报告摘要：

本周一，以美国阵亡将士纪念日小长假作为开场，美国逐步进入旅行旺季，且多数出行将采用汽车出行，带动汽油消费预期。而今年根据美国汽车协会的预估，今年将是2005以来的第二个出行高峰。尽管高通胀环境、高油价背景对需求有一定抑制，但夏季汽油旺季仍有望兑现。

就体量方面，美国需求的力量不言而喻。美国石油消费结构中，汽油的比重相对全球平均水平显著偏高，相对其占全球20%的石油需求体量，美国汽油需求能占到全球汽油需求的30%以上。

因此，我们看到，在美国汽油消费旺季下，美国原油需求提升，汽油和原油的库存将同步去化。同时，考虑到供需两端影响，由于6月供应增量有限，预计在汽油需求带动下，2024年，全球原油将在6月出现164万桶/日的供需缺口。

正文：

一.汽油消费有明显季节性

观察近十年美国汽油表需，我们发现有明显的季节特征。美国汽油表需从在每年的1月下旬达到一年中的最低点，随着气温的逐渐升高，出行恢复带动汽油需求持续增长。汽油消费旺季为夏季的6月-9月，具体为阵亡将士纪念日（5 月最后一个周一）长假开始，至劳动节（9 月第一个周一）之间，出行旅游人数增加带动汽油表需增长。

在汽油消费旺季期间，峰值一般出现在8月，十年中有四年峰值在8月中上旬。从旺季的起点即五月末开始，到汽油表需峰值，一般增幅在2%左右，按照5月17日931万桶/日的基数计算至峰值时间，汽油表需将增加18.62万桶/日。

二.出行高峰带动汽油旺季

根据EIA数据，2023年美国汽油消费结构为，交通运输用843.6万桶/日、商业部门用24.34万桶/日、工业部门用15.22万桶/日。美国汽油消费中超95%为交通出行所用，那么美国汽油消费的多少可以从出行数据来观测。

根据美国联邦公路管理局公布的美国车辆行驶里程，每年2月为出行最低点，5-8月为出行高峰。今年一季度的美国车辆行驶里程同比增速在1.42%。根据AAA预测，今年将士阵亡纪念日期间将有4380万人离家至少50英里（80公里），同比去年增加4%，其中88%选择汽车出行。这将是有记录以来第二繁忙的阵亡将士纪念日周末，将接近2005年的4400万人次，暗示即将到来的夏季旅游旺季。

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