农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.7.5（星期五）

　　豆粕

　　短多持有，注意止损

　　美豆休市。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水194（+0）。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回落处于近9年同期中间水平。生猪养殖盈利收窄，盈利处于近8年同期次高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期次高水平。2024年5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增长0.1%，同比下降6.26%。2024年5月，全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.9%，同比增长0.8个百分点。现货方面，连云港豆粕3260，跌20。7月船期巴西豆折盘面9月榨利227元/吨（-38）。

　　小结：建议短多持有，注意止损。

　　油脂

　　菜油短多减仓持有，注意推进止盈

　　美豆油休市。马棕周四收跌，市场人士在关注马来西亚棕榈油总署(MPOB)产量和出口数据。针对12位行业分析师的调查结果显示，马来西亚6月底的棕榈油库存料较上月增加4.53%，至183万吨，为连续第三个月增加；6月棕榈油出口量料环比下降10%，至124万吨；6月棕榈油产量料环比下降5%，至162万吨，这将是四个月来，该国棕榈油产出首度下降。马来西亚棕榈油总署(MPOB)定于7月10日公布6月棕榈油供需报告。国内方面，本周豆油继续累库，库存仍处于近6年同期次高水平；棕榈油累库，库存处于近6年同期第3高水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期次高水平。三大油脂整体累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，5月，全国餐饮收入4274亿元，同比增长5%，环比增长9%；1-5月份，全国餐饮收入21634亿元，同比增长8.4%。现货方面，广东棕榈油8130，涨70，进口7月船期棕榈油8330，进口11月船期棕榈油8110，张家港一级豆油8130，涨30，广西菜油8650，涨150。

　　策略方面：建议菜油短多减仓持有，注意推进止盈。

　　棉花

　　观望

　　上一日，国内郑棉增仓下跌，上方压力较大。隔夜外盘棉花休市停盘。综合来看，USDA供需报告利空，这对中长期价格形成压制，短期暂无反转的驱动。当前国内棉花消费处于淡季，下游产成品持续累库，纺织企业补库积极性不高。新年度增产预期强烈，当前市场情绪与预期仍然偏弱，但价格大幅下跌之后偏低，建议空单可止盈。

　　7月1日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月30日当周，美国棉花优良率为50%，前一周为56%，上年同期为48%。

　　根据美国农业部6月28日发布的报告，2024年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比增长14%。其中陆地棉面积1150万英亩，同比增长14%，皮马棉面积18.2万英亩，同比增长24%。

　　2024年5月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积调查结果显示，2024年全国棉花实播面积4083.3万亩，同比减少56.9万亩，减幅1.4%。

　　美国农业部出口销售报告显示，6月20日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.06万包，较之前一周减少52%，较前四周均值减少50%。

　　国内商业库存由同比减少转为同比增加，供给偏宽松。据棉花信息网发布的棉花数据显示，截至5月全国棉花商业库存总量为377万吨，环比减少57万吨，同比增加28万吨。全国棉花工业库存量为89万吨，较上月底减少约2万吨，同比增加4万吨，处于历史偏高水平。

　　美国农业部（USDA）6月度供需报告利空，棉花供应过剩且需求仍然低迷。USDA6月供需报告显示，美国2024/25年度棉花期末库存预估为410万包，较5月预估的370万包增加40万包。预计全球2024/25年度棉花产量预估上升至1.1914亿包，5月预估为1.1905亿包。

　　策略方面：建议观望。

　　白糖

　　建议待盘面回落后做多

　　上一日，国内郑糖震荡走高，创反弹新高。隔夜外盘原糖休市停盘。综合来看，巴西六月上半月报糖产量恢复，改善前期低产量格局，原糖向上驱动或逐渐减弱；从国内来看，上周大幅反弹后，基差有所收复，盘面估值有所改善，待回落后再次入场做多。

　　印度糖和生物能制造商协会(ISMA)预测印度2023/24年度糖期末库存为910万吨，过剩量为360万吨，该协会敦促政府重新考虑允许出口过剩的糖。

　　行业组织UNICA数据显示，6月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量高于预期，表明5月表现不及预期后，糖厂运营改善。6月上半月，糖厂生产312万吨糖，同比增加21%。市场预期产量为292万吨。

　　海关总署6月18日公布的数据显示，2024年5月份我国进口食糖2万吨，同比下降1.51万吨，降幅42.96%；1-5月份我国累计进口食糖127.75万吨，同比增加22.06万吨，增幅20.87%。2023/24榨季截至5月，我国累计进口食糖313.74万吨，同比增加30.92万吨，增幅10.93%。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内产销平淡，库存同比增加。截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。

