2024.05.30 弘业期货

农产品板块

【油料】

美豆大幅回落，豆粕延续调整

隔夜美豆连续第二日大跌；良好的天气以及大豆种植进度快于预期带来压力；指标7月开盘1229，最高1231.25，最低1212.5，收盘1213，跌1.38%；国内夜盘豆粕低开窄幅震荡；外围美豆走弱且国内现货库存环比快速上升令价格承压；主力9月开盘3497，最高3505，最低3486，最新3499，跌0.11%；菜粕低开窄幅波动；外围菜籽隔夜收涨，加拿大大草原天气良好；国内供应端料继续受进口充足预期影响；主力9月开盘2796，最高2805，最低2785，最新2797，跌0.14%；菜油高开横盘；贵金属等大宗商品回升提振油脂多头信心，另相关油脂棕榈油豆油走强互动；主力9月开盘9030，最高9074，最低9014，最新9050，涨0.96%；操作建议:两粕短期偏空，菜油偏多。

【豆一】

现货平稳 期价震荡反弹

昨日豆一期价窄幅震荡，主力2407合约收盘上涨至4670元/吨，持仓下降。现货方面，5月东北现货价格持续稳定，局部小幅回落，九三收购持续，农户忙于春播，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，余粮数量下降，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，但成交率偏低。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，建议投资者暂时观望。

【花生】

现货持稳 期价增仓震荡

本周现货价格稳定，期价宽幅震荡。昨日主力PK2410合约收盘上涨至9228元/吨，持仓增加。现货方面，5月鲁花、中粮、益海等大型油厂收购价格下调，部分油厂停收或公告即将停收，油厂收购进入收尾阶段，油料米价格偏弱运行，商品米补库结束后食品米价格走弱，产地通货米价格持续下调。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，但惜售导致短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需阶段性补库难持续。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。市场对10月新陈年度交接的结转库存存在较大争议，期价围绕9200农户成本宽幅震荡，建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行买10卖11正套操作。

【玉米&淀粉】

震荡偏强

全国小麦进入集中收割期，麦价承压下行，麦玉价差再次收窄，替代及腾库担忧。进口玉米投拍传闻令盘面承压。北港库存增加，不顺价下海量极低；南港内外贸库存回落。美农调低新作产量，期末库存调增；美玉米种植进度正常。南美巴西二季玉米开始收割，阿根廷玉米产区降温减低虫害影响。美玉米或走出底部。国内需求端生猪价格走高，养殖盈利扩大；蛋鸡盈利增加，存栏增；肉鸡亏损收窄；饲料需求刚性。深加工企业加工利润回升，开机率偏强，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。玉米或维持区间偏强震荡。

【棉花&棉纱】

震荡，关注天气

截至5月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为59%，较去年同期快3个百分点，较近五年同期平均水平快2个百分点。其中，得州同比快4个百分点。美棉植棉区天气扰动下ICE期价偏强，不过美棉植棉进度如常、优良率较好，整体产量仍预期增加。近日南北疆多地暴雨，南疆局地冰雹，阿拉尔局地受灾相对严重，新棉产量预期不及前期乐观，目前整体产量影响暂不大。国内皮棉现货基差中信略降，下游采购不佳，前期惜售企业略有松动；纺企开机继续下降、成品累库，整体需求仍低迷。棉花整体上缺乏向上驱动，预计区间震荡为主。继续关注订单和天气。

【生猪】

高位震荡

期货端：7月合约收盘16640，涨115；9月合约收盘17920，涨60；11月合约收盘18270，涨90。现货端：全国22省市生猪均价17.65元/kg，涨0.26元/kg，其中辽宁17.85元/kg，河南17.75元/kg，四川17.2元/kg，广东18元/kg；全国日均屠宰量128597头；环比减0.58%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水170元/吨。

现货维持强势而盘面偏弱调整，市场担心集中性的压栏可能造成的“跷跷板效应”，即对近月价格拉涨的同时也会导致压力后移，而近两周二育入场比例增加和出栏体重抬升都显示了供应端处于累库过程中，不过供应收缩未被证伪之前盘面升水被大幅挤出概率不大，暂不具备做空基础；猪价攀至高位后二育入场成本偏高，加之当前标肥价差倒挂，补栏积极性受挫，后期主要关注出栏节奏变化，重点关注标肥价差。

【鸡蛋】

观点：连日累库，压力山大

期货端：6月合约收盘3185，跌53；7月合约收盘33353，涨29992；9月合约收盘3945，跌38。现货端：5月29日全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价4.09元/斤，跌0.01元/斤；销区均价4.24元/斤，跌0.03元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计12辆；广东槎头、信立合计到车138辆；全国生产环节库存0.94天，流通环节库存1.18天；基差方面，主力9月合约对山东地区贴水5元/500kg。

本周销区到货量继续增加，广东到货量连日在百车之上，各环节进入累库阶段，南方梅雨期将至，高温高湿不利于蛋品储运，蛋价将迎来阶段性跌价窗口，不过因近月新开产蛋数量整体不多，供应端压力暂不明显，近期利润转好，产业端暂不存在批量淘汰动机，故而淡季去产逻辑难以成立，产能上升预期不变，且预计7月以后供应压力凸显，即便有旺季备货支撑，蛋价也很难走出大的上涨行情，随着基本面偏弱格局愈发清晰，策略上以保持偏空思路。

【白糖】

外盘偏弱 内盘减仓震荡

隔夜ICE原糖期价震荡回落，巴西新榨季供应压力继续施压，昨日郑糖期价减仓下行，主力SR2409收盘下跌至6222元/吨，持仓下降，近期内盘走势震荡下行，配额外进口持续下降且能顺价销售，中期进口可能增加，增加国内供应压力，但4月进口量低于市场预期，支撑现货价格。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）5月15日发布的数据，自4月1日开始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主产区（中南部地区）入榨甘蔗5061万吨，同比增长43.41%，产糖255.8万吨，同比增长65.91%，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，美国甜菜播种进程理想，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡。国内现货方面，今日产区现货价格小幅下跌10元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，近期外盘破位下跌后，进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，但国内现货市场信心改善，购销数据理想，内强外弱下进口顺价，建议投资者暂时维持区间波段思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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