01

　　1.受南美天气影响，市场对巴西豆产生担忧，美国UCO加关税的传闻也扰动市场；马棕前15日产量大增，出口小幅下滑，产地基本面有所松动，多空交织。

　　2.国内宏观方面刺激经济政策逐渐发力，股市期市价格均有上涨；国内基本面暂无利多，油脂整体库存水平上移。

　　3.结论及观点：震荡偏多、但持续性有待观望，谨慎追高。豆油7700附近支撑，8000-8100压力；棕榈油7600附近支撑。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】多因素扰动，油脂震荡上涨丨2024.05.20

　　1.消息面平淡，CBOT大豆盘面震荡运行。CFTC净空持仓从最高19.47万张已减少至6万张左右，仍属历史高位。目前美豆播种进度正常，部分地区多雨但有利于补充墒情。巴西强降水影响尚不明确，盘面已部分反映了减产担忧。近月船期CNF升贴水维持高位，暗示巴西国内供需矛盾仍存在。市场焦点仍在天气状况能否为盘面带来向上动能。

　　2.巴西贴水高位震荡，进口大豆成本存支撑。5月进口大豆到港预报达900.25万吨，港口及油厂大豆累库。上周豆粕现货成交一般，基差无成交，交易所注册仓单大幅增加至历史高位。下游饲料企业随采随用，物理库存天数减少0.26天。国内供应压力主要体现在近端，盘面09合约跟随外盘震荡偏强运行。

　　3.新作全球菜籽产量较23/24年度持平，欧洲菜籽减产被加菜籽增产抵消。目前加菜籽播种已开启，产区天气状况成为市场焦点，关注盘面可能注入的天气升水。上周菜籽通关入库，油厂开机率小幅上升，菜籽累库。油厂菜粕+进口颗粒粕库存23.39万吨，较前一周增加5.93万吨。下游提货量与菜粕产量基本相平，新成交少量增加1.6万吨，基本为基差成交。关注南方地区水产养殖启动时机，或将带动菜粕需求边际好转。

　　4.结论及观点：目前美豆播种顺利，CBOT大豆盘面暂无上行动能。天气题材窗口期预计CBOT大豆维持偏强震荡。国内进口大豆到港在即，供应压力主要体现在基差走弱，盘面跟随外盘相对坚挺。震荡偏强运行，关注多头机会。豆粕09支撑3470-3530，菜粕支撑2840。

　　5.关注事件：南美大豆产量损失；全球油籽种植区天气情况；国内油厂开机水平。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】市场题材平淡，粕类震荡运行丨2024.05.20

　　1. 国际市场：多雨天气补充土壤墒情，美玉米种植进度较往年同期偏慢。USDA5月供需报告显示，预计南美旧作玉米产量因虫害减少，美国新作玉米产量将降至149亿蒲，比上年创纪录的产量减少3%。全球期末库存同比减少。美玉米盘面在450美分获支撑。上周CFTC基金在玉米上继续增加净多持仓，关注产区天气对盘面的指引。

　　2.供应：华北地区新麦遇大风天气大面积倒伏，最终影响尚不明确。市场传闻小麦市场将开启收购，缓解市场情绪。春玉米播种自南向北陆续展开，关注产区天气及本年度种植成本。

　　3.下游：深加工企业玉米消费量小幅走低，以消耗前期库存为主，呈去库态势。市场价格持续上涨后，华北深加工企业门前到货量走高，价格有所回落。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业节前备货积极性依然不高，物理库存天数维持在30天左右，较前一周减少0.13天，随采随用，刚需补库。

　　4.港口：港口报价近期在盘面带动下上涨，北港库存近七个月以来首次去库。南港库存继续累积，下游饲料企业观望情绪仍存。价格进一步上涨需要需求边际转好带来支撑。

　　5.结论及观点：种植开启，外盘美玉米震荡偏强运行。新麦上市压力告一段落，收储传闻提振市场。基层粮源基本转移至贸易商，市场转向下游需求主导，深加工及饲料需求稳定偏弱。盘面看07合约站上MA60，周线突破BOLL中轨。短线逢低偏多为主，支撑2430。

