统计局：5月，规上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.3%。社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，同比下降0.2个百分点。1-5月，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%，其中，民间固定资产投资97810亿元，同比增长0.1%。

　　统计局：5月，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%。其中，北京、广州和深圳分别下降1.1%、1.4%和0.8%，上海上涨0.6%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.8%。

　　外汇管理局：5月，外资投资境内债券规模保持较高水平，货物贸易项下跨境资金净流入同比和环比分别增长23%和76%，净流入规模创2023年下半年以来单月新高。

　　聚酯产业链：

　　PX：上一交易日PX期货主力合约空头增仓，大幅下行。今年5月以来，EIA汽油库存相较于往年去库速度偏慢，目前已连续三周累库。最新一期EIA汽油库存增加256.6万桶，至2.3351亿桶，原预期增加89.1万桶，前值增加210.2万桶。调油需求难以成为PX盘面价格上涨动力。从供给端来看，宁波中金160万吨PX装置已经重启，运行负荷七成以上。随着远端PTA开工水平回归，叠加上游甲苯歧化利润较好，PX供应被动抬升，PX环节或将面临供需双强的局面。

　　PTA：PTA主力合约受上游PX影响带动下行。盘面结构来看，PTA盘面7-9月差从Backwardation转为Contango的结构，接近平水。现货PTA加工费维持震荡，上周PTA产能利用率持续上涨，达到78.1%，周度环比上涨2.4个百分点，同比上涨0.2个百分点，已经恢复到近五年历史同期均值左右。据隆众口径，近期PTA社会库存去库停止，甚至有小幅累库迹象，最新一期社会库存量为455.2万吨，环比减少0.6万吨。PTA开工水平回升，叠加下游需求平淡，给PTA社会库存的累库压力加大。

　　PF：近期，PF主力合约跟随上游PTA、PX波动。长丝企业产能利用率偏低，主动去库，修复各品种利润。短纤开工与库存维持稳定，然而利润难以依靠自身修复，持续遭受成本挤兑。终端订单天数持续下滑，企业产成品库存天数累库，都说明了终端纺织消费的疲软。可考虑对PX、PTA的空配机会。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，当周甲醇制烯烃利润进一步回升，但是仍处于偏低位置；华南进口利润则小幅下行，中国主港与东南亚美金价差偏低。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为83.15%，环比涨2.64%，当前位于历史同期偏高位置。进口端本周到港量为25.33万吨；其中，外轮在统计周期内23.11万吨，内贸周期内补充2.22万吨。本周到港量小幅增加。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在76.89%。大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启，本周开工增长。库存端，本周甲醇港口库存量在67.74万吨，较上期+5.94万吨，环比+9.61%。本周生产企业库存40.87万吨，较上期增加1.56万吨，涨幅3.96%；样本企业订单待发26.36万吨，较上期增加0.17万吨，涨幅0.63%。综上，本周甲醇供需偏弱。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润从高位小幅回落，而线性与低压膜价差仍处于高位，综合看塑料估值偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率79.88%，较上周期上涨了0.15个百分点。本周期内，虽然浙江石化全密度装置、中海壳牌等部分装置停车检修，但福建联合、吉林石化等装置重启，导致本周产能利用变化不大。开工率略低于去年同期水平。从排产来看，本周线型排产比例小幅升至27.9%。综合看国内总供应小幅下行。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.42%。其中农膜整体开工率较前期+0.11%；PE管材开工率较前期-1.33%；PE包装膜开工率较前期-0.30%；PE中空开工率较前期-0.03%；PE注塑开工率较前期-0.47%；PE拉丝开工率较前期-0.55%。下游总开工低于过去两年。库存方面，上游生产企业样本库存量49.84万吨，较上期涨3.01万吨，环比涨6.43%，库存趋势由跌转涨。聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降降2.57万吨，环比降4.03%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期降1.49%；LDPE社会样本仓库库存较上周期降5.48%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降8.79%。综上，塑料供需面偏中性。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯单体聚合利润下行；拉丝与共聚价差回到历史同期均值水平，综合看聚丙烯估值偏低。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升0.75%至73.41%，同比接近过去两年同期水平。排产比例方面，拉丝排产比例上升至27.59%。综合看国内聚丙烯供应压力提升。需求端，本周聚丙烯下游行业平均开工下降0.64个百分点至50.36%，较去年同期高0.41个百分点。库存方面，本周聚丙烯商业库存总量在75.41万吨，较上期涨1.83万吨，环比涨2.48%：其中生产企业总库存环比+2.93%；样本贸易商库存环比+2.76%；样本港口仓库库存环比-1.64%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+1.78%；纤维级库存环比+13.43%。综上，聚丙烯供需面偏弱。

