辅助研究员：董良/F3065228/

　　注：以下内容仅为调研部分地区情况，不代表整体市场完整现状，不构成实际操作建议，期货市场有风险，交易需谨慎。

　　调研背景

　　调研京津冀黑色产业上下游，国内矿山企业产量较高，下半年有增产预期但增幅有限；板材生产企业体感较好，不同品种需求有一定差别，外需尚可；基建项目下滑明显，开工启动慢，基建房建受资金影响大，政府投资项目减少，制造业订单充裕。

　　2023年以来产业格局已经在发生变化，随着建筑施工的减少，生产结构从建材转为板材，从低附加值转为高附加值的趋势越来越明显。从目前的调研来看，未来1年内仍有新的板材产能投放，由于预期供给增加，生产企业已经提前寻找新的渠道，虽然产能过剩但产业链维持低库存策略的方针目前看不会改变。国内矿山供给维持稳定，中期看增量不明显，长周期供给变数还是在于主流矿山是否有效增加，短期矛盾积累并不明显。

　　调研正文

　　随着经济结构的转型和市场环境的变化，黑色产业链运行逻辑进入新的阶段，产业从分散到集中，产能再次面临相对过剩，终端需求边际增量不足，产业逻辑定价转为产业+宏观双重定价。

　　过去1年来，建材和板材在经济增长中的占比和作用此消彼长，这种变化又潜移默化的逐渐影响产业链结构，进而改变供需分析的观察要点，例如出口、制造业、基建等，都试图对板材类需求进行跟踪。针对市场关注核心，走访京津冀地区产业链上下游，评估当前市场状态。

　　1. 矿山

　　从库存变化角度看，进口矿库存是持续积累的，随着复产启动，累库的斜率是放缓的。内矿库存变化的节点类似，但进入4月份后开始出现分歧，库存明显下降。

　　根据之前市场渠道反馈，内矿库存变化是因为3月份华东和华南部分矿区出现突发事故和设备故障，4月份后供给虽然有所恢复但少一天工作日，叠加钢厂复产对矿石的需求增加，所以内矿减量更加明显。

　　调研反馈信息：

　　① 山西国内精粉产量维持较高水平，但无法满足更大需求。河北产量有小幅......

　　2. 矿贸商

　　今年市场认为非主流矿供给既增加了港口库存的增量也改变了港口库存的结构，且由于价格偏低，会对主流矿石形成冲击。

　　调研反馈信息：

　　① 传统铁矿贸易商，包括钢厂国贸、中小贸易商经营仍以主流品种为主，结构没有太大变化，华北地区非澳巴印供给和流通增量不明显。

　　② 部分港口PB粉资源增加较为明显，港口结构有分化，华北港口正常流转，各港口出库情况有分化导致库存增减不一致，但主港压港较少......

　　总体来看，今年铁矿石资源流动范围在扩大，钢厂可选择资源在增多。非主流矿资源有替代性......

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