　　6.关注事件：全球玉米产区天气、下游需求、进口玉米到港、玉麦价差。

　　1.生猪：受北方地区二次育肥和南方出栏节奏加快带动，猪价突破五一节前高点。但目前需求端整体较为疲软，难以给猪价持续上涨带来支撑，一旦市场二育补栏以及集团场出栏节奏变化，猪价将会出现震荡调整。

　　2.仔猪经过连续上涨后，高价成交平淡。叠加近期市场补栏情绪降温，预计整体维持高位震荡。另外生猪养殖亏损，限制养殖户的补栏欲望，对行情有一定拖累。

　　3.结论及观点：猪价窄幅震荡，主力18000-18300。

　　4.关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。

　　03

　　1.全球：巴西中南部主产区4月天气干燥，生产进度与往年同期相比较快，高出市场预期。产糖184.3万吨，同比增加84.25%，是历史同期第二高产。

　　2.CFTC：生产商和原糖用户都关闭了大量的对冲。投机者仍旧做空市场，停止大量增加空头头寸。它们在食糖市场上净空头47685手。目前是今年迄今为止看到的第二高净投机头寸。

　　3.现货：目前进口窗口开启，23/24榨季截至4月，中国进口食糖311.31万吨，同比增加32万吨，增幅11.46%。预计进口糖将于6月底至7月初集中到港。现货：国内贸易商挺价心理，市场买涨不买跌，观望情绪较重，市场成交情况一般。

　　4.结论及观点：泰国榨季收尾最终产量高于市场预期，同时巴西24/25榨季开局生产顺利，产量是历史同期第二高。使国际糖价被压制。巴西中南部即将进入压榨高峰期，产量将保持强劲。新榨季的扩种让原糖反弹高度受限。国内市场尽管库存不高，但进口窗口打开，从成本端拖累糖价。偏空思路对待，ICE美糖击穿18美分一线，郑糖反弹压力10日线。

　　5.关注事件：国际糖价，主产区天气。

　　1.USDA：周度出口数据显示美棉签约量和装运量环比下降。陆地棉净出口签约量为3.55万吨，较前周减少38%，较前四周平均值减少7%。陆地棉出口装运量为5.42万吨，较前周减少4%。

　　2.进口：5月份以来巴西棉与新疆棉报价顺挂维持在1000-1500元/吨，进口棉对纺企而言吸引力很强。三、四季度船期的外棉合同违约率或不断上升。

　　3.中游：订单下达不佳，秋冬服装订单下达前，中间环节开机率很难提升。部分中小棉纺厂5月中下旬限产、减停产。近期美国/欧盟提高新疆棉花产品进口禁令执行力度，纺服终端接出口单的难度上升。

　　4.下游：中国棉纱库存折天数维持在23.86天，坯布折天数继续28.83天，呈现回升态势。企业资金流压力、运营压力都不断上升。

　　5.结论及观点：24/25年度全球棉花产量将大幅增长，市场的供应过剩的压力突出。消费端需求疲软，没有明显回暖态势。供需双层挤压，纺织企业生产经营压力较大，中间库存回升，淡季悲观情绪没有得到根本性改变。郑棉价格反弹压力15390、15475。

　　6.关注事件：主产国天气、订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】趋势扩种增产，糖棉测试压力丨2024.05.20

　　03

　　1.供给：高硫方面，4月俄罗斯出口环比下降，俄南部炼厂再度遭到袭击，且伊朗总统直升机失事，可能进一步引发不确定影响，供应有继续收缩预期。低硫方面，旺季存在科威特出口下降预期，但目前供应仍宽松，中国检修季可能造成低硫产量一定程度下滑。

　　2.需求：高硫方面，中东发电需求季节性回升，进料需求方面，中国炼厂委内原油进口有所增加，可能对高硫需求存在抑制。低硫方面，发电旺季科威特需求增加，船燃需求小幅回升。

