01

　　1.美豆主力上涨到前高后表现出动力不足，但后期北美大豆以及菜籽的产区天气问题容易被市场发酵，需关注产地天气情况；棕榈油产地已进入增产期，进入6月棕榈油供需矛盾不明显，累库概率较高；地缘政治风险时有发生给予支撑。

　　2.国内基本面暂无利多，跟随外盘波动，油脂整体库存水平上移。

　　3.结论及观点：短期维持偏多思路，低多、谨慎追高。豆油7700-7800附近支撑，菜油8600-8700附近支撑；棕榈油7600附近震荡运行。

　　1.消息面平淡，CBOT大豆盘面震荡运行。目前美豆播种进度正常，部分地区多雨但有利于补充墒情，未出现损害产量预期的干扰。巴西强降水影响尚不明确，市场仍担忧减产幅度，部分机构下调产量预期。巴西大豆近月船期CNF升贴水维持高位，美湾-巴西报价价差缩小，需求有向北美转移的倾向。市场焦点仍在天气状况能否为盘面带来向上动能。

　　2.巴西贴水高位震荡，进口大豆成本存支撑。6、7月进口大豆到港月均在1000万吨以上，港口及油厂大豆累库。上周豆粕成交一般，基本为现货成交，油厂豆粕库存累积。下游饲料企业随采随用，物理库存天数减少0.06天。供应端压力累积，基差弱势运行。同时下游库存偏低，关注补库需求。

　　3.欧洲新作菜籽因种植面积减少及霜冻天气小幅减产，但对全球供需格局来说，重点在于欧洲菜籽需求是否转向加拿大菜籽，造成加菜籽格局由宽松转向紧张。目前加菜籽播种已开启，关注盘面可能注入的天气升水。ICE菜籽盘面受CBOT大豆影响，偏强运行。上周菜籽通关入库，油厂开机率上升，菜籽小幅去库。油厂菜粕+进口颗粒粕库存25.26万吨，较前一周增加1.87万吨。下游提货量较高，但市场无新成交，对价格接受度低。豆菜价差走扩，菜粕价格优势尚不明显。

　　4.结论及观点：目前美豆播种顺利，CBOT大豆盘面暂无上行动能。天气题材窗口期预计CBOT大豆维持偏强震荡。国内供应端压力累积，同时下游库存偏低，关注补库需求。菜粕价格优势不明显，仍以跟随豆粕运行为主。震荡偏强运行，逢低关注多头机会。豆粕09支撑3570，菜粕支撑2870。

　　5.关注事件：南美大豆产量损失；全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】粕类震荡运行，等待新的驱动丨2024.05.27

　　1.国际市场：俄乌小麦生长遭不利天气影响，减产预期较强，令CBOT小麦市场大幅走高。小麦-玉米价差高企，美玉米需求将有提振。USDA5月供需报告显示，预计南美旧作玉米产量因虫害减少，美国新作玉米产量将降至149亿蒲，比上年创纪录的产量减少3%。全球期末库存同比减少。美玉米盘面在450美分获支撑。上周CFTC基金在玉米上继续增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。

　　2.供应：小麦上市压力显现，目前玉-麦价差121元/吨，关注小麦进入饲用领域时点。春玉米播种自南向北陆续展开，关注产区天气及本年度种植成本。

　　3.下游：深加工企业玉米消费量走低，以消耗前期库存为主，呈去库态势。市场价格持续上涨后，华北深加工企业门前到货量走高，价格有所回落。养殖利润提升，南方养殖企业对玉米饲料需求有回暖。物理库存天数维持在30天左右，较前一周增加0.38天，随采随用，刚需补库。

　　4.港口：港口报价近期在盘面带动下上涨，北港库存近七个月以来首次去库。市场购销清淡，南港现去库拐点。价格进一步上涨需要需求边际转好带来支撑。

　　5.结论及观点：种植开启，外盘玉米震荡偏强运行。基层粮源基本转移至贸易商，市场转向下游需求主导，深加工及饲料需求稳定偏弱。09合约区间震荡运行，支撑2460，2500一线有压力，向上突破需要需求边际好转带来支撑。

　　6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、玉麦价差。

　　1.近一周生猪价格打破“平台期”开始上涨，从综合供需情况来看，市场供应阶段性过剩的局面将逐步得到改善，前期产能调减的效果将在今年第二、三季度逐步显现，加上5月和6月的猪肉消费量通常比3月和4月多出5%至10%，有助于支撑猪价上涨。

　　2.截至2024年3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，连续9个月回调。从新生仔猪数量看，从去年10月到今年3月，新生仔猪数量同比下降5%。供应有限加上生猪价格有望逐步上涨，仔猪受到支撑。但现阶段仔猪价格过高，大幅上涨动力不足，维持小幅震荡走势。

　　3.结论及观点：震荡偏多思路，主力18000-18300。

　　03

　　1.主产国：由于巴西中南部产糖量预计同比增加约6%。4月下半月的制糖比达到同期最高水平。5月份巴西的生产预计依然顺利。

　　2.CFTC：最终用户利用了价格下跌的机会，商业买家进行补库。投机空头加仓，净空头 7.25万手。这也是自市场下跌以来投机者持有的最大净空头头寸。

　　3.现货：糖浆减少预混粉增加，价格回落。23/24榨季，截至4月底，进口糖浆及预混粉93.4万吨，同比增加24.9万吨。其中糖浆59.92万吨，折糖41.34万吨；预混粉33.48万吨，折糖29.46万吨。进口利润打开，终端刚需采购，成交一般。