　　策略上建议暂以观望为主。仅供参考。

　　纸浆：

　　下游纸品进入淡季，样本企业开工和产量均同环比下滑，需求下降。尽管内外盘价差持续倒挂，进口窗口关闭，然期价下跌放映国内弱需求，俄针基差收敛。产业利润方面，纸企即期盘面原料成本下行。此外，9-1月差打开有利于买近抛远，缓和期限结构中近端供过于求的矛盾。期货仓单边际增、库存则边际降，关注期货库存去库速率。近期商品期货市场整体情绪转空，但对纸浆期货中期（1~2个月）倒不宜过分悲观。策略上，关注5800元/吨一线支撑。观点供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收跌79美元，跌幅0.81%，LME铝收跌15美元，跌幅0.61%，LME锌收涨29美元，涨幅1.04%，LME镍收跌220美元，跌幅1.25%，LME锡收跌195美元，跌幅0.6%，LME铅收涨7美元，涨幅0.35%。消息面：美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，创去年8月12日当周以来新高，预期22.5万人。美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%。据SMM调研，5月份国内铝线缆行业综合开工率环比4月下降0.38%至53.88%，同比去年上涨6.12个百分点 。5月份国内铝型材企业的综合开工率为56.25%，环比下滑1.04个百分点。5月铜箔企业的开工率达到72.27%，环比上升1.36个百分点，同比下降5.65个百分点。5月漆包线企业开工率为69.04%，环比下降1.24个百分点，同比下降3.91个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.28万吨至42.93万吨，国内电解铝社会库存减0.15万吨至78.05万吨，铝棒库存减0.65万吨至16.28万吨，七地锌库存减0.35万吨至19.6万吨。金属库存高位，现货升水短期低位。欧洲率先降息，美元震荡，国内铜冶炼厂出口增加。操作建议，金属短线交易思路为主，铜铝远月跨期正套继续持有。观点仅供参考。

　　钢材：

　　1-5月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3个百分点。1—5月我国新建商品房销售面积3.7亿平方米，同比下降20.3%，新建商品房销售额3.6万亿元，同比下降27.9%，降幅收窄。20个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。基本面来看，地产利多政策逐步出台，终端消费项目资金好转，生铁产量环比增长，钢材库存由降转增，钢价震荡趋弱。

　　美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次。西非几内亚的西芒杜铁矿项目开采进度30-40%，预计于2025年底交付，2026年出口。6月10日-6月16日，Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。中国47港铁矿石到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨。基本面来看，目前生铁产量环比增长导致铁矿石需求增加，到港量同时增加，港口铁矿库存增幅放缓，矿价区间震荡。

　　农产品

　　豆粕 ：

　　昨日连粕震荡收跌，沿海区域油厂主流报价在3230-3310元/吨。美豆生长顺利，丰产预期乐观，限制美豆上涨空间，CBOT大豆11月合约期价短期关注1150美分/蒲附近支撑力度，但美豆尚未进入生长关键时期，短期仍需继续关注未来美豆优良率变化以及美豆产区天气情况。连粕连续下跌，跌至3400元/吨附近。一方面受报告偏空影响跟随美豆下跌，叠加成本端的支撑趋弱；另一方面，国内现货供需压力凸显，6 月大豆到港量较多，油厂豆粕供给压力不减，油厂面临胀库风险，催提现象较为普遍。目前，美国大豆市场缺乏利好天气炒作，美豆维持震荡偏弱走势。预计连粕短期内将维持在3400-3500元/吨的区间震荡，中长期看重心有进一步下移的可能性。

　　植物油：

　　植物油板块偏弱运行，周内宽幅震荡。从4月起正式东南亚产区进入增产增库存阶段，未来五个月产能将逐步提升。目前，6月的天气状况有利于产能扩张，供应端偏空。出口方面，5月的棕榈油出口符合预期。6月马来棕榈油出口总量预计略有减少，但仍将维持在130万吨左右。当前马来西亚棕榈油库存为近四年同期最高水平，预计6月库存将继续增加，棕榈油供给边际宽松的预期兑现。整体来看，植物油板块供应压力较大。豆油库存持续上升，国内棕榈油库存预计在6月回升。在整体植物油库存回升和棕榈油到港压力下，09合约中长期有下行空间。

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