农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.6.11（星期二）

　　豆粕

　　多单轻仓持有

　　美豆周一收高，在上周触及一个月低点后整固。截至6月6日当周，美国大豆出口检验量为231,002吨，此前市场预估为30-47.5万吨，前一周修正后为36.1万吨。截至6月9日当周，美国大豆优良率为72%,一如市场预期的72%，上年同期为59%。截至2024年6月9日当周，美国大豆种植率为87%，此前一周为78%,去年同期为95%,五年均值为84%。国内方面，2024年5月中国大豆进口量为1022.2万吨，处于同期次高水平，同比降11.96%，环比增19.24%；1-5月大豆进口量3736.9万吨，同比降5.42%。巴西7月船期大豆到岸升贴水175（-5）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4高水平。生猪养殖盈利扩大，盈利处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期最高水平。2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比下降0.1个百分点。现货方面，连云港豆粕3450，涨70。7月船期巴西豆折盘面9月榨利127元/吨（-29）。

　　小结：建议多单轻仓持有。

　　油脂

　　棕榈油考虑轻仓抛空

　　美豆油小幅收跌。马棕周一收跌，跟随CBOT豆油期货颓势，同时马来西亚6月棕榈油出口数据欠佳亦打压人气。马来西亚棕榈油总署(MPOB)周一发布的月报显示，马来西亚5月底棕榈油库存较上月增加0.5%，为175万吨，为三个月来最高水平，因出口强劲的影响被产出增加所抵消。独立检验公司和船运调查机构职能的数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油产品出口量较上月同期下滑2成左右。加菜籽周一收盘持稳至走坚，美国大豆期货和其他油籽价格上涨对市场形成支撑。然而分析师表示，涨势受到大宗商品基金持有的净空头仓位增加限制，利空的技术面和加拿大大平原良好的作物天气同样限制价格涨势。国内方面，本周豆油累库，库存仍处于近6年同期次高水平；棕榈油开始累库，库存处于近6年同期次低水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期第3高水平。三大油脂整体累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，4月，全国餐饮收入3915亿元，同比增长4.4%；1-4月份，全国餐饮收入17360亿元，同比增长9.3%。4月餐饮收入增速继续放缓。现货方面，广东棕榈油7980，涨100，进口7月船期棕榈油8060，进口11月船期棕榈油8060，张家港一级豆油8060，涨70，广西菜油8460，涨50。

　　策略方面：建议棕榈油考虑轻仓抛空。

　　棉花

　　建议维持空头思维

　　节前，国内郑棉冲高回落，上方仍具有压力。假期外盘棉花小幅下跌，整体价格偏弱运行。综合来看，当前国内棉花消费处于淡季，棉花总库存偏宽松，下游产成品持续累库，纺织企业补库积极性不高。新年度增产预期强烈，当前市场情绪与预期仍然偏弱，建议维持空头思维。

　　海关总署最新数据显示，2024年5月，我国纺织品服装出口总额261.34亿美元，同比增长3.21%，环比增加9.19%。2024年1-5月，我国出口纺织品服装1158.43亿美元，同比增长1.36% ; 其中纺织品出口571.26亿美元，同比增长2.6%，服装出口587.17亿美元，同比增长0.2%。

　　美国棉花种植、生长良好，新年度丰产预期强烈。美国农业部(USDA)周一盘后在每周作物生长报告中公布称，截至6月2日当周，美国棉花优良率为61%，前一周为60%，上年同期为51%。

　　国内商业库存处于历史同期均值附近，工业库存处于历史同期偏高水平，总供给偏宽松。据棉花信息网发布的棉花商业库存数据显示，截至4月全国棉花商业库存总量为433.59万吨，环比减少52.35万吨，同比减少9.89万吨。全国棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨，创5个月最高水平，明显高于去年同期，同比增加20.07万吨。

　　进口棉花和棉纱量较高。据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。2023/24年度我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。

　　USDA新年度供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。期末库存预估为8301万包，上度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花产量预估为1600万包，上年度预估为1207万包；期末库存预估为370万包，上年度预估为240万包。

　　今年国内棉花播种总体进展顺利，目前新疆天气和积温好于去年。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　策略方面：建议维持空头思维。

　　白糖

　　建议关注低多的机会

　　上一日，国内郑糖小幅反弹，当前价格在低位，基差偏大；假期外盘原糖小幅下跌。综合来看，虽然国际供给压力仍存，但考虑到原糖的估值，下方空间或已不大；从国内来看，国内处于消费淡季，库存同比增加，但当前基差偏大，盘面估值相对偏低；建议待旺季来临前关注低位做多的机会。

