2024.05.29 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存止跌。截止到2024年第20周末，国内三大食用油库存总量为181.14万吨，周度增加1.92万吨，环比增加1.07%，同比下降3.90%。其中豆油库存为98.79万吨，周度增加0.07万吨，环比增加0.07%，同比增加15.54%；食用棕油库存为32.72万吨，周度下降1.45万吨，环比下降4.24%，同比下降37.05%；菜油库存为49.63万吨，周度增加3.30万吨，环比增加7.12%，同比下降2.72%。

豆油：近期巴西南里奥格兰德州暴雨使市场担忧产量下降，洪水淹没土地、破坏存储大豆的仓库施设、以及迫害路桥等基础设施，对后期大豆的出口运输造成阻碍，豆系受到提振。在全球大豆丰产的基调下，巴西阿根廷由于天气影响，产量预估都出现一定下调，美豆种植季开启，天气炒作对大豆供给充足造成不确定性。二季度国内进口大豆大量到港已较为确定，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内餐饮行业依然不景气，豆油提货一般。短期在天气炒作背景下，预计是震荡上行，波动加剧。

棕榈油：供应端，产地进入季节性丰产期，产量回升。船运机构预估的5月1-20日马棕出口环比减少，5月马棕库存可能增加。但产地卖货商报价松动，进口成本下降，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末止跌，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转。综合来看，棕榈油市场进入震荡整理期，短期弱势为主，在三大油脂中的处于跟随地位。

【油料】

美豆种植加快，豆粕大幅调整

隔夜美豆大幅收跌；一周作物生长报告显示止5月26日当周，美豆种植率68%，高于市场预期的66%，上年同期为78%；另止5月23日当周，大豆出口检验21.21万吨，符合市场预期的20-40万吨；指标7月开盘1250.25，最高1254.75，最低1226.25，收盘1230，跌1.56%；国内夜盘豆粕低开低走大幅收跌；油厂大豆周度压榨提升且豆粕现货库存环比快速上升带来压力；主力9月开盘3550，最高3556，最低3476，最新3493，跌1.88%；菜粕增仓加速大跌；加拿大天气良好且期末库存庞大，同时国内进口菜籽供应充足；主力9月开盘2840，最高2851，最低2775，最新2793，跌3.02%；菜油高开震荡收涨；国际原油回升，叠加棕榈油方面环境法规以及劳工不足支持；主力9月开盘8929，最高8982，最低8854，最新8960，涨0.78%；操作建议:两粕中短期偏空，菜油关注。

【豆一】

国储拍卖持续 期价震荡偏弱

昨日豆一期价窄幅震荡，主力2407合约收盘上涨至4654元/吨，持仓下降。现货方面，5月东北现货价格持续稳定，局部小幅上涨，九三收购持续，农户余粮有限，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，政策供应增加。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但国储拍卖令市场供应来源增加，市场购销氛围仍然，建议投资者暂时观望。

【花生】

现货持稳 期价震荡

本周现货价格稳定，期价宽幅震荡。昨日主力PK2410合约收盘上涨至9150元/吨，持仓下降。现货方面，本周鲁花、中粮、益海等大型油厂收购价格继续下调，部分油厂停收或公告即将停收，油厂收购进入收尾阶段，油料米价格偏弱运行，商品米补库结束后食品米价格走弱，产地通货米价格持续下调。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，但惜售导致短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需阶段性补库难持续。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍未能实现盈亏平衡，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。市场对10月新陈年度交接的结转库存存在较大争议，期价围绕9200农户成本宽幅震荡，建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，区间波段操作。

【玉米、淀粉】

阶段调整，总体偏强震荡

全国小麦进入集中收割期，麦价承压下行，麦玉价差再次收窄，替代及腾库担忧。进口玉米投拍令盘面承压，且逢高锁利盘增加。北港库存增加，不顺价下海量极低；南港内外贸库存回落。美农调低美玉米新作产量，期末库存低于市场预期。南美巴西洪涝影响及阿根廷玉米虫害影响，或进一步减产。美玉米企稳反弹。国内需求端生猪价格走高，养殖盈利扩大；蛋鸡盈利增加，存栏增；肉鸡亏损收窄；饲料需求刚性。深加工企业加工利润回升，开机率偏强，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。玉米阶段调整，总体维持偏强震荡观点。

