做市商在为市场提供流动性的过程中，会通过竞争促进市场形成良性生态，提升市场的定价效率，同时做市商获取一定价差收益。与欧美成熟市场相比，目前国内衍生品市场规模仍偏小，且产品集中于大宗商品，权益、固收类衍生品才刚刚起步。在交易制度上，国内尚未建立以做市商为核心的二级市场流动性提供机制，市场的买卖价差空间有限。因此，国内做市业务仍有很长的路要走。

　　在采访中，上海、杭州等地一些机构做市业务负责人坦言，今年一季度考核压力比之前小一些，做市商可以有更多的时间思考如何更好地服务实体企业、如何更好地提供报价。在这种情况下，做市商会倾向于拿更多的持仓，进一步提高自身的对冲能力和定价能力。对于业务同质化的问题，部分做市商开始进行业务多元化的探索。

　　“在行业政策面临调整的背景下，做市商需要保持一定的交易频率，满足市场流动性的需要。同时，做市商要主动‘挤掉’无效交易，去服务市场真实需求。”中金公司固定收益部全球商品业务负责人周学韬告诉期货日报记者。

　　做市业务需要长期持续的积累和投入，包括定价能力的培养、技术层面的进化以及策略层面根据不同市况进行更新迭代。在专业人士看来，优秀的做市团队需要具有良好的技术开发和运维能力、扎实的策略研究能力、对市场敏锐的观察力及对风险敞口的正确认知，从而实现在定价、报价、对冲、风控和技术开发方面的稳定输出。

　　“我们通过对做市系统的持续迭代，将交易策略转化为有效的市场报价，同时利用自身全球化的销售和交易网络，积极覆盖市场真实需求。”周学韬补充说。

　　“现阶段期权做市能不能做好，技术系统是基础，定价能力是关键。”申万宏源证券金融创新总部副总经理李斌冰认为，定价能力是指做市商怎样结合行情定出更加准确的波动率，进而报出更加准确的价格。做市商良好的的定价能力，既可以平衡市场的价值链，也是实现创收的基础。因此，近两年国内做市商团队都比较重视交易定价，持续打磨优化自身的定价能力。

　　据李斌冰介绍，商品方面，申万宏源证券做市团队持续关注现货市场基本面数据，积极对接商品研究团队，并及时更新商品调研和现货市场数据。“除了物流方面的一手数据，公司还采购了专业信息服务机构的研究报告和调研报告。”在他看来，做市交易员经过一段时间的积累，会逐渐成为相关品种的做市专家。对市场的变化，做市交易员要在定价方面有自己的观点和看法，并将这些观点和看法体现在定价中。

　　有专业人士表示，基本面因素可以为市场走势提供参考，但有效的市场定价需要通过交易获得。做市商需要对交易过程中获得的市场信息进行大数据分析，识别出其中的定价偏离并寻找真正有效的市场定价。这是一个竞争激烈，需要做市商长期、大量投入的领域。

　　“其中，技术系统作为做市业务的基础，系统及时迭代，才会有充分的行业竞争力。”李斌冰表示，交易过程中，交易员有想法和思路的变化，都可以作为新的需求及时迭代做市交易系统，形成良性循环。

　　宏源恒利做市业务负责人史敏刚向记者介绍，做市业务是高度精细化的领域，金融科技是第一生产力，它包括高性能、高稳定、高可扩展性的系统架构能力，以及策略开发、质量把控能力。金融科技也是策略研发的基础，熟练运用科技手段，可以实现数据高效分析。

　　“金融科技需要做好长期规划，也需要较长时间的沉淀。”史敏刚认为，国内的做市团队可以考虑人才引进和内部培养并重，或采购第三方开放性技术架构，借助第三方技术力量，以合作研发做市系统的方式缩短建设周期。在策略研究、数据分析方面，他推荐采用开源工具软件。“趁手的工具可以极大简化工作流程，大幅提升工作效率。”他表示。(本系列完)

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