轰轰烈烈的十八届五中全会结束了，最大的亮点是放开二胎。不管怎么说，这个迟迟到来的政策是绝对的大利好，因为汉族人就喜欢挣钱，如果能出生更多的汉族，不仅有利于经济发展，而且有利于国家稳定。所以短期来看，“二胎概念股”肯定很好，也会带动股市坚定地冲向5000点。

本文好好分析一下江淮汽车的三季报，因为这是我最重仓的股票。

2015年前三季度，江淮的营收是339.248亿元，同比增加17.57%，归属于上市公司股东的净利润6.491亿元，同比增100.57%，每股收益 0.47元，同比增88.00%，貌似不错。但考虑到上半年的每股收益是0.40元，说明第三季度只有0.07元，所以似乎就不怎么样了。所以需要进一步详细分析，考察以下几个重要的财务指标：

预收款项 10.573亿元，而去年同期是21.906亿，下降大约一半，也不太好。去年大概是因为S3比较火爆，江淮缺钱，所以收得多，也卖得好。今年不知道为什么。按说江淮的产品总体供不应求，或许是不缺钱还是做账的需要？我不清楚。

经营活动产生的现金流量净额33.399亿，去年同期是负11.436亿，半年报是13.471亿，可见增幅巨大。主要是产品销售货款回款以及应收票据质押到期回款。这个数字说明，江淮很可能隐藏了利润。

存货17.522亿，去年同期是18.916亿，半年报21.867亿，说明销售形势不错。

投资收益108万，而去年同期是2797万，半年报2770万，可见在股灾第三季度损失惨重。因此公允价值变动损益较上年同期净减少 0.29 亿元，这一块会在年底和明年会大为恢复。

我感觉江淮应该隐藏了利润，因为：（1）应交税费较年初增加 133.54%，主要系未交增值税增加所致，这显然已经从利润中扣除了。（2）应付利息较年初增加 112.94%，同样要从利润中扣除。

江淮的业务应该总体向好。因为：（1）应收账款较年初增加 111.04%，主要系预应季节性市场增长，增加铺底资金所致。（2）其他应收款9.043亿，较年初增加 100.08%，主要系计提的新能源汽车补贴增加所致。但这一块暂时不计入利润，因此也有操纵利润之嫌。与之相关的是递延所得税负债5177万，较年初增加 48.82%，也主要是“应收新能源汽车补贴余额”较年初增加所致，也就是未来的税收会增加。但一来一回，可能隐藏的利润仍然有8.5亿之巨。（3）其他流动资产19.969亿，较年初增加 100.93%，主要系银行理财产品增加所致。这说明江淮不缺钱。

财务也不错，但有隐忧。因为：（1）财务费用较上年同期净减少 0.15 亿元，为负5138万。也就是去年的财务费用就是负的（也就是利润），今年更负，利润更多。（2）长期应收款1.113亿元，较年初增加 302.86%，主要系分期收款销售商品增加所致。但绝对数额并不大。（3）长期借款17.422亿，较年初增加 60.43%，主要系增加长期贷款所致。对于江淮来说，这不是一个小数字。

写到这里，读者是否感到过于专业了？呵呵。其实还有很多数字值得分析，但可能更琐碎，而且很多数字的值比较小，就算了吧。总的来看，江淮汽车的业务是相当健康的，在轻卡、SUV、新能源车方面都相当不错。今年前9个月累计销售新能源车6087辆，较去年全年增长150%，SUV也应该有至少两倍的增幅。尤其是年底和明年初又要发布几款重量级新车，因此极为值得期待。

个人观点仅供参考，股市有风险，投资需谨慎。

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