2024.07.12 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存继续回升。截止到2024年第27周末，国内三大食用油库存总量为207.26万吨，周度增加8.90万吨，环比增加4.49%，同比增加0.76%。其中豆油库存为116.49万吨，周度增加2.58万吨，环比增加2.26%，同比增加4.48%；食用棕油库存为41.29万吨，周度增加7.33万吨，环比增加21.58%，同比下降5.82%；菜油库存为49.48万吨，周度下降1.02万吨，环比下降2.02%，同比下降1.75%。

豆油：美国农业部6月报告大豆面积调增不及预期，短期利空或出尽。美豆油季度库存下降，豆油价格走势强劲。7月美豆进入生长期，对降雨和温度较为敏感，干旱天气会导致大豆单产降低，但近期美豆产区降水量充沛，利于美豆生长。天气预报显示未来两周天气可能转为干旱，天气炒作仍存在可能性。南美大豆集中上市，冲击出口市场。国内买船较多，大豆大量到港，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，国内豆油提货增加。短期震荡看待，区间波段操作为主。继续关注大豆生长期天气的变化，若出现持续干旱天气，豆油将出现快速上涨行情。

棕榈油：供应端，产地进入季节性增产期，但近期产区出现干旱，对棕榈油产量带来不利影响。6月MPOB报告数据显示马棕产量环比下滑5.23%至162万吨，出口下滑12.83%至121万吨，库存增加4.35%至183万吨，符合市场预期，短期缺乏利多支撑。国内棕榈油买船增加，但仍存在缺口。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费，国内棕榈油库存出现小幅回落，预计在消费的支撑下，后期棕榈油大幅累库的概率较小。综合来看，供需数据多空交织，短期震荡偏强看待，逢低做多。中长期区间操作。

【油料】

美豆出口下滑，豆粕偏弱震荡

隔夜美豆小幅震荡；市场关注美农七月报告；另一周出口销售数据显示止7月4日当周大豆出口净增20.8万吨，环比下滑9%，较四周均值下降40%；指标11月开盘1067.5，最高1076，最低1061.5，收盘1068.25，涨0.19%；国内夜盘豆粕低开偏弱震荡；世界大豆供给充足前景和国内豆粕高库存施压，主力9月开盘3201，最高3206，最低3176，最新3189，跌0.75%；菜粕低开小幅增仓震荡；加拿大油菜籽产区天气良好，市场预期产量或达2000万吨；国内菜籽供应充足，同时预期进口维持增加之势；主力9月开盘2497，最高2501，最低2474，最新2490，跌0.48%；菜油小幅高开震荡收下影小阳线；受棕榈油豆油反弹支持；马棕七月1-10日产量环比增加20.14%；另原油持坚也给油脂带来支持；主力9月开盘8314，最高8335，最低8256，最新8323，涨0.25%；操作建议:两粕菜油偏空。

【豆一】

外盘持续走弱 豆一弱势回调

隔夜外盘继续弱势震荡，今日豆一期价料继续偏弱运行，本周期价持续下行，持仓大幅下降。现货方面，近期东北现货价格持续稳定，九三收购结束，农户余粮有限，东北和关内大豆价格均企稳回升。国储双向拍卖持续，本周成交率100%，拍卖粮受到市场追捧，贸易商看空后市。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，但加工量不足20万吨，结余库存拍卖已经开始。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，前期东北降雨过量导致减产预期，本周东北产区天气转向晴好，受现货价格偏强运行影响，期价短期走势偏强，中期走势受政策供应及新作产量预期影响，九三收储形成的库存将转向市场销售，建议投资者逢高沽空。

【花生】

现货企稳 期价减仓反弹

受油罐车事件发酵影响，昨日现货价格企稳，提振期价减仓反弹，降水情况显示华北黄淮旱情全面缓解，近月pk2410反弹至8700以上，持仓下降。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，需求淡季油料米价格偏弱运行，相关油粕价格持续下跌，产地库存高于去年同期，大部分库存进入冷库存储。供应方面，贸易商收购成本高企，阶段性挺价销售。需求上，大部分油厂收购收尾，后期收购量趋降，食用需求刚需有限，下游阶段性补库不可持续。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期油用需求料持续走弱。本年度农户惜售将导致销售压力后移，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。华北黄淮降雨令旱情全面消除，新作花生生长料恢复正常，新作丰产预期下，油罐车事件对花生消费影响不明，建议投资者前期空单止盈，暂时观望。

