农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.23（星期四）

　　豆粕

　　等待回调做多的机会

　　美豆周三从近期小麦价格的反弹中获得支撑，尽管美国播种进度快于预期以及全球供应量庞大抑制了涨幅。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水178（+0）。2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨，同比增加18.02%，环比增加54.70%。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第5高水平。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比下降0.1个百分点。现货方面，连云港豆粕3500，涨20。7月船期巴西豆折盘面9月榨利132元/吨（+16）。

　　小结：建议等待回调做多的机会。

　　油脂

　　棕榈油空单轻仓持有

　　美豆油小幅收高。马棕休市。加菜籽周三小幅上涨，因技术性抛售大体上被来自美国大豆期货大幅上涨的溢出支撑所抵消。一位交易商称：“图表似乎试图突破阻力位，但不断发现抛售压力，阻止市场进一步上行。”国内方面，中国4月棕榈油进口量为15万吨，同比减少34.4%。1-4月累计进口量为70万吨，同比减少43.3%。中国4月菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比减少50.2%。1-4月累计进口量为67万吨，同比减少15.1%。本周豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油小幅去库，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油再度累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，4月，全国餐饮收入3915亿元，同比增长4.4%；1-4月份，全国餐饮收入17360亿元，同比增长9.3%。4月餐饮收入增速继续放缓。现货方面，广东棕榈油7920，跌40，进口7月船期棕榈油7790，进口11月船期棕榈油7840，张家港一级豆油8210，持稳，广西菜油8680，涨40。

　　策略方面：棕榈油空单轻仓持有。

　　棉花

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑棉低位震荡运行，在宏观利好的环境下，受空头回补。隔夜外盘棉花上涨4%，低价格下空头大幅回补。综合来看，当前国内棉花消费处于淡季，棉花总库存偏宽松，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，新年度增产预期强烈，建议反弹后抛空。

　　周一收盘后，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月19日当周，美国棉花种植率为44%，前一周为33%，去年同期为42%，五年均值为44%。

　　商业库存处于历史同期均值附近，工业库存处于历史同期偏高水平，总库存偏宽松。据棉花信息网发布的棉花商业库存数据显示，截至4月全国棉花商业库存总量为433.59万吨，环比减少52.35万吨，同比减少9.89万吨。全国棉花工业库存量为90.63万吨，较上月底增加0.66万吨，创5个月最高水平，明显高于去年同期，同比增加20.07万吨。

　　进口棉花和棉纱量较高。据海关统计数据，2024年4月我国进口棉花约34万吨，环比减少约6万吨，同比增长约309.3%。2024年1-4月我国进口棉花约138万吨，同比增长约262.3%。2023/24年度我国进口棉花约249万吨，同比增长约162.1%。

　　USDA新年度供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。期末库存预估为8301万包，上度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花产量预估为1600万包，上年度预估为1207万包；期末库存预估为370万包，上年度预估为240万包。

　　今年国内棉花播种总体进展顺利，目前新疆天气和积温好于去年。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　白糖

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑糖震荡运行，短期缺乏趋势性行情；隔夜外盘原糖下跌1.8，因巴西产量开局较高，市场预期将丰产。综合来看，随着巴西中南部压榨提速，且其产量较高，国际市场进入供大于求的周期，原糖价格持续承压运行；从国内来看，国内处于消费淡季，国内工业库存也已由同比减少转为同比增加；建议反弹后抛空。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至5月14日当周，投机客增持洲际交易所（ICE）原糖期货和期权净空头13919手，至58274手。

　　巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月下半月巴西中南部地区压甘蔗3457.5万吨，同比增加61.3%:产糖184.3万吨，同比增加84.25%;制糖比为48.37%，上季同期为43.53%，本榨季累计产糖255.8万吨。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%;累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，据ISMA的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　2023/24年度泰国共有57家糖厂开榨，共生产了877万吨糖和3.55吨糖蜜。泰国甘蔗和糖业委员会预计2024/25年度甘蔗产量将会增加，因为2023/24年度初期糖价上涨，有农民从木薯种植转向甘蔗种植。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货震荡运行，市场对新年度产量进行博弈，预计反弹高度或有限。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，重点关注产地天气状况。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　关注7-9正套机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为16.07元/公斤，较前日上涨0.19。北方市场价格强势走高，二次育肥采购趋于平稳，散户端压栏增重情绪强，市场猪源紧俏，屠企上计划慢，预计短期仍有偏强预期。南方市场猪价走强，部分区域企业有压栏计划，出栏节奏偏慢，市场猪源减少，支撑价格强势走高；西南地区猪源充足，随外围市场行情拉涨运行，屠企采购相对顺畅。

　　2024年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。涌益咨询数据显示，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.13kg至125.08 kg，开始缓慢降重。冻品库存方面，库容率本周上升0.05 %至17.18%，冻肉仍无主动入库动力，被动累库下库存微增。

　　上一交易日，主力合约上涨1.32%至18450元/吨，基差-2170元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注7-9正套机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.09元/斤，较前日下跌0.05，主销区鸡蛋均价为4.25元/斤，较前日下跌0.06。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.66元，同比偏低10%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.31元，养殖利润约0.36元/斤，同比偏高0.18元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.50%至4005元/半吨，基差-105。整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议中线关注逢高沽空

　　5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，美国玉米播种进度49%，与市场预期持平，此前一周为36%，同比去年偏慢11个百分点，五年均值增幅为-5%。

　　截止16日当周，国内售粮进度达94%，同比持平，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2350-2370元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2450-2470元/吨，较前日持平。北方港口集港量小幅下降，收购价格继续高企，南北即期发运继续倒挂，贸易商购销心态谨慎。南方港口本周船期预报到货9.8万吨，到货成本居高，部分贸易商报价心态坚挺。成交量较低，下游企业观望心态增强。

　　上一交易日，主力合约上涨1.06%，夜盘上涨0.41%至2475元/吨，基差-46。整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格。短期来看，连盘玉米近期走强。玉米宽松局面未改，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。

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