母猪性能明显提升 猪价终将回归常态

　　一、 行情回顾

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期以来全国生猪价格整体反弹上涨，养殖情绪依然偏好，养殖利润继续保持回升，出栏量保持稳定，但出栏体重略有下降，屠宰企业鲜销率有所提升，终端需求可能略有好转。养殖户对后续行情整体有较乐观期待，主要由于2023年底病疫导致一定程度产能受损，加上能繁母猪存栏处于持续性减少过程中，产业对2024年猪周期转向有较一致预期，产业情绪普遍向好。

　　二、 产能供给

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期玉米价格整体稳定，但豆粕价格从5月底开始逐步走弱，生猪饲料成本整体降低，随着猪价反弹，生猪养殖利润也进一步提升，养殖户积极性整体稳定向好，目前出栏量整体稳定，出栏体重略有下降但依然保持往年相对偏高水平。

　　数据来源：农业部、中衍期货

　　农业部数据显示5月份全国能繁母猪存栏量为3996万头，环比略有增加，整体看母猪去化基本结束。从此前能繁母猪存栏量看，2024年整体生猪出栏量呈现逐步减少状态，加上2023年四季度猪病对产能的影响，可能导致现阶段生猪出栏量偏少，但自从非洲猪瘟后生猪产能恢复以来，相关部门多次下调能繁母猪合理存栏水平，可能更多地意味着母猪生产性能的提升。

　　数据来源：我的农产品网、中衍期货

　　经历2018年非洲猪瘟后，母猪产仔数和仔猪存活率均有较大幅度提升，根据我的农产品网数据显示，主要由于窝均健仔数的明显提升，MSY也呈现逐年增加的态势，2018年度MSY为20.5头，而受非洲猪瘟影响导致2019年母猪生产性能大幅下降至13.4头，2020年为14.3头已经开始回升，后续在规模化快速发展中防疫和养殖技术明显提高，到2023年度MSY已经达到18.9头，因此2024年下半年实际生猪供应量可能高于市场预期。

　　三、 生猪需求

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　根据卓创咨询数据显示，上周屠宰企业开工率基本稳定，当前市场供应相对稳定，同时屠宰企业鲜销率也保持稳定，屠宰企业冻肉库容率略有下降，整体看下游终端需求大概率整体稳定。

　　四、 行情展望

　　生猪产业情绪整体稳定向好，能繁母猪存栏量整体稳定转增，由于2023年能繁母猪开始减少，并且2023年底猪病对产能有一定损失，市场比较关注2024年猪价向好，但留意能繁母猪存栏量下降同时的母猪性能提升。整体看，2024年生猪理论出栏量可能环比增加，2024年下半年实际生猪供应量可能高于市场预期，后续猪价高点可能有限，产业朋友应该留意后续市场风险。生猪期货近期整体处于震荡阶段，后续关注前高点压力，保持逢高做空思路。