上证报中国证券网讯(记者张琼斯)“今年以来我国债券市场持续火热，潜在风险不容小觑。”权威专家提示。

　　权威专家表示，中小银行热衷购买长期限债券，资管机构配置较多信用债，理财子公司嵌套信托、保险资管等渠道配置债券的规模上升，一些以长期债券为底层资产的资管产品也受到了广大公众投资者的追捧，企业资金进入债市的情况也有增多。

　　“市场不能低估央行的决心。”权威专家称，央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心很大。市场无需担忧卖出国债对流动性的影响，央行保持流动性合理充裕的态度并未改变，完全有能力把握好货币和债券两个市场，综合运用多种货币政策工具，维护短期市场利率平稳运行。

　　债市反转风险不断增大

　　近日，30年、50年国债收益率已先后跌破2.5%，市场做多情绪持续高涨。

　　“债市不会永远上涨，当前市场反转的风险不断增大，央行此前已多次提醒投资者关注相关风险。”权威专家表示，对公众而言，预期反转可能导致资管产品大面积赎回，造成挤兑。

　　业内人士普遍认为，当前长债利率风险很大。部分投资者明知有风险，但仍存在博弈心理，从众行为也加剧了市场超涨情形。一旦投资者的风险偏好及预期逆转，债券市场下行可能会击穿前期积累的浮盈，引发大规模赎回，进一步加剧市场下跌。

　　“对机构而言，利率风险敞口过大可能导致硅谷银行事件重演。近期日本农林中金银行巨额亏损，也是债市风险的现实案例。”权威专家表示，在利率下行阶段，不少机构通过拉长久期追求投资收益。但在久期倍数效应下，长债价格对利率变动十分敏感，未来利率出现回升，投资机构可能面临严重亏损。

　　业内人士反映，近期，一些农商行超配中长期国债，这些机构原本风险较高，出现大额亏损将会冲击资本底线，利率风险和信用风险也会相互交织放大。

　　在资管产品净值化管理机制下，市场对债市转向的情绪反应可能更加敏感。市场专家表示，资管产品投资者可看到市值动态变化，对市场波动更加敏感。如果未来债市转向，相关资管产品净值明显下降，担心亏损的投资者很有可能竞相赎回产品、放大市场波动。

　　“近期债市火热，促使一些本不具备债市投资资格的机构通过代持违规进入债市，市场转向后也可能产生利益纠纷。”权威专家提示。

　　市场不能低估央行的决心

　　“在长债利率已经很低的情况下，央行进一步降息引导实体经济综合融资成本下行的空间也受到限制。”权威专家表示。

　　“市场不能低估央行的决心。”权威专家称，央行已经开始行动，决定面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。国债借入和卖出有助于平衡市场供求，防范债市风险。

　　权威专家认为，央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心很大。市场无需担忧卖出国债对流动性的影响，央行保持流动性合理充裕的态度并未改变，完全有能力把握好货币和债券两个市场，综合运用多种货币政策工具，维护短期市场利率平稳运行。

　　近期，央行还公告推出临时正回购或临时逆回购操作。权威专家认为，临时正、逆回购操作有助于加强政策工具间的协调配合，既避免短期资金淤积，又能防范金融市场风险，对债券市场资金平衡也有积极作用。相对于常态化的流动性管理工具，该工具有利于进一步提高公开市场操作的灵活性、精准性。

　　“在市场流动性饱和时，通过临时正回购操作回收商业银行过多的流动性，维护市场资金供求平衡；在下午4点至4点半资金集中清算可能发生流动性紧张时，通过临时逆回购操作可满足商业银行流动性需求，保持支付清算通畅，确保流动性安全。”权威专家称。

　　有市场分析称，此举有利于进一步健全市场化利率调控机制，更好地引导短端利率围绕政策利率中枢平稳运行，强化7天期逆回购利率的政策色彩。

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