早评0625：随时反弹

【市场判断】
海外方面，隔夜欧美股市收盘涨跌不一，道指涨0.67%，标普500指数跌0.31%，纳指跌1.09%。
国内方面，昨天指数大幅下挫，量能小幅放大。两市仅有311家个股上涨，市场赚钱效应极差。市场成交量放大到6987亿。北向资金净卖出4.03亿元。截止收盘，上证指数跌1.17%，深成指跌1.55%，创业板指跌1.39%，北证50指数跌3.73%。

行业、板块热点方面，市场领涨方向为银行、电力、超级品牌等。领涨方向均为大市值防御性蓝筹板块，主要源于大资金对于指数护盘带来的上涨。

市场领跌方向为MR、脑机接口、数字水印等。主要下跌方向均属于科技方向，向下弹性较大，在极度弱势市场中跌幅明显。

近期可转债市场出现大幅度的波动。Wind数据显示，6月24日当天，在有交易的534只可转债中仅有30只收红，其中岭南转债、广汇转债下跌20%，三房转债、中环转2等下跌超过10%。可转债虽然也是债券，与普通债券最大的不同在于，它可以转换为上市公司的股票。可转债到期后，发行可转债的上市公司是要“还本付息”的。如果上市公司还不起钱了，那就把转债转股的转股价降低，让债主变成股东，就可以大幅度的降低偿债压力。一直以来，市场都遵循着债底保护的“投资信仰”，即其价格低于100元时，将会成为一个中期套利机会。但近期行情出现了明显的偏离情形。有近2成的可转债价格低于100元，那么问题究竟出在哪里？我们认为主要是由于面值退市警钟敲响，以及转债发行人退市和违约风险激增。今年以来，因股价连续20个交易日低于1元而引发的“面值退市”层出不穷。通常而言，面临面值退市风险的上市公司，大多存在业绩不佳、盈利能力差、公司治理不规范等问题。不过，若权益持续调整，或低价转债下跌演变为大规模的情绪踩踏，通杀之下也会孕育出不少的机会。

整体来看，昨天指数继续大跌，尤其是在国家队护盘的背景下，尾盘沪深300指数反而继续下挫。不过，我们也看到了一些积极的信号。譬如恒指在3点后快速修复打平，昨晚股指期货也多涨。盘面上，茅台低开高走可能也是短期止跌的信号。结合技术上，60分钟和90分钟K线的底背离迹象，我们认为短期的调整可能已经进入到尾声，大盘随时会出现反弹。


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（投资有风险，入市须谨慎）

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