01

　　1.马棕出口数据强劲，5月出口在140-150万吨左右，环比增加22%，马棕在周末上涨至4100令吉附近。目前进入传统增产季，但库存目前不算高，关注产量，支撑3900令吉。CBOT大豆周五下跌至1200美分附近，南美豆供应充足，再度拖累市场，市场目前重点关注美国天气带来的影响，USDA周报显示美国大豆播种七成左右，高于市场预估。本周主产区或迎来大面积降雨威胁播种，天气因素仍有发酵的机会。

　　2.国内棕榈油港口库存水平较低，近期成交情况良好；豆油需求清淡，工厂库存持续增加，内盘油脂自身没有挺价基础，短期内若要上涨，依旧需要外力拉动。

　　3.结论及观点：维持多头思路，低多、谨慎追高。豆油7700-7800附近支撑，菜油8600-8700附近支撑；棕榈油7600附近支撑。

　　1.多雨天气改善土壤墒情，助力美豆播种进度加快。上周CBOT大豆连续四个交易日下跌，收于1205美分。新作美豆种植面积同比增加，未出现不利天气损害单产的情况下盘面对增产有较强预期。巴西洪水对盘面的影响告一段落。雷亚尔贬值下出口销售旺盛，近月船期CNF升贴水维持高位，美湾-巴西报价价差缩小。

　　2.巴西贴水高位震荡，进口大豆成本存支撑。6、7月进口大豆到港月均在1000万吨以上，港口及油厂大豆累库。上周豆粕成交一般，基本为现货成交，油厂豆粕库存累积。下游饲料企业随采随用，物理库存天数增加0.2天。供应端压力累积，基差因盘面下跌暂时止跌，弱势运行。同时下游库存偏低，关注补库需求。

　　3.欧洲新作菜籽因种植面积减少及霜冻天气小幅减产，但对全球供需格局来说，重点在于欧洲菜籽需求是否转向加拿大菜籽，造成加菜籽格局由宽松转向紧张。目前加菜籽播种已开启，关注盘面可能注入的天气升水。ICE菜籽盘面受CBOT大豆影响，偏弱运行。上周油厂开机率下降，菜籽小幅去库。油厂菜粕+进口颗粒粕库存24.18万吨，较前一周减少1.08万吨。下游提货量较高，新成交小幅增加。豆菜价差小幅走扩，菜粕价格优势尚不明显，下游对价格接受度低。

　　4.结论及观点：美豆播种顺利，CBOT大豆盘面偏弱运行。国内供应端压力累积，同时下游库存偏低，关注补库需求。菜粕价格优势不明显，仍以跟随豆粕运行为主。震荡偏弱运行，豆粕09合约3400-3530，菜粕09合约2700-2830。

　　5.关注事件：全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平；下游库存水平。

　　1.国际市场：俄乌小麦生长遭不利天气影响，减产预期较强，令CBOT小麦市场大幅走高。小麦-玉米价差高企，美玉米需求将有提振。USDA5月供需报告显示，预计南美旧作玉米产量因虫害减少，美国新作玉米产量将降至149亿蒲，比上年创纪录的产量减少3%。

　　2.供应：气象条件利于春耕春播，春玉米播种自南向北陆续展开。农业农村部预计新作玉米种植面积将增加，关注产区天气及本年度种植成本。小麦上市压力显现，目前玉-麦价差103元/吨，关注小麦进入饲用领域时点。

　　3.下游：深加工企业玉米消费量走低，以消耗前期库存为主，呈去库态势。市场价格持续上涨后，华北深加工企业门前到货量走高，价格有所回落。养殖利润提升，南方养殖企业对玉米饲料需求有回暖。物理库存天数维持在30天左右，较前一周增加0.41天，随采随用，刚需补库。

　　4.港口：上周港口报价震荡运行，北港库存仍在历史高位。市场购销清淡，南港现去库拐点。北港下海量及南港出货量一般，价格进一步上涨需要需求边际转好带来支撑。

　　5.结论及观点：种植开启，外盘玉米震荡偏强运行。基层粮源基本转移至贸易商，市场转向下游需求主导，深加工及饲料需求稳定偏弱。09合约区间震荡运行，支撑2450，2500一线有压力，向上突破需要需求边际好转带来支撑。

　　6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、玉麦价差。

　　1.近期生猪价格呈现显著拉涨的走势，但随着均价走高，采购成本上升，白条涨价，市场终端接受程度转弱，屠企白条走货减少，集团猪企高价猪源出栏难度增加，猪价续涨动力不足。目前市场依然较为看好猪价上行，5~7月份标猪供应调减，养殖端供应压力减轻，压栏风险不大，短期价格或将以震荡为主，波动幅度有限。

　　2.仔猪方面，养殖端逐步走出持续多时的亏损局面，当前不仅自繁自养全面步入盈利区间，仔猪育肥也跟随生猪价格实现了盈利提升。部分养殖户衡量二育到家价格及外购仔猪价格性价比，或带动一定仔猪需求的提升，叠加养殖场对四季度猪价看好影响下，预计仔猪价格或偏强调整。

　　3.结论及观点：震荡偏多思路，主力18100-18400。

　　03

　　1.6月将进入北半球甘蔗生长关键时期，也是进入巴西食糖生产高峰期，新榨季的供应情况将逐渐明晰。巴西港口食糖发运维持高位，且原油价格回落，令ICE原糖价格逐步走低。

