7月15日，国海证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，“降息交易”范式易帜，衰退担忧主导市场。

　　报告具体内容如下：

　　降息预期交易开启。7月5日劳工部数据显示，美国6月非农就业高于预期，但低于前期值；同时6月失业率攀升至4.1%，职位空缺与失业人数比值下降至三年来最低水平（1.22:1），多种数据显示美国劳动力市场正在降温。7月11日，万众瞩目的CPI数据出炉，美国2024年6月的CPI和核心CPI明显下降，结合就业数据，市场对美联储降息的预期抬升至90.3%，并预计年内最少还有另外一次降息。市场“美联储降息交易”开启，推动黄金价格上涨。总体来看，美联储态度谨慎多变，降息交易空间尚在但不宜过度乐观。 国内方面，本周多项经济数据公布。中国6月CPI同比+0.2%，上涨支撑来自猪肉和能源价格上行；6月PPI环比再度转负（-0.2%），主要受国际大宗商品价格波动和国内部分工业品市场需求不足等因素影响。7月12日公布的社融和M2的同比增速接近市场预期；虽债券利率明显下降，但债券融资并没有放量，表明企业部门和政府部门融资性需求较弱。进出口方面，中国6月出口同比增8.6%，进口降2.3%，贸易顺差创1990年来最高，同时由于人民币6月贬值，外汇储备虽小幅下降，但总体保持稳定。 黑色：1）螺纹：本周（07.08-07.12，全文同）螺纹期价环比下降。本周螺纹供需双弱格局未改，但库存转增为降，缓解市场悲观情绪。近期淡季需求维持低位，库存压力较大，市场心态依旧偏谨慎。我们预计短期螺纹价格偏弱震荡。2）铁矿石：本周铁矿石价格下跌。本周成材数据表现一般，建材需求依旧较差。铁水产量也出现小幅下滑，叠加宏观利好减弱，铁矿价格跌幅大于成材。当前钢厂利润回落明显，钢材需求淡季特征明显，铁矿石基本面整体偏弱，尽管高库存对矿价仍有压力，但铁矿净持仓处于近5年低位，我们预计短期铁矿震荡运行，进一步下行空间有限，需关注后续需求淡季情况。3）煤炭：本周焦煤现货市场持稳运行，期货价格稍强。煤焦方面，尽管山西部分煤矿因地质、事故和纠纷而停产，但随着一些减产煤矿的复产和长治大矿产量的增加，产地煤矿供应稳定。需求端日均铁水产量小幅下降。淡季钢厂需求走弱趋势难改，钢厂盈利走低，焦炭上行空间有限，而市场对焦煤供应有缩减预期，我们预计短期煤焦震荡运行，焦煤价格表现强于焦炭。动力煤方面，动力煤供应在主产区保持稳定，矿区运输状况改善。港口煤价稳定，市场交易略有起色，但整体购买热情不高，主要是由于电厂日耗未有显著提升，整体补库节奏缓慢。尽管7月高温可能带来电厂日耗的短期改善，但电厂库存充足，长协煤供应稳定，短期内库存难以快速去化。我们预计短期动力煤低波动上行，需关注升温后的需求。 风险提示：政策调控力度超预期，制造业回暖不及预期，宏观经济波动，地缘环境超预期，整体大盘表现不佳。

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