　　4.结论及观点：巴西主产区在新榨季至今，强劲的生产步伐没有减速，港口排船情况也较为通顺，将对原糖运行区间进行施压，压力19美分/磅。若印度、泰国的天气正常，那么糖价重心将继续下移。当进口糖及替代品利润打开，供应端的成本因素将让糖价与外盘联动性加强。国内驱动因素对盘面的影响有限。外弱内略强，偏空思路对待，压力6236。

　　5.关注事件：国际糖价，主产区天气。

　　1.USDA：签约量显著提升，装运保持活跃。5月10-16日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为4.6万吨，较前周增长30%，较前四周平均值增长19%。

　　2.进口：1%关税下同指标内外顺挂1200-1700元/吨。1%关税棉花进口配额数量有限、新增溯源订单不足，使得港口库存60万吨+，保税通关缓慢。

　　3.中下游：进口利润200元/吨，因为成本差异大、运费差异大，库存资金流情况差异大，导致港口报价混乱。2024年4月，中国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降3.12%，海外订单因为产地限制、溯源单量下降、运费较高等原因，淡季特征越来越明显。

　　4.结论及观点：今年美国实播面积可能超过意向面积，而近期的降雨对新棉生产非常有利，后期美棉产量的预估数据有可能会上调。国际市场需要关注东南亚需求国的订单及采购情况是否对棉价带来提振。国内新棉生长顺利，进口利润扩大，下游需求淡季。基本面外略强内弱，郑棉09压力15635。

　　5.关注事件：主产国天气、订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】糖绵技术修复，等外盘指引丨2024.05.27

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：沥青利润持续修复，但整体仍处在低位，上周石油沥青开工率和产量环比增加，常减压装置产能利用率主营、地炼均回升，沥青裂解价差及加工利润回升，主营炼厂综合利润下降，主要受到成品油利润影响，沥青周度供应小幅增加。

　　2.需求：道路端，北方地区季节性好转，但南方地区6月将会继续面临多雨局面，长江沿线尤甚，阻碍道路施工。下游改性开工持续改善中，整体需求较弱，未有超季节性表现。

　　3.库存：上周厂库增，社库降，供应小幅增加和需求缓慢改善下，短期可能继续小幅增减。

　　4.结论及观点：原油下跌后，沥青利润持续修复，但水平仍偏低，加上炼厂综合利润下降，需求表现温吞，沥青产量提升有限，稀释沥青贴水报价下降后沥青整体向上驱动不足，虽然政策影响下基建存向好预期，但实物工作量或需至下半年才有落实。原油方面，地缘政治担忧回落，震荡走弱，沥青弱驱动下跟随原油节奏篇震荡运行。BU2409参考支撑3620，压力3760。

　　5.关注事件：6月需求恢复情况；原油表现。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：需求恢复缓慢，偏弱震荡丨2024.05.27

　　1.需求：4月汽车销量235.9万辆，环比减少33.55万辆。宏观方面，设立保障性住房再贷款、下调首付和贷款利率等新一轮房地产政策密集出台。或将改善房地产企业现金流情况，从而刺激玻璃需求。从高频数据来看，玻璃产销好转，玻璃需求也面临季节性回升。预计后续需求将对盘面有较强支撑。

　　2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，原料端价格上涨或将继续压缩玻璃厂利润，后续重点关注玻璃厂利润情况，亏损或将带动玻璃产能出清。浮法玻璃产量继续走弱，上周浮法玻璃产量120.51万吨（-0.6），全国浮法玻璃开工率83.6%（-0.11）。

　　3.库存：宏观政策刺激带动现货销售走强，玻璃产销好转，上周玻璃库存略有增加。当前玻璃厂供应有所下滑，宏观政策或将带动玻璃需求好转，供减需强或将带动玻璃厂去库，后续重点关注销售情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5962万重箱（+13.6）。

　　4.成本与利润：玻璃现货价格暂稳运行，成本端纯碱和动力煤价格上升，利润有所下降，以天然气为燃料的浮法玻璃已经亏损。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1750元/吨（+11）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1359元/吨（+9）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1265元/吨（+6）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-13元/吨（-38）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润160元/吨（-9）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润312元/吨（-9）。

　　5.结论及观点：震荡思路。玻璃指数运行区间参考1600-1790。

　　6.关注事件：纯碱价格、玻璃利润、玻璃销售、玻璃供应。

　　1.需求：当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求较稳。受现货价格下跌及成本端上涨影响，玻璃厂利润大幅下滑，部分玻璃厂利润亏损，后续需警惕玻璃厂亏损减产导致纯碱需求端的利空影响。随着价格不断上涨，下游接货意愿减弱，警惕需求下行带来的价格下滑。上周浮法玻璃产量120.51万吨（-0.6），全国浮法玻璃开工率83.6%（-0.11）。

　　2.供给：供应端对盘面影响较大，当前部分碱厂陆续检修，对于盘面有一定支撑。供应端消息扰动较大，部分消息暂未证实。上周全国纯碱企业纯碱产量69.48万吨（-1.48），产能利用率83.35%（-1.77）。轻质碱产量30.17万吨（-0.95）；重质碱产量39.31万吨（-0.53）。

　　3.库存：宏观政策带动玻璃需求，玻璃产销好转，从而带动下游补库需求。需警惕价格上升抑制下游补库意愿。上周国内纯碱厂总库存85.27万吨（-3.26），轻质纯碱库存37.5万吨（+0.35），重质纯碱库存47.77万吨（-3.61）。

　　4.利润：纯碱价格上涨，成本端动力煤价格上升，利润略有增加。氨碱法纯碱毛利456.38元/吨（+8.3），联碱法纯碱毛利787.1元/吨（+21）；氨碱法重碱毛利376.38（+15.3），联碱法重碱毛利737.1元/吨（+51）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜。纯碱指数运行区间参考2290-2510。

　　6.关注事件：纯碱检修情况、玻璃产量。

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