一季度市场受多重利好因素支撑

　　2024年一季度，全球黄金市场展现了强劲的增长势头，金价持续攀升并刷新纪录。市场供需两端均呈现出积极的动态变化，黄金市场实现了显著的增长。这主要由投资需求、央行购金，以及金饰和科技用金需求的共同推动所致。尽管全球总体黄金需求（不含场外）同比下滑5％至1102吨，但包含场外交易后，总需求达到1238吨，同比上升3％，这是自2016年以来最强的一季度表现。

　　2024年一季度，尽管黄金ETF总持仓量有所下降，但金条和金币投资展现出强劲的增长势头。

　　全球金条和金币的投资量达到312吨，环比持平但同比上升3％。这一增长表明，投资者对黄金作为避险资产和投资工具的信心依旧强劲，尤其是中国市场的表现尤为突出，中国金条金币投资大幅增长，不仅反映了中国投资者对实物黄金的高需求，也显示出其在全球黄金投资格局中的重要地位。

　　2024年一季度全球央行购金是推动金价上涨的重要力量之一，全球央行购金势头强劲，并创新高。其中，土耳其、中国和印度央行购金领衔全球；一季度全球央行净买入量达到290吨。这一数字显示出各国央行对黄金储备的重视，反映了其作为避险资产和储备货币的重要性。

　　央行购金仍将对市场形成重要支撑。央行的购金行为反映了其对黄金作为储备资产的长期信心。

　　2024年一季度，高金价为金矿开采提供了强大经济激励，推动全球金矿产量同比上升4％至893吨，创历史同期新高；同时，回收金供应同比增长12％至351吨，反映出市场对黄金的高需求，促使更多黄金被回收到市场中，进一步增加供应量。

　　2024年一季度，全球金饰消费展现出较强的韧性。尽管同比下降2％至479吨，这一降幅相对较小，表明消费者对金饰的需求依然稳定。同时，科技领域用金需求在一季度出现了显著复苏，同比增长10％。这主要得益于人工智能（AI）等高科技产业的快速发展。

　　随着科技的不断进步和创新，黄金在电子产品和高科技产品应用中的需求不断增加。笔者注意到，印度作为全球较大的黄金消费市场，其经济增长对全球金饰和科技用金需求的稳定具有重要影响。

　　笔者认为，尽管今年一季度面临高金价和潜在的全球经济增长放缓，科技的发展尤其是AI产业的兴起，为黄金市场注入了新的增长动力。金饰需求的稳定和科技领域用金需求的复苏显示出黄金市场在多方面的潜力。未来，随着科技的进一步发展和市场需求的多样化，黄金在高科技和传统消费领域的应用“双引擎”将保持强大动力。

　　总体而言，2024年一季度全球黄金市场展现出多层次、多维度和多方面的利好。地缘冲突避险需求、央行购金需求和场外需求的强劲增长是推动消费市场的主要因素。全球金条和金币的投资需求依然强劲，金饰和科技领域用金需求展现出稳定的韧性。同时，全球金矿产量和回收金供应的增加确保了市场的供给充足。

　　二季度市场发展仍较广阔

　　笔者认为，今年第二季度，随着全球经济形势变化和AI科技发展的不断变化，黄金市场仍具有广阔的发展前景。但投资者在参与黄金市场时也须保持谨慎。黄金市场的价格波动受多种因素影响，包括经济基本面、地缘政治风险、市场情绪等。投资者应充分了解市场风险和自身风险承受能力，合理配置资产，避免盲目跟风或过度投机。

　　笔者判断，在美国经济出现滞胀迹象、未来美联储货币政策转向宽松、全球地缘政治冲突此起彼伏和各国央行持续购金背景下，国际贵金属价格或中长线看多。

　　近期多位美联储官员公开讲话，如果没有更鹰派的言论，市场看涨情绪或继续蔓延，目前贵金属价格处于相对高位、高波动率，单纯贵金属期货参与更适合多头减仓兑现，而加入贵金属期权则仍有参与角度，可关注贵金属期权的牛市价差策略。

　　（作者系方正中期期货研究院院长、交易咨询部董事总经理）

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