上周（5月13日至17日）国际金价开盘报于2362.91美元/盎司，周初金价持续走低并触及周内低点2331.99美元/盎司，后开始企稳反弹，并最高升至2422.71美元/盎司，5月17日国际金价冲高后略有回落，并最终报收于2414.5美元/盎司。市场的再通胀预期有所发酵，投资者预计美联储将在9月份开启降息的预期有所回暖，是推动国际金价走高的重要因素。

　　上周公布的美国消费者价格指数（CPI）数据符合预期但低于前值，令投资者对美联储货币政策可能再次宽松的预期有所回升。尽管消费者物价指数重新走低，美国的生产者价格指数（PPI）却继续攀升，暗示未来美国通胀前景仍将出现反复。

　　不过市场依然乐于看到美联储在年内启动降息。根据芝商所的数据显示，市场对于美联储于9月份启动降息的预期升至64.8％，较上一周有所回暖。尽管美国的通胀数据有所回落，美联储官员对于货币政策仍保持相对“中性”的态度。

　　多位美联储官员因一季度的通胀超出预期而表示担心，并认为年内降息需保持谨慎。美联储主席鲍威尔表示，他预计通胀将会走低，但今年一季度的通胀数据让他持谨慎态度。他指出美国劳动力市场“非常强劲”，部分原因是移民增加导致劳动力供应增加，而许多行业仍然面临劳动力短缺问题。

　　从通胀前景来看，在美国的劳动力市场方面，长期的就业缺口依然是导致通胀的重要因素之一，且短期内难以解决。由于就业缺口仍需较长时间来消弭，这意味着工资通胀压力依然存在。叠加近期包括石油在内的商品价格回升，通胀上行压力也将再次回归。可以发现，市场在经历了数周的调整后，已经开始重新聚焦再通胀逻辑。

　　在服务业方面，美国房租通胀同比有所缓解，但年底仍可能因为当前美国房价的走高而出现拐点。同时，超级核心通胀则会因工资通胀而持续存在上行压力。因此，市场过于乐观地预计美联储将在9月份降息的预期或存在风险。

　　笔者认为，如果希望更快地解决通胀问题，美联储就需要通过更加紧缩的货币政策。不过由于当前美国的劳动力需求已经开始放缓，美联储或并没有进一步加息的打算，这样就须继续将联邦基金利率维持在5.25％至5.5％这一水平。走高的通胀和维持不变的利率路径，或将会成为持续推动国际金价走高的重要因素。