国内：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。行动方案要求，2024年，单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右。财政部发布数据显示，1-4月，国有企业营业总收入261923.6亿元，同比增长3.2%；利润总额13813.2亿元，增长3.8%。4月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

　　国际：美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。劳动力市场总体而言，就业率小幅上升，八个地区报告就业率微增至适中，其余四个地区报告就业率没有变化。物价方面温和上涨。国际劳工组织发布最新《世界就业和社会展望》报告，预测2024年全球失业率将从2023年的5.0%降至4.9%，低于此前预测的5.2%。报告预计，2024年全球就业缺口将达到4.02亿人。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金跌0.83%报2336.9美元/盎司，COMEX白银涨0.07%报32.16美元/盎司。；夜盘沪金-0.37%，沪银+0.88%。考虑到近期联储表态再次偏鹰，5月议息会议纪要显示联储官员们不但认为高利率要保持更久，且通胀如果反弹还会导致加息风险。鹰派政策可能对对贵金属价格形成抑制，预计金银价格仍有调整的空间。但中长期来看，随着美国正式进入降息周期，叠加美国经济的走弱，预计金银价格仍有上涨空间。此外，近期白银价格上涨后国内炼厂有甩货现象，跨市比值可能仍有一定回落空间。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【28，33.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【540，580】元/克，沪银核心价格区间【7700，8700】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜收于10475.0美元/吨，跌0.56%。上海升水-285，广东升-270。宏观方面，国内引发《2024-2025年节能降碳行动方案》，部署十大降碳行动。海外方面，美联储褐皮书显示，美国经济活动延续温和扩张，但前景展望偏负面。基本面上，矿TC边际回升但仍是历史极低值。精铜环节，供应端五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响被削弱，且六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，下游采购力度总体并不强。展望后市，虽然现货提供的价格支撑偏弱，但国内基调持续偏积极，预计短期铜价表现高位僵持。但若流畅回落需宏观大幅降温或TC明显回升。

　　投资策略：短期订单可考虑低位少量采购，中期订单可稍作等待。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2794，日涨62或2.27%；昨日国务院发布节能降碳方案，其中提及严格落实电解铝产能置换，沪铝夜盘迅速拉涨最终收于21895，日涨2.77%。昨日华东华南转小幅去库，华中累库延续，铝价大涨对下游需求抑制或更为明显，预期二季度铝锭整体最低库存在70w附近，三季度末大概率能见到60w附近的最低库存。现货市场方面，高铝价依旧刺激持货商出货，下游仅刚需采购下华南贴水继续走阔，华东在仓单托底下现货贴水持稳；但铝棒加工费转强。成本端，氧化铝现货价格涨势明显放缓，期价触底后再次反弹上行，夜盘受严控新增产能消息刺激续涨，最终收于4100附近、炭块和煤炭价格持稳。海外现货方面美国现货升水下滑；成本端欧洲天然气价格持稳、电价回落。

　　投资策略：borrow可参与买8抛12；内外反套底仓参与；单边保持观望。

　　风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.81%至2316.5美元/吨，沪铅上涨0.5%至19020元/吨。现货市场维持小幅升水，再生贴水收窄，下游按需采购。短期铅价仍维持相对偏强，河南炼厂新增检修，原料端废电瓶价格维持上调，我们预计后续供应端仍会受原料瓶颈问题的制约，这会限制高位铅价回调幅度，关注6月河南检修结束供应端恢复节点，铅价或维持高位震荡格局，预计沪铅主要价格区间或在【18500,19300】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2200,2350】美元/吨。

　　风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。

　　锌

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　　昨日伦锌窄幅震荡，依旧震荡于3000-3100美元一线，最终收报3112美元，跌幅0.22%。现货市场，上海地区对06合约贴80-贴60，广东地区对07合约贴水140-110。6月国内锌矿环境始终不见宽松，加工费一再下调，令冶炼产量预期进一步下调；然而消费一再没有兑现强复苏的情况，使得锌价再度上行的驱动力有所疲软。从锌价转入高位震荡的格局，考验下方3000美元的支撑，预计伦锌短期核心运行区域3000-3200美元；近期沪伦比价有所修复，沪锌主力站上25000元一线，近期国内地产刺激政策已在市场消化的尾声，后期市场聚焦消费正反馈的兑现情况，警惕锌价高位波动。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于20515美元/吨，涨20美元或上涨0.10%，沪镍主力合约收于155470元/吨，涨220元/吨或上涨0.14%。当前镍价仍跟随宏观情绪高位博弈，成本支撑仍有走强而基本面偏弱，现货方面印尼矿持续偏紧，因镍铁货源大部被长协锁定，国内炼厂供给有限，市场上可流通量较少，同时硫酸镍厂商利润倒挂程度持续加深，挺价意愿强烈，但长期来看，镍供给过剩局面不改，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，待宏观情绪褪去后价格回归基本面偏弱，短期预计沪镍【135000,158000】区间元/吨高位震荡。

　　投资策略：待情绪缓和后逢高沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于34085美元/吨，跌0.03%；沪锡夜盘收282190元/吨，涨0.77%。锡供应端，五月以来印尼当地成交仍是持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，但国内冶炼正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。二是表消弹性预期，但是价格表现与基本面分化较大，半导体周期仍未见实质性修复，消费兑现缓慢，造成国内库存持续增加。考虑国内政策持续偏积极，短期价格或延续高位僵持。且中长期角度利多逻辑仍存。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　5月29日周三夜盘黑色系整体收涨，其中焦炭J2409收涨2.63%至2402元/吨，领涨。上涨驱动来自国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中提出严格合理控制煤炭消费，严格实施大气污染防治重点区域煤炭消费总量控制，重点削减非电力用煤。这催生冶金焦炭减产的预期，缓解焦炭需求走弱的忧虑，提振焦炭价格上涨。近期因钢材去库放缓、铁水减产，正反馈弱化，焦化厂焦炭出现垒库，结束近两个月持续去库的局面。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2194元/吨，J2409升水9.5%。

　　投资策略：暂时观望，或买焦炭空焦煤。

　　风险提示：焦炭减产有限，焦煤供应收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2407收12340元/吨，涨-3.52%，主力合约持仓11.62万手，增仓1534手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价13000元/吨，通氧553#硅(华东)均价13100元/吨，421#硅(华东)均价13650元/吨。上周工业硅期货在资金情绪带动下强势上涨，但现货价格仍然呈弱势持稳，期现走势背离。套利方面，市场中期现商活跃，价格上涨后套利窗口打开，套保盘增加。据广期所仓单日报数据，5月23日至5月28日，工业硅仓单自53942手增加至56358手，增加2416手，约1.2万吨。基本面供强需弱格局未改，期货冲高后回落调整，盘面上方存在套保盘压力，后续存在继续回落风险。

　　风险提示：供给不及预期，需求改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收105200元/吨，涨-1.08%，主力合约持仓16.67万手，增仓-3820手。上一交易日现货锂盐价格小幅下跌，电池级碳酸锂均价10.62万元/吨，工业级碳酸锂均价10.22万元/吨。5月29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案要求从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。近期市场流通货源增加，正极厂采购不积极，对后市持偏空态度，预计碳酸锂价格震荡偏弱运行，价格区间【10，11】万元/吨。近期宏观预期偏强，警惕资金情绪对盘面的影响。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。

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