【玉米&淀粉】

震荡调整

天气对玉米植株影响消退，关注新作产量压力。小麦替代及进口玉米补充，市场不缺粮。下游深加工企业玉米库存回落，饲企库存偏稳。外盘美玉米种植面积和季度库存报告超预期。美玉米优良率较好，美玉米大跌。国内需求端生猪价格高，养殖盈利高；蛋鸡持续盈利，存栏增；肉鸡亏损扩大；饲料需求或好转。深加工企业加工亏损，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求走弱。玉米短期或震荡调整。

【棉花&棉纱】

震荡

昨日郑棉小幅减仓回升，午盘平稳运行，最终收涨195元/吨后日K线报收于14665元/吨。国内棉花市场基本面变化不大，当前棉花现货销售基差持稳，个别大型棉企成交较好，较多棉企交投仍淡；下游纺企整体刚需采购为主，开机率持续下滑，不过下滑速度有所收敛。美棉主产区气温下降、降雨增加。这或有利于改善美棉生长，预期供给承压；近期宏观环境不稳定，美棉偏弱震荡。国内滑准税配额增发悬而未决，供需面方面暂未有边际利好，或继续震荡，关注宏观面及美棉。

宽幅震荡

期货端：9月合约收盘17845，涨335；11月合约收盘17760，涨90；1月合约收盘16850，涨140。现货端：全国22省市生猪均价18.6元/kg，跌0.15元/kg，其中辽宁18.5元/kg，河南18.5元/kg，四川18.05元/kg，广东19.65元/kg；全国日均屠宰量130272头；环比减1.62%；基差方面，主力9月合约对河南地区贴水655元/吨。

饲料原料玉米和豆粕大幅下挫拖累生猪盘面，养殖端积极出栏与逢低补栏（二育）并存，终端需求表现不佳、屠企压价动作掣肘猪价上行，短时猪价仍处调整阶段，供应缩量期间若无疫病影响，下方存较强支撑，可待肥标价差走扩后择机做多近月。

【鸡蛋】

震荡

期货端：8月合约收盘4450，涨3；9月合约收盘4018，跌44；10月合约收盘3824，跌29。现货端：7月11日全国现货蛋价整体上涨，其中主产区现货均价4.51元/斤，涨0.02元/斤；销区均价4.67元/斤，涨0.06元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计16辆；广东槎头、信立合计到车85辆；全国生产环节库存0.58天，流通环节库存0.73天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水432元/500kg。

低库存下现货表现偏强，但预期已经出现提前抢跑，特别是近期玉米和豆粕下挫的连带效应，当下养殖单位延淘惜售较为普遍，梅雨期换羽老鸡也将在八月重新开产，短时需求拉力仍在，随着八月份新开产增多以及冷库蛋甚至种转商蛋投放市场，交易题材将逐步转向供应压力，中期保持偏空观点。

【白糖】

跟随外盘走势

隔夜ICE原糖期价小幅回落，巴西甘蔗产区将出现降水，干旱或得到一定程度的缓解，原糖7月合约交割量约110万吨，巴西糖为主，外盘期价高位震荡。昨日郑糖期价大幅反弹，持仓环比下降。近期国内走势明显较外盘偏弱，主要受国内现货价格走势疲软拖累，市场预期三季度食糖进口量大幅增加。国内现货价格涨势受到抑制。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，6月上半月（1日-15日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为312万吨，同比上年同期增长21.86%；甘蔗压榨总量为4900万吨，同比增长20.48%。巴西供应同比增加，但市场对干旱天气仍有担忧，外盘期价震荡走升。国内现货方面，近期产区现货价格维持稳定。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至5月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂全部收榨，2023/24榨季我国食糖总产量为996万吨，未能达到1000万吨的期初预估。1-5月进口量同比大幅增加，但4-5月进口维持地量。5月国内购销数据理想，近期外盘震荡反弹，进口成本回升，但近期国内现货走势疲软，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。3-5月国内进口维持低位，国内现货购销数据理想，内强外弱下进口顺价，市场预计三季度进口大幅度增加，期价一度跌破震荡区间下沿，但随后跟随外盘止跌反弹，内盘走势基本跟随外盘，建议投资者暂时观望。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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