　　3.库存：新加坡库存下降，国内港口库存小幅上升。

　　4.结论及观点：上周燃料油先跌后涨，下跌主要反馈委内原油供应增加对高硫需求的压力，但周末突发俄罗斯南部炼厂遇袭，伊朗总统及高级官员坠机，进一步增加了俄罗斯延续4月以来供应收缩的可能，以及对中东局势不确定性的担忧，在传统需求旺季，燃料油可能继续保持偏强状态。低硫方面由于减供预期未落实，海外成品油利润偏弱，低硫驱动不足，LU-FU价差可能存在进一步下降空间。FU2409参考3200支撑，3480压力；LU2408参考4100支撑，4445压力。

　　5.关注事件：伊朗坠机事件进一步发展；俄罗斯高硫出口情况；科威特供应变化。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：地缘事件带来供应端不确定性，高硫继续偏强运行丨2024.05.20

　　1.需求：4月汽车销量235.9万辆，环比减少33.55万辆。宏观方面，设立保障性住房再贷款、下调首付和贷款利率等新一轮房地产政策密集出台。或将改善房地产企业现金流情况，从而刺激玻璃需求。从高频数据来看，玻璃产销好转，玻璃需求也面临季节性回升。预计后续需求将对盘面有较强支撑。

　　2.供应：玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，据隆重数据以天然气为燃料的浮法玻璃濒临亏损，纯碱价格持续上涨或将影响玻璃产量，后续重点关注玻璃厂利润情况，亏损或将带动玻璃产能出清。上周浮法玻璃产量121.11万吨（-1.12），全国浮法玻璃开工率83.61%（-0.79）。

　　3.库存：宏观政策刺激带动现货销售走强，玻璃产销好转，库存持续去化。当前玻璃厂供应有所下滑，宏观政策或将带动玻璃需求好转，供减需强或将带动玻璃厂持续去库，后续重点关注销售情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5948.4万重箱（-172.2）。

　　4.成本与利润：玻璃现货价格暂稳运行，成本端纯碱和动力煤价格上升，利润有所下降。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1739元/吨（+0）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1350元/吨（+5）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1259元/吨（-9）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润25元/吨（-7）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润169元/吨（+7）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润321元/吨（+0）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜。玻璃指数运行区间参考1580-1700。

　　6.关注事件：纯碱价格、玻璃利润、玻璃销售、玻璃供应。

　　1.需求：当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求较稳。受现货价格下跌及成本端上涨影响，玻璃厂利润大幅下滑，部分玻璃厂利润濒临亏损，后续需警惕玻璃厂亏损减产导致纯碱需求下降。上周浮法玻璃产量121.11万吨（-1.12），全国浮法玻璃开工率83.61%（-0.79）。

　　2.供给：供应端对盘面影响较大，当前部分碱厂陆续检修，对于盘面有一定支撑。供应端消息扰动较大，部分消息暂未证实。碱厂检修陆续开始，对盘面有一定支撑。上周全国纯碱企业纯碱产量70.96万吨（-1.06），产能利用率85.12%（-1.28）。轻质碱产量31.12万吨（+0.02）；重质碱产量39.84万吨（-1.08）。

　　3.库存：宏观政策带动玻璃需求，玻璃产销好转，从而带动重碱需求提升。上周国内纯碱厂总库存88.53万吨（-0.58），轻质纯碱库存37.15万吨（+2.55），重质纯碱库存51.38万吨（-3.13）。

　　4.利润：纯碱价格上涨，成本端动力煤价格上升，利润变化不大。氨碱法纯碱毛利448.08元/吨（-0.11），联碱法纯碱毛利766.1元/吨（+33.5）；氨碱法重碱毛利361.08（-7.11），联碱法重碱毛利686.1元/吨（+63.5）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜。纯碱指数运行区间参考2140-2440。

　　6.关注事件：纯碱检修情况、玻璃产量。

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