贵金属的走势有时候可以从基本面、技术面和资金面多个角度去分析，一般来说波动率低的时候我们看基本面更多，然后波动率很大的时候，基本面就不太管用了。

　　贵金属的基本面总是货币政策和财政政策的双刺激，所以每一次降息预期的推迟都会对这个预期有一些干扰，只能说，降息总会有一天到来，但时间具有不确定性。

　　在美联储利率预期上，有一个不可能的铁三角正在颠覆我们的认知：美国经济、美元利率和金银价格。以往的经验中，这三者不可能同时维持强势，但是目前叙事逻辑是，美国经济可以在5.5%的利率下保持增长，因为美国经济现在是5.5%的赤字+5.5%的利率，这种宽财政+紧货币的组合到底是宽松还是收紧，目前看下来，如果美国维持目前的赤字水平，持续发债，然后利率水平维持在目前这个样子，他的经济不是会变差、通胀也很难下来。

　　这就引申出新的问题：美国的债务发行是否可以持续，潜在的黑天鹅会不会发酵到联储救不回来的地步？各国央行大量买入黄金，而不同程度的抛售美债，似乎已经给出答案了。借债是个好东西，要是一直能借下去，人许老板还坐主席台呢！

　　贵金属未来的走势，和过去一段时间不会有什么不同，价格超涨之后会有一个外在的扰动，将盘面打下来一些，这个扰动可以是降息预期，可以是美国某个宏观经济数据，也可以是某个联储官员打了个喷嚏，然后等到有一天波动率走低而价格不走低的时候，他可能又见底了，然后看后面的驱动。

　　策略上，对于黄金白银，我们仍旧维持震荡偏多思路，剧烈的冲高回落之后，我们观察盘面，等待企稳之后的试多时机。

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