金银期货报告

　　——非农强劲打击降息预期给黄金压力

　　上周，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，大幅高于市场共识预期的18万人，同时较前值17.5万人大幅反弹。平均时薪同比增速为4.1%，高于预期和前值的3.9%。但是失业率为4%，较前值和预期上升0.1个百分点，为两年多来首次升至该水平。美国5月非农新增就业和工资数据全面超预期，劳动力市场高烧不退，美联储年内降息的预期被打压。但与此同时，失业率升至两年新高，预示着经济增长乏力，令降息的前景变得更加复杂。

　　图一. 美国新增非农就业人数

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　上周国家外汇管理局公布数据显示，中国5月末黄金储备7280万盎司，4月末同为7280万盎司。中国5月末黄金储备与上月持平，终结十八连升。此前，自前年11月起中国黄金储备已连续第十八个月增长，期间共增持1016万盎司。中国央行一直是黄金市场重要买家，中国央行停止购买黄金削弱央行购金对黄金的支撑作用。

　　图二. 中国央行黄金储备

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　铜等工业金属价格继续下跌。此前，中国官方制造业PMI表现不佳给铜带来压力，铜价开始转弱。上周ISM公布的数据显示，美国5月ISM制造业指数48.7，为三个月来最低。美国制造业活动萎缩速度加快给铜带来更多压力。商品属性对于黄金的支撑减弱。

　　图三.美国制造业PMI与铜

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　从持仓数据来看，COMEX黄金期货和期权净多头持仓减少，显示投机性资金看多情绪减弱。黄金ETF持仓变化不大，显示配置型资金对黄金的态度较为谨慎。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　综合来看，非农数据强劲打击市场降息预期，中国央行停止购金和铜价格下跌都削弱对黄金的支撑。预计短期黄金继续承压。

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