　　策略方面：建议待盘面回落后做多。

　　苹果

　　预计价格反弹空间或有限

　　上一日，国内苹果期货冲高后增仓下跌。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈。卓创咨询5月份调研显示，预计全国苹果产量与2023年套袋相比整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。

　　Mysteel农产品数据显示，截至7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨，走货较上周环比减速。

　　7月4日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚熟富士片红目前走货一般，仍以客商前期货源为主。晚富士果农货80#一二级片红好货2.5-3元/斤，片红普通货1.5-2.0元/斤；条纹好货2.5-3元/斤，条纹普通货1.3-1.6元/斤。三四级果0.7-1.0元/斤。客商货80#一二级3.7-3.8元/斤，价格较乱，按质论价。

　　总体来看，当前竞争性水果集中上市，整体水果价格偏低；新年度增产预期强烈，预计价格偏弱运行。

　　策略方面：预计价格反弹空间或有限。

　　生猪

　　逢低买入

　　昨日，全国生猪价格全国均价为18.42元/公斤，较前日上涨0.28。北方猪价偏强运行，主流上涨0.25-0.4元/公斤，前期部分区域二育抛压过后，近两日入场积极性有所提升，加之月初市场供应节奏偏缓，养殖集团主动拉升预期较为强烈。但终端需求表现弱势，屠企白条走货滞缓，较难对价格上行形成良性传导。预计短期价格再涨难度增强，不乏部分高价有冲高回落可能。南方猪价跟涨为主，上行主要受益于月初市场供应压力偏小，加之北方价格上涨情绪传导，但需求端表现稍弱，对于价格上行缺乏良性传导，预计南方地区回稳观望。

　　2024年5月，全国能繁母猪存栏3996万头，环比增长0.25%，同比降减6.2%。钢联数据显示，7月计划出栏量或环比增加1.81%，日均出栏量下滑1.47%。涌益咨询数据显示，7月集团计划出栏量环比增长2.57%，出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.32kg至125.7kg，体重下滑。冻品库存方面，库容率增长0.15%维持16.79%，冻肉仍无主动入库动力。

　　上一交易日，主力合约上涨0.42%至17855元/吨，基差175元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前连续跌价后，行业二次育肥情绪有所抬头，阶段性的二育随进随出，补小卖大，体重目前有微幅下调，集团压栏情况不明显。预计后续盘面矛盾集中在二次育肥入场和出栏压力上。损失兑现期已至，在当下养殖端偏谨慎的情况下，回调过后风险积聚释放，建议关注逢低做多机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　逢高抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.14元/斤，较前日上涨0.10，主销区鸡蛋均价为4.37元/斤，较前日上涨0.11。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.66元，同比偏低12.65%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.31元，养殖利润约0.32元/斤，同比偏高0.65元/斤。

　　6月全国在产蛋鸡存栏量约为12.55亿只，环比增长0.88%，同比实现增长6.54%。存栏量处于近8年第2高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，7月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度收窄趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.29%至4087元/半吨，基差-87。

　　整体来看，7月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量近日减少，供给压力边际缓解情况或有停滞。夏季高温，盘面提前交易产蛋率下滑及备货预期;但夏季鸡蛋保质期缩短，盘面估值抬升后，或给出相应的套保利润空间。综合来看，建议节奏性反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　区间操作

　　6月USDA供需报告中性。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米优良率为69%，此前一周为72%，同比去年提升19个百分点，较5年同期平均值偏低20%。根据最新种植意向报告显示，2024年美国玉米种植面积为9147.5万英亩，同比减少3%或317万英亩，但较此前预期有所增加。截至6月1日，美国旧作玉米库存总量为49.93亿蒲式耳，同比增加22%。

　　上一交易日，北港玉米2400-2430元/吨，平舱价2460-2480元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2500-2520元/吨，较前日持平。北方港口集港量持续处于低位，港口库存连续多周下滑，但是由于南北不顺价，外运有一定困难，成交情况一般，港口收购价格表现平稳。南方港口谷物库存维持高位，饲企随用随采，受成本支撑贸易商报价心态趋稳。

　　上一交易日，主力合约下跌0.60%，夜盘下跌至2476元/吨，基差-2。美玉米继续探底。

　　整体来看，近期玉米现货企稳，但前期玉米价格回涨后，养殖下游提货谨慎，消耗低价进口谷物为主，夏季玉米需求改善有限，关注南方洪涝灾害情况建，议短期区间操作为主。