　　国内产销平淡，库存同比增加。截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。其中，产甘蔗糖882.42万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖659.28万吨，同比增加34.12万吨，增幅5.46%；累计销糖率66.17%，同比放缓3.49个百分点。食糖工业库存337.04万吨，同比增加64.83万吨。

　　巴西糖5月上半月产量略低于市场预期。巴西蔗产业协会（Unica）公布了最新的生产数据，5月上半月巴西主产区甘蔗压榨量总计为4475万吨，较去年同期增长仅为0.43%，略低于市场预期，上半月糖产量为257万吨，略低于市场预期，但较去年同期增长0.97%。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　策略方面：建议关注低多的机会。

　　苹果

　　预计偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货冲高回落，低位空头回补。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈。卓创咨询5月份调研显示，预计全国苹果产量与2023年套袋相比整体呈现增产状态，同比增幅4.03%，综合计算预计产量约为3871.04万吨。与2023年秋季叠加果个修正之后的产量3554.11万吨相比，增加316.93万吨，增幅8.92%。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。目前山东栖霞晚富士晚富士80#一二级片红果农好货2.3-2.8元/斤，普通货1.5-2.0元/斤；条纹好货2.5-2.8元/斤，80#普通货1.5-1.8元/斤。三四级果0.7-1.2元/斤，按质论价。陕西洛川产区目前70#以上果农统货价1.5-2.5元/斤，库内高次价格1.0-1.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交价格3.8-3.9元/斤， 客商货80#半商品4.5-5.2元/斤，差货以质论价。

　　库存监测：截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。

　　策略方面：预计偏弱运行。

　　生猪

　　关注逢低短多机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为18.74元/公斤，较节前下跌0.14。北方猪价端午假期间先弱后强，接连两日下调后，止跌反弹，集团公司涨幅多在0.2-0.4元/公斤，社会猪源坚挺趋强,惜售情绪渐起。然终端产品售价偏高，走货一般，屠企宰量提升慢。关注出栏及二育节奏。南方多个地区节日中前期价格偏弱下调，受制于需求端低迷影响，端午提量意愿不强，拖累养殖主体走货偏差，价格表现偏弱。西南、华中部分区域受外围价格上行带动，叠加节日供应量略有缩窄，带动低价小幅反弹。

　　2024年4月，全国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比降减6.9%。涌益咨询数据显示，6月计划日均出栏量环比下降3.56%。出栏体重来看，上周出栏体重环比增长0.20kg至125.84kg，再度增重。冻品库存方面，库容率上周下降0.19%至16.48%，冻肉仍无主动入库动力，被动累库下库存微增。

　　上一交易日，主力合约下跌0.80%至17960元/吨，基差1420元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情平淡，阶段性的二育随进随出，补小卖大，后续持续关注体重是否有明显增长，目前集团压栏情况不明显。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，损失兑现期已至，在当下养殖端谨慎乐观的情况下，建议关注逢低短多机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.04元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.23元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.64元，同比偏低8.54%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.29元，养殖利润约0.33元/斤，同比偏低0.11元/斤。

　　5月全国在产蛋鸡存栏量约为12.44亿只，环比增长0.32%，同比实现增长5.69%。存栏量处于近8年第3高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，6月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.20%至3984元/半吨，基差-34。

　　整体来看，6月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解。临近端午，下游消费备货小幅提升，消费提振力度不及预期，后续节后消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　区间震荡操作

　　5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米播种进度91%，进度提速，此前一周为83%，同比去年偏慢4个百分点，较5年同期平均值偏快2%。

　　上一交易日，北港玉米2380-2390元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2470-2490元/吨，较前日上涨40元每吨。东北产地贸易商持粮待涨，往港口发货积极性低，北方港口到港多数玉米为企业的合同粮，到港量持续处于较低水平。南方港口替代谷物多样化，糙米到货增加，玉米消耗缓慢，且月内多阴雨天气，饲料企业提货速度不快。期货市场大幅上涨，提振贸易商心态，低价出意愿减少。

　　上一交易日，主力合约上涨1.10%至2489元/吨，基差-59。

　　整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市和替代糙米增多或增加一定回调压力，但进口到港有限形成一定支撑，因此建议短期区间操作为主。

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