2024.06.05 弘业期货

航运方面

【集运指数（欧线）】

高位回调压力大，中期震荡偏强

赫伯罗特从远东到北欧和地中海的旺季附加费PSS将从原本的500美元/TEU增加至1000美元/TEU，适用于2024年6月15日起的所有航班，有效期至另行通知。达飞轮船从亚洲至美洲的旺季附加费增加至2160美元/TEU、2400美元/FEU。

2024年1月1日至5月27日，SCFIS欧线平均值为2656.6点，相较于2023年1月2日至5月29日期间SCFIS欧线平均值1004.3点，增长了165%之多。这无疑是绕行好望角带来的供应链紊乱，从而导致中国外贸企业等货主选择提前出货，形成了“淡季不淡、旺季提前”的局面。同时，市场对于货量可持续性的预期不一，认为存在“旺季不旺”的可能，而EC2408、EC2412这两个旺季合约交易逻辑的本质是对今年7-8月和11-12月集中出货时期货量的预期。

基于运力供给和中国出口货量的评估，我们认为集运指数（欧线）期货短期回调压力较大，但是整体上盘面易涨难跌，建议投资者不可过分看空基本面，在明显空头走势出现前不宜布局大量空单，做好风险管理。

另外，2024-2025年交付的集装箱新船数量较多，可能部分抵消货运量上涨带来的影响，集运市场或将回归到供求平衡、乃至供大于求的状态。

如果由中东局势产生的资金情绪导致了远月合约超跌，对于外贸企业来说是很好的买入套保的入场机会。无论是否承担运费，我们认为中国的外贸企业应当积极参与套保，以控制运费可能进一步上涨而压缩利润空间的风险。

宏观方面

【国债】

预期期债震荡调整

央行昨日开展了20亿元7天期逆回购操作，由于当日有20亿元7天期逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。资金面上，资金面边际转松，昨日shibor全线下跌。预计6月资金面仍然维持均衡偏松的态势，资金波动主要发生在下旬，需要关注下旬税期和跨季资金面波动情况。

国内：基本面上，5月制造业PMI为49.5，5月是工业淡季，市场对环比放缓有一定预期，但实际的环比下行幅度要略大于预期。从分项来看，生产端调整幅度要大于需求端，对应产需比有所收敛。政策面上，有消息称央行曾表示“必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作”，这表示央行对于超长端利率下线的把控依然存在，再度印证了当前震荡区间的有效性。

海外：美国第一季度核心PCE物价指数年化季率修正值为3.6%，预估为3.7%，初值为3.7%。此外，5月PMI高于预期，商业活动加快，且美联储会议纪要释放鹰派言论，降息预期大幅回落。

短期内，资金面对债市的扰动较大。多重因素下，昨日期债涨跌互现。上周四尾盘央行再次表示关注利率风险以及可能卖债，晚间金融时报发文称10年期利率合意区间为2.5%-3%，近期期债的震荡也侧面印证该区间的合理性，短期内期债不会脱离震荡走势。

【股指】

股指期货处于窄幅震荡区间

国家统计局发布数据显示，1—4月，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。1—4月，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7396.4亿元，同比下降2.8%；股份制企业实现利润总额15508.1亿元，增长0.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5285.9亿元，增长16.7%；私营企业实现利润总额5448.0亿元，增长6.4%。4月，规模以上工业企业实现利润同比增长4.0%。5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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