国内：5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。央行6月5日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日有2500亿元逆回购到期，因此单日净回笼2480亿元。

　　国际：加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，符合市场预期，成为七国集团（G7）中第一个启动宽松周期的央行。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平，远低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人。劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。美国5月ISM非制造业PMI升至53.8，大幅好于预期的50.8，创九个月新高；单月上涨4.4个点，升幅为去年年初以来最大。商业活动指数飙升10.3点，为2021年3月以来的最大涨幅，达到61.2，创2022年11月以来最高。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.19%报2375.3美元/盎司，COMEX白银涨1.75%报30.135美元/盎司；夜盘沪金+1.26%，沪银+1.3%。昨日公布的美国ADP就业低于预期且创3个月来的新低，但非制造业PMI大幅好于预期。考虑到目前联储表态仍偏鹰，但美国经济就业和通胀已经存在降温迹象，预计近期市场仍将就降息预期展开持续的博弈，贵金属价格将维持偏强震荡。但中长期来看，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上涨空间。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司；沪金核心价格区间【545，580】元/克。Comex白银核心价格区间【28，31.5】美元/盎司，沪银核心价格区间【7300，8150】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜收于10006.5美元/吨，涨0.79%。上海升水-45，广东升-80。宏观方面，美国五月ADP新增就业15.2万，低于市场预期，为近三个月最低，劳动力市场降温有望提升降息预期。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，年中谈判尚无进展，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。但加工材库存偏低，有一定刚需采购。展望后市，宏观利多已有所兑现，但现货支撑落空，预计短期铜价或仍有回调。但空间预计受限，主因原料矛盾未消除，且消费对价格有弹性。

　　投资策略：短期订单可考虑一定采购，中期订单可稍作等待。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收于2635，日跌27或1%。昨日铝锭转为小去库，预计三季度前难见到铝锭明显累库，三四季度或见到铝锭最低库存降至70w。现货市场方面，铝价下跌下游逢低补库需求支撑，现货贴水继续收窄；铝棒加工费继续走强。成本端，国内外氧化铝现货价格持稳，期价夜盘先跌后涨最终仍收于3800附近、煤炭和炭块价格持稳。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格继续回落，但电价转涨。

　　投资策略：borrow结构8-12合约贴水参与；内外反套底仓参与；单边观望，投机空头参与的驱动不强，多头可关注205-20800附近的支撑。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

　　铅

　　隔夜伦铅收复跌幅上涨0.13%至2246美元，沪铅上涨0.61%至18910元/吨。现货市场有少许改善，部分地区逢低接货。铅市场本周持续表现为外弱内强，内外比价突破8.5一线，昨日以0%关税计算的进口窗口接近开启。由于中国近两年持续处于净出口，而进口窗口打开较为少见，此次比价大幅走强引发关注。值得注意的是，如后续进口货源为原产地中国的铅锭，需按3%进口关税报关，这意味着比价短期或将进一步拉高。供需层面，湖南环保减产结束，河南大型冶炼检修面临恢复，供应端或边际改善预期，这取决原料充裕程度，需求或受高铅价负反馈影响维持当前淡季水平，6月有小幅增库预期，让铅价大幅上行承压。近期废电瓶价格突破11000元/吨，需持续关注原料端偏紧约束主线，预期铅价高位波动持续较长时间，沪铅主要区间【18300,19200】元/吨，伦铅主要波动区间【2200,2400】美元/吨。

　　投资策略：回调可适量补库，跨市反套需等待时机择机再度入场。

　　风险提示：宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。

　　锌

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　　昨日伦锌震荡运行，夜间美国就业数据不及预期，引发市场对于整体宏观需求状态的担忧，伦锌夜间震荡下行，一度跌破2900美元一线，最终收报2881美元，跌幅1.5%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水40-20，广东地区对07合约贴水10-贴30，锌价下挫后下游补库热情有所激发，贴水收窄。近期市场在消化完前期利好后，整体情绪趋于平静，开始关注需求实际复苏的兑现情况；锌品种供应问题依旧较为突出，因而预计下跌空间较为有限，关注沪锌主力24000元一线的支撑。

　　投资策略：关注支撑位2900。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍下跌，收于18600美元/吨，跌260美元/吨或1.38%，沪镍主力合约收于141720元/吨，跌2910元/吨或2.01%。宏观情绪继续退潮，镍价继续下探。现货端印尼矿供应偏紧局面仍未出现缓解迹象，国内镍铁厂商成本居高不下，生产积极性弱，整体呈供需双弱局面。镍供给长期过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【135000,158000】元/吨高位震荡。

　　投资策略：沪镍空头跟踪止盈。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于31540美元/吨，跌0.91%；沪锡夜盘收260830元/吨，跌0.69%。锡供应端，印尼五月锡出口仍低于往年，近两日当地成交有初步好转迹象，需要持续关注。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。消费端，半导体周期仍未见实质性修复，但终端高增下表消的弹性持续未被证伪。展望后市，近期宏观有所弱化，锡价或仍有回落，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格大幅回落或受限。

　　投资策略：等待回落后或有多配机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　6月5日周三夜盘焦煤Jm2409收跌3.03%至1613.5元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）钢谷网周三数据显示，本周建材库存转为垒积；（2）市场预期下周焦炭将开启第二轮提降，焦煤需求承压；（3）近期煤炭新增产能批复增多，加上山西煤矿复产预期，煤炭产量有望逐渐恢复；（4）周三港口动力煤现货价格松动，小幅下跌。我们认为，当前钢材正处于淡季垒库周期，原料走负反馈逻辑，而预期上存在粗钢政策控产忧虑，原料负反馈加剧。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1560元/吨，Jm2409升水3.4%。

　　投资策略：择机做空，或买成材空焦煤。

　　风险提示：钢材需求超预期增长，粗钢政策控产不及预期，焦煤供应收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2409收12400元/吨，收-0.76%，主力合约持仓19.64万手，增仓-7307手。上一交易日现货价格继续持稳，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13000元/吨，通氧553#硅（华东）均价13100元/吨，421#硅（华东）均价13650元/吨。供给陆续增加，而需求六月走弱，基本面进一步宽裕。部分厂家在近期进行盘面高位套保，缓解了库存压力，因此近期降价出货意愿较低，而下游采买较为消极，上下游成交僵持。展望后市，工业硅整体供给面偏宽松，预计震荡偏弱运行， 主力2409合约价格波动区间【11800,12800】元/吨。

　　投资策略：逢高做空。

　　风险提示：供给不及预期，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收99800元/吨，涨-2.44%，主力合约持仓16.81万手，增47手。上一交易日现货锂盐价格延续小幅下跌，电池级碳酸锂均价10.20万元/吨，工业级碳酸锂均价9.83万元/吨。昨日雅保进行了100吨电池级碳酸锂的售卖招标。最终结果为100,505元/吨(含税自提)。近期下游订单提交较为谨慎，采购积极性不高，市场成交清淡。展望后市，供给偏宽裕，六月碳酸锂价格预计震荡偏弱运行，价格区间【95000,105000】元/吨，后续仍需关注供给放量节奏和电动车消费情况。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。