农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.6.6（星期四）

　　豆粕

　　等待回调做多的机会

　　美豆周三触及一个月低点，交易商关注美国天气和南美作物损失。阿根廷政府周二表示，5月份该国大豆销售环比增长近一倍，因国际市场价格改善且天气更为干燥。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水178（+23）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4高水平。生猪养殖盈利扩大，盈利处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期最高水平。2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比下降0.1个百分点。现货方面，连云港豆粕3400，涨20。7月船期巴西豆折盘面9月榨利153元/吨（-72）。

　　小结：建议等待回调做多的机会。

　　油脂

　　棕榈油空单减产持有

　　美豆油跟随美豆收跌。马棕周三连续第二个交易日收低，市场等待马来西亚棕榈油出口和生产数据。一项针对10位交易商、种植商和分析师的调查结果显示，马来西亚5月底棕榈油库存为175万吨，较4月底的174万吨增长0.39%。加菜籽周三下跌，触及一个月低点，因加拿大作物天气有利，且全球植物油市场走弱带来溢出压力。国内方面，本周豆油累库，库存仍处于近6年同期次高水平；棕榈油开始累库，库存处于近6年同期次低水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期第3高水平。三大油脂整体累库，库存处于近6年同期次高水平。根据国家统计局发布数据，4月，全国餐饮收入3915亿元，同比增长4.4%；1-4月份，全国餐饮收入17360亿元，同比增长9.3%。4月餐饮收入增速继续放缓。现货方面，广东棕榈油7850，持稳，进口7月船期棕榈油8010，进口11月船期棕榈油7960，张家港一级豆油7910，持稳，广西菜油8410，跌30。

　　策略方面：棕榈油建议空单减仓持有。

　　棉花

　　建议维持空头思维

　　上一日，国内郑棉大幅反弹，因低位空头回补。隔夜外盘棉花止跌反弹，因空头回补。综合来看，当前国内棉花消费处于淡季，棉花总库存偏宽松，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，新年度增产预期强烈，当前市场情绪仍然偏弱，建议维持空头思维。

　　美国棉花种植、生长良好，新年度丰产预期强烈。美国农业部(USDA)周一盘后在每周作物生长报告中公布称，截至6月2日当周，美国棉花优良率为61%，前一周为60%，上年同期为51%。

　　国内商业库存处于历史同期均值附近，工业库存处于历史同期偏高水平，总库存偏宽松。据棉花信息网发布的棉花商业库存数据显示，截至4月全国棉花商业库存总量为433.59万吨，环比减少52.35万吨，同比减少9.89万吨。全国棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨，创5个月最高水平，明显高于去年同期，同比增加20.07万吨。

　　进口棉花和棉纱量较高。据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。2023/24年度我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。

　　USDA新年度供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。期末库存预估为8301万包，上度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花产量预估为1600万包，上年度预估为1207万包；期末库存预估为370万包，上年度预估为240万包。

　　今年国内棉花播种总体进展顺利，目前新疆天气和积温好于去年。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　策略方面：建议维持空头思维。

　　白糖

　　建议关注低多的机会

　　上一日，国内郑糖小幅反弹，当前价格在低位，基差偏大；隔夜外盘原糖小幅上涨1.84%，因巴西产量不及市场预期。综合来看，虽然国际供给压力仍存，但考虑到原糖的估值，下方空间或已不大；从国内来看，国内处于消费淡季，库存同比增加，但当前基差偏大，盘面估值相对偏低；建议待旺季来临前关注低位做多的机会。

　　巴西糖5月上半月产量略低于市场预期。巴西蔗产业协会（Unica）公布了最新的生产数据，5月上半月巴西主产区甘蔗压榨量总计为4475万吨，较去年同期增长仅为0.43%，略低于市场预期，上半月糖产量为257万吨，略低于市场预期，但较去年同期增长0.97%。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%;累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　策略方面：建议关注低多的机会。

　　苹果

　　预计偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货减仓反弹，价格创回落新低，低位空头回补。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，市场对新年度产量进行博弈，重点关注产地天气状况。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：Mysteel农产品数据显示，截止5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨，走货较上周环比减速。

　　策略方面：预计偏弱运行。

　　生猪

　　7-9正套逐步止盈

　　昨日，全国生猪价格全国均价为18.36元/公斤，较前日下跌0.33。北方市场价格继续走弱，散户及集团公司同步下调。需求端走货情况表现仍差，屠企宰量低位运行，连续两日跌价后，养殖端或再现偏强情绪。南方猪价下调为主，猪价连续宽幅上涨后，终端接受能力跟进不足，昨日开始，养殖端反馈成交偏弱，另外北方连续落价后，拉动南方猪价下行。短期内消费端利好支撑有限。

　　2024年4月，全国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比降减6.9%。涌益咨询数据显示，6月计划日均出栏量环比下降3.56%。出栏体重来看，上周出栏体重环比增长0.19kg至125.64kg，再度增重。冻品库存方面，库容率本周下降0.50 %至16.67%，冻肉仍无主动入库动力，被动累库下库存微增。

　　上一交易日，主力合约下跌1.01%至18060元/吨，基差670元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议7-9正套逐步止盈。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.00元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.19元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.64元，同比偏低8.54%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.29元，养殖利润约0.33元/斤，同比偏低0.11元/斤。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，6月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.17%至4008元/半吨，基差-158。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议中线关注逢高沽空

　　5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米播种进度91%，进度提速，此前一周为83%，同比去年偏慢4个百分点，较5年同期平均值偏快2%。

　　上一交易日，北港玉米2380-2390元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2430-2450元/吨，较前日持平。基层粮源逐渐见底，上量逐渐减少，北方港口晨间集港量仍处于低位水平，养殖业持续疲软，下游采购玉米意愿不强，港口购销略显偏弱。南方港口上周谷物周度到货量72.3万，周度走货74.7万吨。预计本周到货19.9万，当前内贸玉米库存65.5万，进口玉米库存41.9万。 降雨天气影响饲企提货，但到货成本继续支撑贸易商报价心态。

　　上一交易日，主力合约上涨0.04%，夜盘上涨0.25%至2440元/吨，基差-5。整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。