导语

　　2024年上半年国内LLDPE市场整体呈弱势震荡后逐渐拉涨的趋势。石化企业长期亏损生产，国产货源整体控量，挺价意向明显。下半年随着需求逐渐好转，价格存继续上涨可能。

　　2024年上半年国内LLDPE市场整体呈弱势震荡后逐渐拉涨的趋势，其走势与我们在《2023-2024中国LLDPE市场年度报告》中预测有所相悖，上半年国内PE市场在检修多供应少、原油价格持续走高等因素的影响下，二季度开始行情连续上涨。截止到2024年6月份，国内LLDPE均价在8349元/吨，较去年同期上涨1.95%。截止到6月27日国内LLDPE价格收于8580元/吨，该价格较年初上涨4.25%。

　　2024年一季度受假期影响，下游工厂陆续放假休市，石化库存累库明显，加之节后下游工厂需求恢复缓慢，市场销售压力较大，市场整体偏弱运行，一季度价格达到年内低点在8150元/吨。而二季度LLDPE市场价格逐渐走高，截止到5月末价格达到上半年高点，在8670元/吨。一方面原油价格上涨带来的成本支撑；另一方面，国内石化部分LLDPE和全密度装置陆续检修，使得市场货源供应偏紧，在成本和供应端的支撑下，原料价格连续上涨。

　　一．成本毛利涨跌不一 对各环节心态有所影响

　　2024年上半年不同生产路径企业成本较2023年上半年涨跌不一。受地缘政治影响，2024年上半年国际油价先上涨、后下跌，从1月2日的70.38美元/桶震荡上涨至4月5日的86.91美元/桶，再震荡回落，跌至77美元/桶附近；油制LLDPE平均生产成本8626元/吨左右，较去年上半年同比上涨5.37%。煤制LLDPE平均成本7361元/吨左右，较去年上半年同比下降9.24%。

　　2024年上半年国内LLDPE价格整体呈弱势震荡后逐渐拉涨，不同生产路径企业成本涨跌不一，转换到毛利也呈现涨跌不一走势。卓创资讯LLDPE利润模型显示，2024年上半年油制、煤制工艺利润分别在-294元/吨、876元/吨，较去年上半年相比，油制毛利亏损扩大，煤制毛利由亏转盈。油制企业长期亏损生产局面下，开工提升意愿不强，挺价意向明显。

　　二．供应面：国产及进口供应不同程度增加

　　1.国内产能暂无新增 增长率下降

　　近年来，LLDPE产品在经历了2020-2021年集中扩能周期之后，中国LLDPE产能扩能速度逐步放缓，增长率呈下降的趋势。2024年上半年LLDPE装置暂无新增投产装置，目前产能维持在1058.8万吨，据卓创资讯统计，下半年天津石化二期（南港）项目、山东某企业、裕龙岛石化和内蒙古宝丰一期项目计划投产，但考虑到实际运行情况，新装置投产存在延迟的可能，产量释放或将有限。

　　2.检修影响 国产量增加有限

　　据卓创资讯数据统计，2024年上半年国内石化LLDPE累计产量预计在557.12万吨，较去年上半年环比增加2.56%。主要受2023年新投产装置产量释放的影响，一季度各月份产量均高于去年同期，增幅在3.86万-9.44万吨不等，其中3月份产量达到上半年最高点在101.46万吨；但进入二季度，部分LLDPE装置进入集中检修期，损失量有所增加，达到50.5万吨，较去年同期增加7.42%，6月份损失量达到上半年高点在18.74万吨，处于偏高水平，因此PE产量相应下降，尤其4月和5月份LLDPE产量明显下降，5月份产量处于上半年最低点在86.24万吨。

