生长关键期，对降雨和温度较为敏感，近期美豆产区降水充沛，利于美豆生长，短期天气炒作降温。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，库存上升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，由于油罐车混用事件，不利于后期油脂消费。短期豆油无明显利好支撑，震荡偏弱看待。7-8月市场交易中心仍是天气，继续关注大豆生长期天气的变化。

棕榈油：国际原油价格偏强，推动植物油价格重心上移。供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响，马来西亚棕榈油署（MPOB）6月报告数据显示，6月马棕产量环比下滑5.23%至162万吨，出口环比下滑12.82%至121万吨，库存环比增长4.35%至183万吨，报告中性偏空。印度等国家进口强劲，预计后期出口逐渐恢复。国内棕榈油买船增加，但8-10月买船仍存在缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡看待。

【油料】

美豆超跌，豆粕大幅反弹

隔夜美豆小幅收涨；低吸买盘在价格跌至四年低点后介入；不过美豆生长良好及NOPA六月压榨数据不及预期等利空依然；指标11月开盘1040，最高1052，最低1037.25，收盘1044.5，涨0.55%；国内夜盘豆粕低开高走大幅反弹；菜粕强劲反弹激励；不过油厂现货库存环比升至六年来最高位；反弹缺乏有力利多支持；主力9月开盘3088，最高3186，最低3083，最新3150，涨1.84%；菜粕高开高走大涨；市场预期水产需求增加，另进口菜籽压榨现货库存环比小幅下降，叠加超跌反弹买盘驱动；主力9月开盘2464，最高2585，最低2456，最新2548，涨4.38%；菜油低开高走收中阳线；棕榈油反弹带来支持；另国内六月菜籽进口超预期，七月船期预报到港52万吨，进口菜籽供应预期充足；主力9月开盘8302，最高8403，最低8295，最新8367，涨0.35%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策供应增加 豆一近弱远强

隔夜美豆弱势反弹，今日豆一期价或有反弹，近期期价承压下行，近弱远强，整体价格重心大幅下移。本周期价持续下行，持仓大幅下降。现货方面，近期东北现货价格持续稳定，九三大豆拍卖成交率较低，因拍卖价格过高。农户余粮有限，东北和关内大豆价格均企稳回升。国储双向拍卖持续，本周成交率100%，拍卖粮受到市场追捧。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，结余库存拍卖本月已经开始。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，前期东北降雨过量导致减产预期，近期东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价一度走势偏强，随着政策供应增加及新作产量预期转好，期价下行压力加大，建议投资者逢高沽空。

【花生】

现货稳中偏强 期价震荡反弹

受油罐车事件及华北黄淮强降雨影响，本周现货价格稳中偏强，提振期价减仓反弹，降水情况显示华北黄淮旱情全面缓解，但局部有涝灾风险，本周pk2410减仓反弹，昨日收盘至8794，持仓小幅增加。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，需求淡季油料米价格偏弱运行，相关油粕价格持续下跌，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储。油罐车时间提振产区信心，东北地区通货米报价上涨。供应方面，贸易商收购成本高企，阶段性挺价销售。需求上，大部分油厂收购收尾，后期收购量趋降，食用需求刚需有限，下游阶段性补库不可持续。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。本年度农户惜售将导致销售压力后移，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。华北黄淮降雨令旱情全面消除，新作花生生长料恢复正常，新作丰产预期强化，但油罐车事件对花生消费影响不明，短期现货价格获得提振，建议投资者前期空单止盈，可买10空11正套套利。

【玉米&淀粉】

低位调整

河南等局地遇极端降雨，低洼地带积涝；东北雨水利于玉米生长；预计新作产量形成远月压力。小麦替代及进口玉米补充，市场不缺粮。下游深加工企业玉米库存回落，饲企库存偏稳。美农报告调增美玉米产量，调减期末库存；全球期末库存小幅调增。美玉米低迷不振。国内需求端生猪价格高，养殖盈利高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求走弱。玉米或低位调整。

【棉花&棉纱】

震荡磨底

截至7月14日，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%，环比持平；去年同期水平为45%，较去年同期同样持平。美棉产量增加的利空前期基本消化，最终产量需要密切关注天气情况，盘面上看70美分处有较强支撑。国内下游存边际好转迹象，纺企纱线库存有所下降，织厂开机略有提升、订单略有增加，整体而言边际好转不明显。国内滑准税配额仍未增发悬而未决，下预计郑棉短期震荡蓄力，寻找突破时机。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：9月合约收盘18225，跌20；11月合约收盘17815，跌25；1月合约收盘16640，涨120。现货端：全国22省市生猪均价19.31元/kg，涨0.23元/kg，其中辽宁19.2元/kg，河南19.18元/kg，四川18.65元/kg，广东20.63元/kg；全国日均屠宰量132807头；环比增0.11%；基差方面，主力9月合约对河南地区贴水955元/吨。

暴雨天气影响出栏节奏，局部地区小体重猪源被动抛售，不过就量级而言对市场扰动有限，本周涨价后二育入场积极性转弱，且终端市场表现较疲软，屠宰企业宰量多低位维持，缺乏有效拉力，短时市场处于供需两弱状态，暂以震荡看待。

【鸡蛋】

近强远弱

期货端：8月合约收盘4383，跌59；9月合约收盘3973，跌65；10月合约收盘3736，跌79。现货端：7月16日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价4.58元/斤，销区均价4.83元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计4辆；广东槎头、信立合计到车98辆；全国生产环节库存0.65天，流通环节库存0.82天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水527元/500kg。

高价蛋引发终端抵触情绪，市场走货放缓，近日恐有回调，不过当前养殖利润较好，养殖单位延长饲养周期现象普遍，本月新开产数量也在稳步增多，另有饲料原料持续下跌影响，近月虽有中秋备货支撑，远月面临供增需减成本降三重压力，保持逢高偏空思路。

【白糖】

外盘反弹 郑糖震荡

隔夜ICE原糖期价小幅回调，市场对后期泰国及巴西产量仍有担忧，尽管巴西甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解。巴西6月下半月糖产量同比显著增加，上周外盘期价震荡回调。昨日郑糖期价冲高回落，持仓小幅下降。近期内外盘期价齐走弱，巴西天气改善及供应增加令外盘走势偏弱，国内期现货价格走势疲软，市场预期三季度食糖进口量大幅增加。国内现货价格涨势受到抑制。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月下半月（16日-30日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为324.7万吨，同比上年同期增长20.11%；截至7月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗23840.5万吨，同比增长13.27%，累计产糖1420万吨，同比增长15.7%，而乙醇累计产量为110.19亿升，同比增长13.52%。国内现货方面，本周产区现货价格小幅回落。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-5月进口量同比大幅增加，但4-5月进口维持地量。5月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-5月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，内盘走势基本弱势跟随外盘，2409合约围绕9150区间震荡，暂时观望为宜。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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