【20240612】双焦周报：煤矿累库持续，焦钢博弈激烈

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性焦煤市场情绪趋弱，竞拍流拍较低但降价成交为主，部分矿价格下调50-100元/吨幅度；蒙煤市场依旧偏弱，实际成交较少；供应端，煤矿整体产能利用率周环比-0.18%至83.92%，部分区域仍因事故或安全检查影响有新增停产，蒙煤前期受天气影响日通过突降，目前已恢复千车以上水平，整体供应变化有限；需求端，焦钢企开工都在稳定偏高位置，但淡季需求见顶预期也对盘面产生压制，下游仅保持按需采购，煤矿近期签单不佳，产端库存继续累积。整体而言，焦煤供需不紧张，铁水虽然还在偏高位置，但环比的驱动已经不大，因此焦煤被动跟随钢材价格走弱，我们认为盘面偏空趋势未改，但在缺乏新的利空点的前提下，下方空间或较小，预计后续价格震荡偏弱运行，关注钢材走势。

　　现货：中性偏空钢材消费淡季，市场情绪趋弱，观望情绪浓厚，近日线上竞拍成交价格涨少跌多，产地煤矿签单不佳，部分矿价格下调50-100元/吨左右降幅，其余矿价偏稳为主。

　　仓单成本：中性山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1630元/吨附近。

　　供应：中性上周煤矿整体产能利用率周环比-0.18%至83.92%，部分区域仍因事故或安全检查影响有新增停产，国产煤供应变化有限；蒙煤受天气影响日通关突降，目前已恢复千车以上水平。

　　需求：中性偏多焦企开工稳定高位，铁水六月或有增长空间，但需求见顶预期逐渐对盘面产生压制。

　　基差：中性盘面维持平水位置附近震荡。

　　库存：中性偏空部分矿签单不佳，产端继续累库，多数矿暂无库存压力，下游焦钢维持按需采购。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，提涨落空后钢厂开启二轮提降50-55元/吨；供应端，整体焦化利润在盈亏平衡附近，多数焦企仍有利润空间，开工产量保持稳定高位；需求端铁水日均产量周环比-0.1万吨至235.8万吨，后续铁水或有小幅增长空间，但其变量带来的驱动较小；库存方面，焦企出货顺畅，多数焦企无库存压力，下游钢厂维持按需采购，库存在中等偏低位置；整体看焦炭自身无明显矛盾，盘面较厂库仓单仍体现一轮左右的升水；但从本轮提降幅度来看，钢厂仍有一定程度缺货，焦炭保持供需双强的紧平衡状态，且估值在中等位置，多空均需观望。后续仍关注钢需表现及钢材价格走势。

　　现货：中性钢厂开启提降50-55元/吨，预计15日落地；焦炭港口现货偏弱，日照港准一级冶金焦报价1970元/吨，周环比-50元/吨，贸易集港情绪一般。

　　仓单成本：中性日照港准一级焦仓单价格约在2150元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2130元/吨附近，盘面仍体现一轮升水。

　　供应：中性偏空多数焦企仍有利润空间，个别焦企检修，开工产量保持稳定高位。

　　需求：中性偏多247家钢厂铁水日均产量235.8万吨，周环比-0.1万吨，钢材进入消费淡季的累库阶段，铁水产量在六月或有小幅增长空间，但变量缺乏驱动。

　　利润：中性偏空多数焦企仍有利润空间，独立吨焦利润在32元/吨。

　　库存：中性焦企普遍出货较好，库存压力不大，钢厂维持刚需采购。

　　焦煤

　　煤矿签单不佳，报价普遍回落50-100元/吨

　　焦煤-价格

• 　　钢材消费淡季，市场情绪趋弱，观望情绪浓厚，近日线上竞拍成交价格涨少跌多，产地煤矿签单不佳，部分矿价格下调50-100元/吨左右降幅，其余矿价偏稳为主。

• 　　蒙煤市场成交偏弱，蒙5#原煤报价小幅回落至1300元/吨附近，实际成交较少；甘其毛都口岸通关受到降雨影响突降后目前已恢复至千车以上水平。

• 　　海外普遍认为7月市场供应偏紧，且印度近期有一定补库需求，澳煤价格偏强运行，澳洲峰景矿报价涨至272美元/吨，随着澳煤价格快速上涨，澳煤进口利润再度倒挂；俄罗斯主焦煤K4报价周环比+1.5美元至192.5美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-仓单

• 　　目前山西中硫仓单在1700元/吨附近，蒙5#仓单1630元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期期现共振下跌，盘面维持平水位置附近震荡；9-1反套程度较深，下方空间或有限。

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　　蒙煤恢复通关高位，总供应仍无明显增量

　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率小幅下跌至83.92%，周环比-0.18%，山西产能利用率周环比+0.1%至86%；本周煤矿产能利用率小幅下跌，部分区域仍因事故或安全检查影响有新增停产，国产煤供应变化有限。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周国内不同区域煤产量出现不同程度减量，原煤周产量847.65万吨，周环比-1.85万吨；精煤周产量437.64万吨，周环比-0.31万吨。

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　　焦煤-煤矿库存

• 　　焦煤总库存小幅累积，分环节库存来看，煤矿端库存周环比+5万吨至251.54万吨；部分矿签单不佳，产端继续累库，多数矿暂无库存压力。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存245.5万吨，周环比+12万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存947.25万吨，周环比+1.7万吨；钢厂焦化厂焦煤库存750.79万吨，周环比+0.1万吨；焦钢企刚需采购，控制到货。

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　　焦炭

　　钢厂对焦炭提降50-55元/吨

　　焦炭-价格

• 　　首轮提涨落空后市场看降心态增强，钢厂开启二轮提降50-55元/吨，焦企抵制心态较强，但提降预计能够落地；焦炭港口现货偏弱，日照港准一级冶金焦报价1970元/吨，周环比-50元/吨，贸易集港情绪一般；

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　　焦炭-价差

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　　焦炭-仓单

• 　　日照港准一级焦仓单价格约在2150元/吨左右，山西准一厂库仓单目前在2130元/吨附近；

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭盘面下跌，目前盘面升水约一轮，9-1月差继续走弱。

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　　铁水产量235.8万吨，环比缺乏驱动

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量235.8万吨，周环比-0.1万吨；247家钢厂高炉开工率81.5%，周环比-0.15%；

• 　　钢材进入消费淡季的累库阶段，铁水产量在六月或有小幅增长空间，但上方空间较小，铁水变化缺乏驱动。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率72.71%，周环比+0.48；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.95万吨，周环比+0.44；

• 　　部分焦企目前仍有小幅盈利空间，生产积极性尚可，产量开工仍在高位。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存560.59万吨，周环比-1.3万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存61.86万吨，周环比-7万吨；

• 　　焦企近期出货较为顺畅，厂内基本无库存压力，下游维持刚需采购，贸易商采购意愿较差。

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　　焦炭-港口库存

• 　　焦炭港口库存206.3万吨，周环比-7万吨。

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　　产业链利润

• 　　上周部分煤种有50元/吨左右的跌幅，入炉煤成本下跌，多数焦企目前仍有盈利空间，整体焦化利润在盈亏平衡附近；钢材价格走低后盈利能力也逐步收窄，预计焦炭降价50-55元/吨后焦企仍有小幅利润空间，后续将接受提降让利下游钢企。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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　　联系人：刘宇涵

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