双焦震荡偏弱

　　一、 行情回顾

　　本周双焦大幅下跌，焦煤跌幅较大，主力合约2409周度跌幅达7.91%，近期铁水产量增幅放缓，终端用钢需求向淡季过渡，双焦库存持续累库，供给上，前期受山西吕梁和安徽地区煤矿事故再发影响，煤矿复产缓慢，海外方面，蒙煤进口恢复，中蒙边境口岸通关车数维持高位，焦煤供应较为平衡。需求上，焦钢企焦炭日均产量实现增量，长流程产能止跌企稳，焦煤需求存在一定支撑，预计短期焦煤处于震荡调整阶段。

　　图1 焦煤焦炭行情走势

　　二、 焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润平均亏损-144元/吨，前值-172元/吨，本周铁水产量235.83万吨，前值236.8万吨，产量减少0.97万吨，环比下降0.41%，铁水产量环比下降，阶段性见顶，淡季临近，下游刚需逐渐下滑，焦炭需求方面可能走弱。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　根据钢联数据，本周焦炭产量115.18万吨，前值113.46万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.07万吨，前值46.95万吨，产量小幅增加，独立焦化企业焦炭日均产量68.11万吨，前值66.51万吨，环比增加2.41%，需求端的改善，焦煤供给端产量持续小幅增加。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　根据钢联数据，本周焦炭库存858.66万吨，上周846.31万吨，焦炭库存在上周小幅下降后，本周库存再次累库，主要在于消费端的扰动，供应端产量持续提升的前提下，预期并未转化为现实，库存进一步提升。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　数据来源：钢联

　　根据钢联数据，本周精煤周度产量58.328万吨，上周57.843万吨，产量增加0.48万吨，环比增长0.84%。本周开工率68.82%，上周68.31%，环比增长0.75%，产量持续提升，焦煤供应边际增加。

　　3.2 焦煤库存

　　根据钢联数据，本周炼焦煤库存2212.39万吨，前值2173.69万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存环比上周减少1.81万吨，环比减少0.24%，独立焦化企业炼焦煤库存环比上周增加27.39万吨，环比增加2.87%，精煤库存本周小幅累库，精煤库存前值274.36万吨，本周274.01万吨，环比增加0.13%，本周焦煤库存持续增加。

　　图5炼焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、 行情展望

　　5月份双焦行情震荡上行，焦炭走势强于焦煤，但是本周双焦跌幅较大，根源在于供需基本面矛盾不大，本周铁水产量小幅下滑，阶段性见顶，双焦在供应端都小幅增加，库存方面也持续累库，在需求偏弱的情况下，供需矛盾不大，市场缺乏明确的涨跌驱动，预计短期内双焦震荡偏弱运行，操作方面，建议观望。

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