两粕：

　　美豆新作种植进度及优良率表现良好，USDA6月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，视线重点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，6-7月国内进口大豆到港量月均在1000万吨以上，豆粕进入季节性累库周期。需求端，水产养殖需求表现不及预期，生猪二次育肥对饲料端有所提振。对于后市，我们认为内外供应宽松预期之下，豆粕主力上方仍将承压运行，以沽空思路为主。整体菜系的供应端表现趋松，另外今年水产养殖规模减小导致饲料需求受限，菜粕整体下游观望气氛较浓，供强需弱预期之下，近期菜粕上方压力仍较为明显。重点关注本周USDA报告指引。

　　操作上，豆粕2409合约参考区间3300-3500，菜粕2409合约参考区间2650-2850。

　　油脂：

　　10日午后MPOB报告中性偏空，报告超预期调高产量及出口预期，期末库存为175万吨基本与上月持平符合预期。目前产地已进入季节性增产周期，马来西亚下调7月棕榈油出口参考价，利好马棕出口需求。此外，路易达学将扩大印尼棕榈油精炼业务，包括建设新的精炼厂和提高生柴产量，印尼棕榈油出口可能会受到抑制。6月前10日马棕产量下降，印度5月进口棕榈油显著攀升，出口增加预期减缓马棕累库压力，给予盘面一定支撑。国内方面，前期低价之下国内远月买船有所增加，预计后市油脂上方将继续承压，短期以震荡偏空思路为主。

　　操作上，豆油2409合约参考区间7600-8200，棕榈油2409合约参考区间7200-7900，菜籽油2409合约参考区间8350-8950。

　　一、 期货行情

　　二、现货价格

　　三、油脂油料成本及压榨利润

　　四、国外油脂油料供需面

　　4.1

　　全球大豆供需热点

　　【USDA报告：美国大豆单产、面积均未调整】6月12日美国农业部发布6月份供需报告，维持美国大豆单产、面积不变，调低了2023/24年度美国大豆压榨，调高了近两年美国大豆期末库存。美国农业部预测2024/25年度美国大豆产量达到44.50亿蒲，平均单产为52.0蒲/英亩，均和上月预测持平。2024/25美国大豆期末库存预计提高到4.55亿蒲，高于上月预测的4.45亿蒲，这是因为2023/24年度的期末库存从3.40亿蒲调高到3.50亿蒲，以反映压榨调低到22.9亿蒲（上月预测23亿蒲）。由于供应充足，美国农业部预测2024/25年度美国大豆年度农场均价将会跌至11.20美元/蒲，较2023/24年度预期均价12.55美元/蒲下跌10.76个百分点。

　　【USDA报告：巴西大豆产量调低100万吨下调幅度低于市场预期】美国农业部将2023/24年度巴西大豆产量调低100万吨至1.53亿吨，此前市场预期将下调200万吨；压榨维持不变，仍为5400万吨；出口也维持不变，仍为1.02亿吨。阿根廷大豆供需数据维持不变，产量5000万吨，压榨3550万吨，出口量460万吨。将2023/24年度全球大豆产量调低到3.9591亿吨，低于上月预测的3.9695亿吨，期末库存也调低到1.1107亿吨，低于上月预测的1.1178亿吨。

　　【上周美国大豆出口销售26.3万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.7万吨，比上周低高99%，比四周均值高42%。2024/25年度净销售量0.3万吨，一周前为7.4万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量4378万吨，比去年同期降低14.4%；2024/25年度美国大豆销售总量104万吨。

　　【上周美国对华销售大豆10.9万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至6月6日当周，美国对华（仅指大陆）销售大豆10.9万吨。迄今为止，2023/24年度美国对华累计销售大豆2402万吨，同比减少22.8%。其中，已经出口装船2388万吨，去年同期3103万吨；未装船14万吨，去年同期7万吨。

　　【Safras&Mercado：巴西2023/24年度大豆销售比例已达64.6%】咨询机构Safras&Mercado公司称，截至6月10日，巴西2023/24年度大豆销售量已经占到预期总产量的64.6%，上年同期为56.7%，五年均值为70.1%。2024/25年度大豆预售进度9.9%，高于一个月前的5.9%，去年同期为8.1%，五年均值为17.6%。

　　【阿根廷农户大豆销售的步伐放慢】阿根廷农业部数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至6月5日，阿根廷农户销售2022万吨2023/24年度大豆，比一周前高出93万吨，去年同期1057万吨。作为对比，之前一周销售112万吨，因为市场对比索汇率贬值的预期增强。

　　4.2

　　国外油脂供需热点

　　【MPOB：5月底马来西亚棕榈油库存小幅增长至175.4万吨】马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，5月底棕榈油库存连续第二个月增长，因为产量季节性增长抵消了出口增长的影响。5月底马来西亚棕榈油库存为175.4万吨，环比增长0.50%；产量为170.4万吨，环比提高13.48%；出口量为137.8万吨，环比增长11.66%；进口量为2.1万吨，环比减少40.28%。

　　【SPPOMMA：6月1-10日南马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年6月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%。其中鲜果串单产环比减少6.20%，出油率（OER）减少0.06%。

　　【印度炼油协会：印度5月植物油进口量创下年度新高】印度炼油协会数据显示，2024年5月份印度植物油进口量为153万吨，环比增长16.0%，同比增长44.6%，这也是2023/24年度（始于11月）迄今最高月度进口量。食用油进口量为150万吨，环比增长14.8%，同比增长42.2%，其中，棕榈油76.3万吨，环比增长11.6%，创下1月以来的最高值；豆油32.4万吨，低于上月的38.6万吨；葵花籽油41万吨，高于上月的23.5万吨，创下两个月来最高。2023年11月到2024年5月，即2023/24年度的前7个月，印度植物油进口总量为867.8万吨，比上年同期减少5.4%。

　　【印度炼油协会：6月初印度食用油库存241.7万吨】印度炼油协会数据显示，6月1日印度食用油库存总计为241.7万吨，月环比减少4.0%，同比减少17.8%，远低于去年9月1日的历史峰值373.5万吨。其中，港口食用油库存66.8万吨，高于一个月前的60.3万吨，其中包括毛棕榈油16.6万吨（上月22.6万吨），24度精炼棕榈油12万吨（7.9万吨），毛豆油12.4万吨（12.3万吨），毛葵花籽油25.8万吨（17.5万吨）。流通渠道的食用油库存为174.9万吨，高于一个月前的164.2万吨。

　　五、国内油脂油料供需面

　　5.1

　　大豆&植物油进口情况

　　海关数据显示，2024年5月份我国进口大豆1022万吨，比4月份的857万吨增加19%，但是比去年5月份的1157万吨下降12%。1-5月我国大豆进口总量为3737万吨，比去年同期的3951万吨下降5.4%。2024年5月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）55.8万吨，比4月份的49.4万吨增加13%。1-5月我国食用植物油进口总量286万吨，比去年同期的373.6万吨下降23.4%。

　　据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年6月1120万吨，7月1000万吨。24年5月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估138.5船，共计约900.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　5.2

　　油厂压榨及库存情况

　　5.3

　　国内油脂油料成交情况

　　5.4

　　豆粕终端需求情况

　　六、油脂油料套利分析

　　写作日期：2024年6月16日