6月2日晚间，OPEC+在线上召开第37届部长级会议，对后期产量政策进行调整。此外，沙特、俄罗斯、阿联酋等国也在沙特利亚德举行线下会议，并达成共识。具体来看：

　　1.2025年OPEC+将延续协议减产，并确定了各国配额。

　　2.后期将继续参考IHS、Wood Mac和Rystad三家机构的产量数据来制定2026年的产量计划。

　　3.2023年4月达成的165万桶日自愿减产将延续至2025年底。

　　4.2023年11月达成的220万桶日自愿减产将从2024年10月开始逐月退出，直至2025年9月完全结束。但可根据市场情况调整。

　　5.OPEC+欢迎俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦在2024年6月前重新提交针对2024年以来超额产量的补偿减产计划。

　　6.下一次部长级会议将于2024年12月1日召开。

　　目前OPEC的减产总共分为3个部分，首先是协议减产，2025年有3个成员国配额进行了上调，分别是尼日利亚(12万桶日)，阿联酋(30万桶日)以及俄罗斯(12.1万桶日)。阿联酋近年来持续加大上游资本开支，目前剩余产能在OPEC-9中排名靠前。2021年7月，由于阿联酋的反对，OPEC一度未能达成减产协议。2023年6月OPEC+已经将阿联酋2024年的配额上调20万桶日，本次再度上调30万桶日。协议减产部分2025年配额累计上调54.2万桶日。对24年影响不大，25年偏利空。

　　第二部分为165万桶日的自愿减产。2023年4月，阿尔及利亚(4.8万桶日)、加蓬(8万桶日)、伊拉克(21.1万桶日)、科威特(12.8万桶日)、沙特(50万桶日)、阿联酋(14.4万桶日)、哈萨克斯坦(7.8万桶日)、阿曼(4万桶日)以及俄罗斯(50万桶日)联合宣布在协议减产的基础上自愿减产合计165万桶日。这部分减产原本将在2024年底到期，本次会议上延长至2025年年底。

　　第三部分为220万桶日的自愿减产。2023年11月，阿尔及利亚(5.1万桶日)、伊拉克(22.3万桶日)、科威特(13.5万桶日)、沙特(100万桶日)、阿联酋(16.3万桶日)、哈萨克斯坦(8.2万桶日)、阿曼(4.2万桶日)以及俄罗斯(产量出口合计50万桶日)宣布将在2024年1季度开始再额外减产220万桶日，后来这部分减产延长至2季度末。本次会议开始前，市场预计这220万桶日减产将延长至2024年底，但实际情况低于预期，10月起这部分成员国将按月增产。利空4季度以及25年油价。

　　整体来看，会议结果略低于预期，阿联酋再次成为最大受益者。2024年3季度OPEC+供应端暂无增量，继续维持去库的预期，油价中枢仍有上行空间。4季度后OPEC+供应增长，存在累库风险。

　　免责申明

　　本报告谨提供给建信期货有限责任公司(以下简称本公司)的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

　　本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。