　　3.上半年LLDPE进口量同比增加

　　2024年上半年中国LLDPE进口量预计在246.54万吨，较去年上半年略增1.09%，其中3月份进口量达到上半年高点在45.83万吨，而5月份降至上半年低点在36.66万吨。1月份受春节假期延期通关的影响，节前部分进口货源集中到港，进口量有所增加，然2月份适逢春节假期，下游工厂陆续放假，对进口货源吸引力度有所降低，进口商一定程度上减少了对国内市场的输出意向；3月份随着国内下游需求逐步恢复，对进口原料的采购力度有所增量，加之节后部分延期进口货源到港，进口到港量增加。而二季度开始，国内市场进入传统需求淡季，下游需求转弱，货源消化缓慢，工厂对进口货源采购力度下降，进口量逐渐减少。

　　三．需求面：国内需求转淡 出口支撑有限

　　1.订单跟进不畅 下游行业开工不及去年

　　2024年上半年下游开工先增后降，整体开工不及去年同期。春节假期下游各行业多停工放假，随着2月底工厂复产复工，下游开工普遍提升。二季度进入传统需求淡季，订单跟进不畅情况下，终端工厂开工采购力度不强，多消化成品库存，按单生产为主。不同下游行业开工呈现不同程度下滑。

　　2.出口量有所增加 但影响有限

　　2024年上半年中国LLDPE出口量预计在10.46万吨，较去年上半年增加13.95%。其中1月和3-5月LLDPE出口量均有增加，但增幅相对较小，对市场的支撑和影响力度有限。出口增量的主要原因在于，一方面美元汇率持续高位运行，给予出口利好支撑；另一方面在高成本支撑下，外盘价格高企，而国内市场价格仍处洼地， 一定程度上增加国内贸易商的出口机会。从出口集中地来看，主要流向越南、孟加拉国以及欧洲某国等。

　　预测：需求逐渐好转价格先跌后涨

　　上半年工厂订单跟进有限，对原材料采购多坚持随用随拿为主，随着下半年“金九银十”传统需求旺季来临，工厂存提前补库预期局面下，一定程度上支撑8月中下旬过后行情有望进入上涨空间。随着11月份之后，工厂订单相对减弱以及阶段性补库过后，报盘存小幅松动可能。

　　7月处于传统需求淡季，叠加国内LLDPE二季度开始价格持续拉涨，终端订单跟进不足叠加接盘抵触，随着中安联合、兰化榆林以及广东石化等检修装置计划在6月底陆续开车，7月LLDPE品种国产供应压力预期增加，价格存下跌可能。随着“金九银十”需求旺季逐渐来临，其中8月农膜季节性需求提振，工厂存提前补库预期，月中旬或受部分工厂采购支撑小幅走高；9月过后在需求提振下，市场价格存震荡上涨预期。但随着年底部分新装置集中投产，低价货源流入市场，一定程度上拖累行情上涨空间，叠加终端阶段性补库过后，整体接盘相对放缓，11-12月不排除报盘小幅松动可能。

　　整体来看，国际原油价格在下半年呈现三季度走强、四季度回落的趋势。三季度重点关注实际需求表现，若旺季预期落空，油价存在较大下行风险。四季度在供应增加、需求下降的情况下，油价可能出现年内最低值。此外，今年原油和成品油库存水平均较去年明显回升，油价上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地缘风险重回视野造成油价超预期上冲。

　　从供需方面来看，供应端天津石化二期（南港）项目、山东某企业、裕龙岛石化和内蒙古宝丰一期项目预计在四季度投产，届时市场供应压力加大，对现货市场形成压制作用。需求端“内需”逐渐发力下，叠加“金九银十”需求旺季来临，下半年LLDPE需求将进一步改善。从库存周期的角度来看，2024年下半年部分行业参与者或将开始适量补仓备库，一定程度上带动需求进一步好转。综合上述分析，卓创资讯延续《2023-2024中国LLDPE市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年LLDPE市场回落后逐步反弹，但年末受需求淡季影响和新增产能的释放，市场或存一定压力，原料价格出现回调，主流价格运行区间或在8550-8750元/吨。从季节性波动特点来看，下半年的高点大概率出现在10月份，低点或出现在7-8月份。

　　风险提示：美联储加息步伐放缓，全球经济低迷，出口订单下滑。