农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.30（星期四）

　　豆粕

　　等待回调做多的机会

　　美豆周三延续跌势，受累于技术性交投和美国农业部(USDA)的报告显示美国中西部地区播种进展迅速。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水163（+0）。2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨，同比增加18.02%，环比增加54.70%。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第3高水平。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平。2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比下降0.1个百分点。现货方面，连云港豆粕3460，跌30。7月船期巴西豆折盘面9月榨利197元/吨（+64）。

　　小结：建议等待回调做多的机会。

　　油脂

　　棕榈油空单轻仓持有

　　美豆油继续收高。马棕周三收盘连续第二个交易日上涨，因头号买家印度和需求良好，且大商所植物油价格走强支撑市场。加菜籽周三微升，因得到了来自豆油等油籽市场的支撑。一位交易商表示，大豆和豆粕价格下跌，以及加拿大大平原的土壤墒情良好遏制价格涨势。分析师称，预计周三至周五加拿大大草原将有降雨，本周末和下周可能还会有降雨。国内方面，中国4月棕榈油进口量为15万吨，同比减少34.4%。1-4月累计进口量为70万吨，同比减少43.3%。中国4月菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比减少50.2%。1-4月累计进口量为67万吨，同比减少15.1%。本周豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油小幅去库，库存处于近6年同期次低水平；菜油累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，4月，全国餐饮收入3915亿元，同比增长4.4%；1-4月份，全国餐饮收入17360亿元，同比增长9.3%。4月餐饮收入增速继续放缓。现货方面，广东棕榈油8130，涨60，进口7月船期棕榈油7980，进口11月船期棕榈油8020，张家港一级豆油8200，持稳，广西菜油8830，涨50。

　　策略方面：棕榈油建议空单轻仓持有。

　　棉花

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑棉弱势震荡运行。隔夜外盘棉花小幅下跌，因美元走强。综合来看，当前国内棉花消费处于淡季，棉花总库存偏宽松，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，新年度增产预期强烈，建议反弹后抛空。

　　美国农业部周二公布作物生长报告显示，截至2024年5月26日当周，美国棉花优良率为60%，上年同期为48%。美国棉花种植率为59%，前一周为44%，去年同期为56%，五年均值为57%。

　　美国出口销售报告利好。美国农业部(USDA)每周出口销售报告显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增20.30万包，出口装船20.41万包。

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月19日当周，美国棉花种植率为44%，前一周为33%，去年同期为42%，五年均值为44%。

　　商业库存处于历史同期均值附近，工业库存处于历史同期偏高水平，总库存偏宽松。据棉花信息网发布的棉花商业库存数据显示，截至4月全国棉花商业库存总量为433.59万吨，环比减少52.35万吨，同比减少9.89万吨。全国棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨，创5个月最高水平，明显高于去年同期，同比增加20.07万吨。

　　进口棉花和棉纱量较高。据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。2023/24年度我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。

　　USDA新年度供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。期末库存预估为8301万包，上度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花产量预估为1600万包，上年度预估为1207万包；期末库存预估为370万包，上年度预估为240万包。

　　今年国内棉花播种总体进展顺利，目前新疆天气和积温好于去年。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　白糖

　　建议关注低多的机会

　　上一日，国内郑糖小幅反弹，价格在低位，基差偏大；隔夜外盘原糖小下跌2%，因美元走强，且巴西产量强劲。综合来看，随着巴西中南部压榨提速，且其产量较高，国际市场进入供大于求的周期，原糖价格承压，考虑到原糖的估值，下方空间或已不大；从国内来看，国内处于消费淡季，库存同比增加，但当前基差偏大，盘面估值相对偏低；建议待旺季来临前关注低位做多的机会。

　　巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月下半月巴西中南部地区压甘蔗3457.5万吨，同比增加61.3%:产糖184.3万吨，同比增加84.25%;制糖比为48.37%，上季同期为43.53%，本榨季累计产糖255.8万吨。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%;累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　策略方面：建议关注低多的机会。

　　苹果

　　缺乏驱动，预计震荡运行

　　上一日，国内苹果期货冲高回落，弱势震荡运行。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，市场对新年度产量进行博弈，重点关注产地天气状况。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：Mysteel农产品数据显示，截止5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨，走货较前周基本持平。

　　策略方面：缺乏驱动，预计偏弱运行。

　　生猪

　　关注7-9正套机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为17.65元/公斤，较前日上涨0.26。北方市场呈区域分歧化调整，华北区域散户惜售情绪尚存，价格维持惯性补涨，但集团有较强挺价意愿，价格整体稳定，部分集团成交偏弱0.1元/公斤左右；东北地区在阶段性价格高位，散户出栏积极性逐步提升，同时区域内二次育肥接单比例下滑，拖累集团成交偏差，部分企业价格小幅回落。短期高位出栏或有增加预期，但天气炎热制约消费端疲软，屠企宰量增加空间不足，供强需弱下，预计短期价格或有向下修复空间。

　　因前期北方价格强势上行，南北价差拉开，部分南方猪源外流，内销压力减弱，支撑南方养殖主体跟涨意愿较强。头部企业领涨，多个区域价格上涨0.4-0.5元/公斤。价格宽幅拉升后，需求端承接力度较差，预计短期价格滞涨观望，关注北方价格波动表现及区域内供应抛压状态。

　　2024年4月，全国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比降减6.9%。涌益咨询数据显示，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，上周出栏体重环比增长0.37kg至125.45kg，再度增重。冻品库存方面，库容率本周下降0.01 %至17.17%，冻肉仍无主动入库动力，被动累库下库存微增。

　　上一交易日，主力合约下跌1.08%至17920元/吨，基差-240元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注7-9正套机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.15元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.32元/斤，较前日上涨持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.67元，同比偏低9.16%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.32元，养殖利润约0.45元/斤，同比偏高0.06元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌1.18%至3945元/半吨，基差5。整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议中线关注逢高沽空

　　5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米播种进度70%，进度提速，此前一周为49%，同比去年偏慢6个百分点。

　　截止23日当周，国内售粮进度达94%，同比持平，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2380-2390元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日下跌10元每吨，南港玉米成交价2440-2460元/吨，较前日下跌10元每吨。北方港口玉米到货量小幅增加，但仍维持较低水平，库存压力较大，贸易商出货积极性提升，而下游需求疲软，粮源外运受阻。南方港口本周还有约8.5万吨玉米到货，饲料企业有糙米以及小麦进行替代，采购积极性不高，市场购销活跃度下降，成交量不高。期货价格下跌，贸易商报价心态偏弱。

　　上一交易日，主力合约下跌0.65%，夜盘下跌0.04%至2437元/吨，基差-5。整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。

　　承担任何责任。