宏观预期增强，黑色系集体反弹，焦煤、焦炭午后强势拉升，盘中涨超3%。地缘局势反复、运价调涨，集运震荡走高，再次冲击近期高点4800关口。此外，前期大涨的铁合金、橡胶系集体回落调整，锰硅回吐5月以来所有涨幅。

　　东证期货：铁水回升超预期，利空释放后，焦炭基本面偏强给支撑

　　本周铁水回升幅度超市场预期，在连续两周下降后，钢联日均日均铁水产量再度回升，环比回升3.56万吨至239.31万吨，对炉料带来利多支撑。焦炭前期受到提降扰动，难有强力多驱动，二轮提降落地后，焦化企业利润再度受挫，预计三轮提降难以打开，阶段性利空有所释放，从供应看，焦炉开工暂稳，出货尚可，库存维持低位，利润空间再度收缩后，焦化企业开工或有收缩。需求支撑叠加低库存，焦炭目前是炉料种基本面偏好的品种，进而也成为炉料中涨势最强的品种。

　　从黑色一端看，本周表需数据尚可，没有进一步加剧负反馈力量，炉料估值走低后，悲观预期逐步计价，进一步下跌动力不足，出现超跌反弹。焦炭2200支撑走强，在利多驱动下，反弹动能暂时偏强，多单可留意下2360-2380附近阻力带压制，多头上冲无法有效突破，适度做些盈利保护。

　　另一方面，黑色已步入淡季，负反馈压制暂未完全摆脱，预期与现实之间，仍有一定摇摆。本周数据利空不足，存在反弹情绪，但反弹高度不宜过分看高，追涨仍需谨慎。淡季仍需时间兑现，南方雨季偏强，汛期仍有影响，继续关注铁水表现，暂以超跌反弹思路对待本次上涨。7月之后，宏观预期或有增强，回调后也不宜过分悲观，继续关注整数关口支撑，焦炭下方支撑暂时上移至2240附近，期价回踩不下破2240，结构继续转强。若回踩2200，仍可视为有效支撑，低多思路。

　　申银万国：预计地缘钝化，集运供需偏紧格局或受限

　　哈马斯表示并没有对停火提议提出新的修改意见，重申寻求的是永久停火、以军从加沙地带撤出等多个结果，而以军继续对加沙拉法进行袭击，也门胡塞武装再次袭击红海货轮，周二地缘带来的情绪性扰动后，以目前各方的表现预计市场将逐渐对地缘钝化，近月将逐渐回归旺季对应的供需偏紧格局，25年对应的远月合约向上空间或受限。午后马士基发布7月涨价公告，7月1日起远东至西北欧的FAK进一步增至5000/9000，HPL线上报价7月1日起由3700/7200调涨至4350/8500，对应的盘面估值大概在5500-5700点之间，关注7月船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单可继续持有。

　　建信期货：Element 25考虑重启Butcherbird项目点评

　　Element25公司的Butcherbird项目年产量仅为36.5万吨，即使下半年满产，同时叠加ROM库存的累积量，对全球锰精矿的供应增量预计也不会超过50万吨，不足目前锰矿缺口的1/3。因此这一消息更多是导致了短期情绪的爆发，从基本面上看，难以构成市场的反转。昨日河钢集团6月硅锰定价8420元/吨，锰硅价格仍有较强支撑，盘面在市场情绪充分消化后依然要回归到供需基本面。从时间上来看，这一消息对近期价格的影响相对有限，对远期价格的影响会更大一些。不过即使Element25满产运行，也难以撼动锰矿目前供应紧缺的局面，市场要回到South32事件之前，依然需要漫长的等待。

　　南华期货：橡胶震荡调整

　　橡胶系减仓回调，跌幅合成胶>橡胶>20号胶，合成胶基本面偏多盘面b结构但月差走缩。合成胶原料、成品库存均处于近5年低位，供给紧缺问题仍存基本面强势，但橡胶、20号胶去库数据走弱。合成胶加工亏损，5月下旬开始丁二烯、合成胶库存均处于低位，主港丁二烯库存也处于低位，暂难有额外货源补充。昨日丁二烯继续涨价，中石化调价丁苯顺丁涨400。橡胶、20号胶基本面相对偏弱，RU-NR日盘走缩夜盘走扩，20号胶月差持稳。国内绝对库存不低，去库速度放缓，泰国原料价格持稳，基本面持续关注海外产区原料价格以及国内去库速度，盘面关注宏观情绪。

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