　　2.国内糖市现货基本面短期稍强，库存较低加上旺季消费将至，尽管成交没有放量，但是让现货价格表现相对坚挺。

　　3.结论及观点：国内产业链较国际糖价表现一定的抗跌性，交投重心定价区间主要靠进口成本驱动，外盘下跌步伐放缓，则国内糖价震荡。ICE若再下一程，郑糖也将跌破区间。郑糖压力6250。

　　4.关注事件：国际糖价，主产区天气。

　　1.美棉新年度播种顺利，同时德州降雨令新棉涨势良好，增产预期对国际棉价进行施压。

　　2.国内降价销售积极性提升，受到传统销售淡季影响，成效不佳。棉纱、棉布库存均逐步增加。终端需求随用随买，心态较为谨慎。

　　3.国内新棉种植进度较快，棉情较好，预计单产较去年有所提高。

　　4.结论及观点：新棉涨势良好带来的增产令棉价承压，同时消费淡季以及外贸订单冷清也从下游拖累棉价。美棉和郑棉期价均受到均线系统的压制，有进一步回落的可能。偏空思路对待，郑棉09压力15290。

　　03

　　1.供给：高硫方面，5月俄罗斯出口有所回升，中东净出口减少，供应有继续收缩预期，6月OPEC+大会初步决议延长2023年11月减产措施至2025年底，而220万桶的自愿减产协议暂时延长到9月底，后续逐月取消，但可以根据市场情况暂停或者逆转，该决议对于高硫减供预期有一定打击。低硫方面，旺季科威特出口有所下降，但供应水平仍在高位，6月存在出口下降预期。

　　2.需求：高硫方面，中东发电需求季节性回升，6月以后发电需求会更加旺盛，进料方面，中国炼厂委内原油进口有所增加，可能对高硫需求存在抑制。低硫方面，发电旺季科威特需求增加，船燃需求小幅回升。

　　3.库存：新加坡库存增加，国内港口库存下降。

　　4.结论及观点：上周燃料油先在偏强基本面和OPEC+延续减产的预期下上涨，后由于对原油需求担忧增强，原油下跌带动燃料油整体调整。周末OPEC+宣布220万桶减产协议会在9月后逐步退出(但必要时会逆转)，本周可能进一步回吐预期减产的涨幅，6月后燃料油需求进一步增强，下方支撑仍在，但上方受到紧供应预期回落和委内原油挤占进料需求的压力。低硫目前供应仍宽，船运市场稍有好转，但海外成品油利润低迷，整体驱动不足，LU-FU价差仍倾向于缩窄。FU2409参考3200支撑，3600压力；LU2408参考4000支撑，4445压力。

　　5.关注事件：OPEC+减产执行情况；俄罗斯高硫出口情况；委内瑞拉原油流向；科威特供应变化。

　　1.需求：4月汽车销量235.9万辆，环比减少33.55万辆。房地产支持政策频出，利好玻璃需求。从高频数据来看，玻璃产销好转，玻璃需求也面临季节性回升。预计后续需求将对盘面有一定支撑，但盘面升水现货较多，短期或有所回落。

　　2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，原料端价格上涨或将继续压缩玻璃厂利润，后续重点关注玻璃厂利润情况，亏损或将带动玻璃产能出清。上周浮法玻璃产量120.33万吨(+0)，全国浮法玻璃开工率83.45%(+0.28)。

　　3.库存：宏观政策刺激带动现货销售走强，玻璃产销好转上周全国浮法玻璃样本企业总库存5931万重箱(-30.06)。

　　4.成本与利润：玻璃现货价格略升，成本端纯碱和动力煤价格上升，利润有所下降，以天然气为燃料的浮法玻璃已经亏损。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1768元/吨(+18)；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1373元/吨(+14)；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1286元/吨(+21)。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-60元/吨(-47)；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润149元/吨(-11)；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润278元/吨(-34)。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路。玻璃指数运行区间参考1550-1620-1730。

　　6.关注事件：纯碱价格、玻璃利润、玻璃销售、玻璃供应。

　　1.需求：浮法玻璃产量下滑，光伏端仍有产线投产计划，总体看重碱需求较稳。玻璃厂利润大幅下滑，部分玻璃厂利润亏损，预计后续玻璃厂将亏损减产导致纯碱需求端的利空影响。随着价格不断上涨，下游接货意愿减弱，警惕需求下行带来的价格下滑。上周浮法玻璃产量120.33万吨(+0)，全国浮法玻璃开工率83.45%(+0.28)。

　　2.供给：据悉，远兴供应逐渐恢复，青海环保影响减弱，供应将逐渐上升，但检修季扰动仍存，制约下方空间。上周全国纯碱企业纯碱产量68.87万吨(-0.61)，产能利用率82.6%(-0.75)。轻质碱产量28.56万吨(-1.61)；重质碱产量40.31万吨(+1)。

　　3.库存：宏观政策带动玻璃需求，玻璃产销好转，从而带动下游补库需求。上周国内纯碱厂总库存81.82万吨(-3.45)，轻质纯碱库存36.27万吨(-1.23)，重质纯碱库存45.55万吨(-2.22)。

　　4.利润：纯碱价格上涨，成本端动力煤价格上升，碱厂利润增加。氨碱法纯碱毛利456.59元/吨(+0.21)，联碱法纯碱毛利914.6元/吨(+127.5)；氨碱法重碱毛利376.59(+0.21)，联碱法重碱毛利834.6元/吨(+97.5)。

　　5.结论及观点：短线逢高偏空思路。纯碱指数运行区间参考2070-2290。

　　6.关注事件：纯碱检修情况、远兴四线达产情况、玻璃产量。

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