国内：十四届全国人大常委会第十次会议将于6月25日至28日在北京举行，将审议农村集体经济组织法草案、会计法修正草案、金融稳定法草案、学前教育法草案、矿产资源法修订草案等法律草案。本周中国央行公开市场将有3980亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期40亿元、860亿元、2780亿元、200亿元、100亿元。此外，6月26日，还将有50亿元央票互换到期。

　　国际：美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，预期53.5，5月终值54.5。美国5月谘商会领先指标环比降0.5%，预期降0.3%，前值降0.6%；滞后指标环比降0.1%，前值升0.4%；同步指标环比升0.4%，前值升0.2%。欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9，5月终值47.3；服务业PMI初值52.6，为3个月以来新低，预期53.5，5月终值53.2；综合PMI初值50.8，为3个月以来新低，预期52.5，5月终值52.2。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金收跌1.45%报2334.7美元/盎司，COMEX白银收跌4.03%报29.58美元/盎司；夜盘黄金-1.41%%，白银-3.14%。周五公布的美国PMI数据好于市场预期，其中服务业PMI创一年以来新高。而欧洲的PMI则意外走弱，欧元区PMI回落至6个月以来的低点。经济上的强势加上政策上降息晚于欧洲，使得美元收到支撑出现反弹，并带动金银价格大幅回落。展望未来，在议息会议释放的鹰派预期下，金银价格短期仍有一定压力，但由于海外政治经济脆弱性加剧，如果未来美国数据进一步走弱或来自政治的扰动扩大，可能带动市场重新交易避险以及政策宽松预期，需要密切观察价格是否出现阶段性拐点。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【535，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28.7，31】美元/盎司，沪银核心价格区间【7500，8100】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜收于9680.0美元/吨，跌2.06%。上海升水-275，广东升-320。宏观方面，美国6月Markit制造业和服务业PMI初值数据全面好于市场预期，整体经济或仍有韧性，数据公布后美债收益率和美元走强。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端，铜价有所反弹阶段，消费有放缓迹象，现货支撑牢固性有待观察。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，夜盘铜价回落现货支撑或再度回归，预计对短期铜价有所支撑。

　　风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2513，日跌8或0.32%。本周铝锭去库明显好于预期，除区域套利导致的货物转运因素外，追涨补库需求同样带动库存去化。但往后看，实际需求6月环比仍有走弱，预计下旬仍以累库为主。现货市场方面，铝价虽跌但半年度结算前出货积极性仍不减，流动性偏多打压基差，现货贴水再次扩大；铝棒加工费小幅走弱。成本端，国内外氧化铝现货价格均持稳，期价周五夜盘在宏观情绪偏弱下跟随沪铝下跌，但临近收盘回涨终收于3820、煤价下跌、炭块价格持稳。海外现货方面日本升水上行，美国现货需求边际转弱迹象出现；成本端欧洲天然气价格和电价下跌。

　　投资策略：建议多头20500以下择机参与；borrow8-12结构底仓持有；内外反套可考虑重新入场。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

　　铅

　　上周五伦铅下跌1.33%至2186美元/吨，沪铅上涨0.59%至18895元/吨。现货市场维持升水，刚需以长单采购为主。上周铅价先扬后抑，由于废电瓶紧缺导致再生铅减产的势头持续，产业亏损扩大，开工率降至低位，现货偏紧，再生铅开始倒挂，与原生铅价差收敛至平水水平，我们预期再生成本端仍有支撑。随着部分获利头寸了结，当前持仓出现明显下降，资金挤出效应下铅价波动加剧，预期整体震荡偏强，沪铅主要波动区间【18300,19100】元/吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。。

　　投资策略：铅价回调下游可逢低补库，跨市反套逐步止盈。

　　风险提示：海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。

　　锌

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　　上周五伦锌维持震荡，日内振幅较窄，最终收报2858美元，跌幅0.37%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水10-贴30，广东地区对08合约贴60-贴70；锌价反弹后，下游补库热情显著下降。近期宏观环境较为平静，难有大幅推升的助推力；市场聚焦品种的特性，锌品种在矿缺-冶炼减产的路径上兑现较好，因而可考虑逢低买入；预计近期伦锌2840-3000美元；沪锌主力合约22800-24800

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡下行，收于17375美元/吨，跌205美元/吨或1.18%，沪镍主力合约收于134200元/吨，跌870元/吨或0.64%。现货端印尼镍矿审批暂无最新进展，供应紧张问题仍未得到明显缓解，高价镍矿仍将对镍价形成较强成本支撑。国内镍铁价格承压下行，利润空间收窄，新能源产业链需求低迷，镍盐厂商出现累库现象。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格回归基本面偏弱运行，下游需求疲软现实将逐步交易到价格上，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【130000,150000】元/吨高位震荡。

　　投资策略：沪镍空头跟踪止盈。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收于32800美元/吨，跌1.00%。沪锡夜盘收于272990元/吨，跌0.62%。美国PMI体现一定韧性，美债收益率和美元走强令整体有色偏弱。锡供应端，印尼六月以来成交未见明显改善，预计短期大致持平。缅甸称批复部分锡矿运输，但量级不大短期影响或有限。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，消费短期恢复节奏放缓，市场仍有预期，但斜率可能不高。展望后市，基于未来消费弹性和去库预期，目前看价格潜在回落空间或受限，维持偏多看待。考虑消费预期斜率或不高，暂不看好持续上行突破前期高点。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　6月21日周五夜盘，焦煤Jm2409收跌1.80%至1551.5元/吨，领跌黑色。下跌驱动：(1)最近一周铁水增产放缓，钢厂焦煤采购减少；独立焦化厂焦炭减产，焦煤去库；焦化厂、钢厂焦煤库存同比偏高，矿山精煤库消比连续2周超去年同期；(2)粗钢结构性压产预期，利空原料需求。我们测算，若钢铁行业严格执行节能降碳政策，那么预计今年粗钢产量减产1800万吨，铁水减产4800万吨，年内剩余时间铁水日均需保持224万吨，较当前日均减少16万吨或6.7%，同比日均减少7.1%。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1550元/吨，Jm2409基本平水。

　　风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦煤供应收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收11965元/吨，涨-0.87%，主力合约持仓20.48万手，增仓5562手。上一交易日日现货价格下跌，据SMM，昨日不通氧553#硅(华东)均价下跌至12750元/吨，通氧553#华东均价持稳13050元/吨，421#华东均价持稳13600元/吨。供给持续放量，四川、云南地区开炉数继续增加，而需求仍然因多晶硅减产而表现疲软，基本面承压明显。展望后市，现货报价或随货源增加而进一步下调，预计工业硅短期偏弱运行，2409合约短期价格波动区间【11800，12500】元/吨，后市观望下游需求改善情况。

　　风险提示：供给不及预期，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收91900元/吨，涨-2.39%，主力合约持仓8.72万手，增-8055手。现货方面，上一交易日现货价格于近日首次持稳，电池级碳酸锂均价9.48万元/吨，工业级碳酸锂均价9.04万元/吨。产能稳定释放，供给维持宽松状态，矿山报价出现松动，成本重心有望下移。而需求端受电池降排产影响，产量增速回落，消费淡季对碳酸锂需求有限。展望后市，基本面短期难见明显改善，预计近期碳酸锂偏弱运行，价格波动区间【88000,980000】元/吨，后续需关注7月需求恢复情况。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。

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