隔夜油价明显回调，布伦特主力下跌3.65%，收盘价创今年2月以来新低。

　　本次油价下跌的主要原因在于OPEC+会议略低于市场预期。

　　协议减产部分2025年有3个成员国配额进行了上调，分别是尼日利亚(12万桶日)，阿联酋(30万桶日)以及俄罗斯(12.1万桶日)。2025年配额累计上调54.2万桶日。对24年影响不大，25年偏利空。

　　220万桶日的自愿减产有所松动。减产会议开始前，市场预计220万桶日减产将延长至2024年底，但10月起这部分成员国将按月增产。利空4季度以及25年油价。减产会议的具体情况可以参考我们昨天的报告《OEPC+将从4季度起逐步增加供应》。

　　需求端进入旺季，但目前来看提振尚不明显，成品油利润震荡运行，库存偏高。EIA数据显示，截至5月24日当周，美国汽油库存同比高1.89%。柴油库存同比高11.84%；航煤库存同比持平。汽油利润震荡运行，柴油利润继续回落。截至5月31日，美国汽油利润24.5美元/桶，月环比跌21%。柴油利润23.15美元/桶，环比跌5.32%。美国炼厂开工率开始季节性上行，但更多是把原油库存向成品油端转移，成品油库存去化慢于往年同期，且裂解价差也尚未看到反弹。目前市场对美国出行旺季的预期仍较为乐观，美国汽车协会预计今年阵亡将士纪念日周末通过航空出行的人数将同比增4.8%，较19年增9.3%；汽车出行人数同比增4%，较19年增1.9%。后期需求端需要以时间换空间。平衡表变化不大，3季度市场大概率去库存。

　　短期油价可能继续偏弱运行，但3季度油价仍然有望回升，多单可关注入场时机。

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