上周沪铝跟随周边商品开启回调走势。

　　宏观面，上周公布的美国经济就业数据强弱不一，制造业PMI以及失业率数据超预期走弱，但是服务业PMI以及新增非农人数大幅超过市场预期。这显示出美国经济就业市场呈现出趋势性回落但韧性依旧维持，也导致市场预期继续向边际偏鹰方向发展。导致上周五美元大幅反弹，而金融属性较强的贵金属和有色继续回调。接下来需要继续关注6月议息会议及5月CPI数据，以判断美国货币政策的走向。文华商品指数本周预计将继续调整。

　　供应端，云南地区铝厂复产仍在稳步跟进，以及内蒙古地区华云新材料的新投产能继续增加。ALD口径统计全国电解铝行业运行产能4303.4万吨，较前一周增长7万吨，开工率提升至95.9%。预计6月份电解铝运行产能可能会增到4330万吨上下。

　　需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周继续下滑0.2个百分点至64.0%，6月后淡季氛围渐浓，预计后续铝加工开工率延续跌势。库存方面，上周在铝价回调之后，在需求还有支撑的情况下，中下游接货意愿有所回升，端午小长假之前低价补货行为略有增加，所以导致在连续两周的累库之后，上周再度转去库，但后期考虑到在供应端仍有增量，需求进入传统淡季，预计后期去库速度将会再度放缓。

　　综上，对于沪铝短期价格走势，宏观和基本面都是呈现边际走弱，另外，短期走势判断可以参考持仓量，从近期几轮价格上冲来看，多伴随持仓量的快速增加，而价格回落伴随持仓量的快速回落，目前沪铝减仓继续，调整预计还未结束，沪铝指数短期调整目标看20800。

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