上周铜价波动剧烈，价格冲高回落，在周一全球铜价全面创出历史新高之后，多空博弈的激烈程度缓和，COMEX 铜逼仓缓和，传闻南美精铜集中交仓，沪铜从88000上方回落84000一线。从宏观层面来看，美联储出现鹰派预期管理，美国5月一年期通胀率预期超预期回升至3.5%，同时消费者信心指数下滑至6个月最低水平，美联储5月维持利率不变，关注通胀回升风险，市场在对年内降息预期空间压缩至25%，时点定价至12月。另一边制造业周期复苏的路径还在，关注修复强度。基本面方面，现货TC仍处低位，略有反弹。国内4月铜精矿进口量继续增加，1-4月累计进口同比增长7%，国内铜精矿港口库存回升至41.88万吨，随着冶炼检修增多，现货TC后期存一定缓和空间，但年中长单谈判冶炼厂处境仍将不利，供给收缩预期持续的时间将更长。需求端方面，高铜价对于消费的抑制效应接近极限，铜杆，铜管开工率全面回落，国内社库总水平在40万吨上方，且进一步累库导致5月去库拐点仍不清晰，货物流动性降低，现货深度贴水；海外一端亚洲交仓，库存持稳，现货深度贴水格局未改。

　　综合来看，短期来看伴随着COMEX铜逼仓效应缓和，价差的极端化演绎得到明显纠偏，多空对垒的局面也迎来结局，由于现货端的负反馈加剧，宏观预期也并非稳定强势，价格或进入一个阶段性调整期。

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