【棉花&棉纱】

震荡，关注天气

近日南北疆多地暴雨，南疆局地冰雹，阿拉尔局地受灾相对严重，新棉产量预期不及前期乐观，目前整体产量影响暂不大。美棉方面，市场担忧持续多雨天气影响美棉播种近日偏强，不过巴西新棉、澳棉对其有压。国内皮棉现货基差略降，下游纺企利润再度恶化，纺企开机继续下降、成品累库，整体需求仍低迷。郑棉上涨后部分棉纱报价上调但难以成交，整体以稳为主。棉花整体上缺乏向上驱动，预计区间震荡为主。继续关注订单和天气。

【生猪】

高位震荡

期货端：7月合约收盘16525，跌165；9月合约收盘17860，跌315；11月合约收盘18180，跌325。现货端：全国22省市生猪均价17.39元/kg，涨0.44元/kg，其中辽宁17.85元/kg，河南17.58元/kg，四川16.75元/kg，广东17.53元/kg；全国日均屠宰量129347头；环比减0.75%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水280元/吨。

昨日期现走势出现背离，现货维持强势而盘面跳水，多空对于年内高点存在较大分歧，价格上涨风险点主要在于集中性的压栏可能造成的“跷跷板效应”，即对近月价格拉涨的同时也会导致压力后移，而近两周二育入场比例增加和出栏体重抬升都显示了供应端处于累库过程中，不过供应收缩未被证伪之前盘面升水被大幅挤出概率不大，暂不具备做空基础；猪价攀至高位后二育入场成本偏高，加之当前标肥价差倒挂，补栏积极性受挫，后期主要关注出栏节奏变化，重点关注标肥价差。

【鸡蛋】

梅雨将至，情绪偏空

期货端：6月合约收盘3238，跌115；7月合约收盘3361，跌41；9月合约收盘3983，跌4。现货端：5月28日全国现货蛋价稳中有降，其中主产区现货均价4.10元/斤，跌0.01元/斤；销区均价4.27元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计17辆；广东槎头、信立合计到车156辆；全国生产环节库存0.89天，流通环节库存1.1天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水33元/500kg。

生产和流通环节库存止降回升，南方梅雨期将至，市场购销趋于谨慎，蛋价将迎来阶段性跌价窗口，现货疲软将拖累表现，不过因近月新开产蛋数量整体不多，供应端压力暂不明显，故本年梅雨季蛋价破饲料成本概率并不高，产业端不存在批量淘汰动机，故而淡季去产逻辑难以成立，产能上升预期不变，且预计7月以后供应压力凸显，即便有旺季备货支撑，蛋价也很难走出大的上涨行情，随着基本面偏弱格局愈发清晰，策略上以逢高沽空为主。

【白糖】

外盘反弹 内盘减仓上行

隔夜ICE原糖期价继续走高，巴西新榨季供应压力继续施压，但干燥天气带来中期供应减少担忧，昨日郑糖期价减仓上行，主力SR2409收盘上涨至6225元/吨，持仓减少，近期内盘走势企稳反弹，配额外进口持续下降且能顺价销售，中期进口可能增加，增加国内供应压力，但4月进口量低于市场预期，支撑现货价格。外盘方面，据巴西蔗糖行业协会（Unica）5月15日发布的数据，自4月1日开始的巴西2024/25新榨季，截至5月1日巴西主产区（中南部地区）入榨甘蔗5061万吨，同比增长43.41%，产糖255.8万吨，同比增长65.91%，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，美国甜菜播种进程理想，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡。国内现货方面，今日产区现货价格小幅下跌10元/吨。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至4月底，2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省（区）糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。其中，产甘蔗糖881.49万吨；产甜菜糖113.9万吨。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%；累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。1-4月进口量同比增加，国内糖厂陆续收榨，4月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，近期外盘破位下跌后，进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，但外盘反弹提振国内现货市场信心，购销数据理想，内强外弱下进口顺价，建议投资者暂时逢低买入操作思路。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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