1.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。

　　2.国家发改委产业司副司长霍福鹏说，将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。

　　3.北向资金净买入53.33亿元，连续3日加仓。

　　4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月20日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日40亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。

　　5.伊朗总统莱希及伊朗外长阿卜杜拉希扬在直升机事故中罹难。

　　股指期货：周一市场震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.34%，沪深300指数涨0.35%，中证500指数涨0.58%，中证1000指数涨0.45%。沪深两市成交额为9982亿元。

　　股指小幅高开后快速冲高，后出现震荡，全天保持跳空缺口未完全回补，尾盘再度上行，收盘多在全日高点附近。个股涨多跌少，周期股集体爆发。其中黄金、铜金属、小金属等有色金属全天强势；煤炭、石油等资源股持续拉升%；大消费概念股反弹回暖，猪肉、鸡肉等养殖股涨幅居前；旅游、酒店餐饮板块表现活跃；钛白粉、化工、港口航运、军工、玻璃基板等板块均有所拉升。跌幅方面，房地产产业链分化调整；轻工出口、纺织制造等出海题材不振；高速连接器、游戏、互联网电商、银行、高压快充等板块均表现不佳。

　　股指期货随现货走强，至收盘，主力成交合约IH2406涨0.7%，IF2406涨0.56%，IC2406涨0.76%，IM2406涨0.86%。基差表现分化，IC和IM贴水有所扩大，IF和IH贴水收敛。IC、IF、IH和IM成交分别下降27.7%、20.9%、21.2%和22.4%。IC、IF、IH和IM持仓分别减少0.5%、0.6%、0.7%和1.6%。

　　地产政策的集中出台并没有使地产股周一出现大幅上涨，地产指数低开之后保持低位震荡，午盘前一度快速拉升，但午后出现震荡回落，这使得市场情绪有限。另一方面，黄金、有色板块成为市场的领涨力量，也带动了市场人气，特别是午后中东局势再度风波，全球动荡因素可能进一步支撑商品价格，使相关板块进一步走强。此外，加快建设旅游强国，文旅部拟确认22家旅游度假区为国家级旅游度假区的消息使旅游餐饮板块走强，消息面继续对板块轮动有重要影响。总之，近期消息面多为积极因素，有利于市场震荡上行，大型指数多已创反弹新高，后市有望保持向上趋势。

　　金融期权：昨日A股个股层面涨跌互现，各宽基指数涨幅比较接近。

　　期权方面，昨天各个期权标的日内振幅有限，期权成交量较周五变化不大。隐波方面，周五尾盘多数期权标的加速上涨，叠加周末假期，导致期权隐波反弹。周一市场平开，且日内波动不大，期权隐波悉数回落。对于多数品种(如500ETF、创业板ETF等)，未来几个交易日如果涨跌幅不足1%，则预计波动率风险溢价将继续走阔，波动率卖方策略存在一定盈利空间。

　　如我们之前提到的各个品种隐波与标的走势相关性继续偏正，尤其在50ETF上比较明显，这就导致在该品种的波动率交易盈亏与标的涨跌高度相关，即策略表现与50ETF未来能否继续维持当前涨势高度相关。所以从波动率卖权角度上看，500ETF、创业板ETF期权从溢价与隐波绝对水平上看，比较适合卖权布局。

　　国债期货：周一国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.36%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，关键期限多数小幅上行。银行间资金面，DR001加权利率1.7240%，+1.34bp；DR007加权利率1.8085%，+0.07bp。

　　昨日市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间各期限质押回购加权平均利率多数略有回升；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在2.08%附近，较上一交易日则下行1bp左右。

　　早间受内、外地缘因素扰动，债市情绪整体向好，现券收益率普遍下行。不过，期债收盘后，市场资金面有所趋紧，带动收益率出现反弹，部分期限由跌转升。相较现券而言，昨日期债盘面表现更为强势，全线收涨，盘面基差也有所修复。

　　短期来看，国内“供强需弱”态势未改，内需修复结构分化，整体修复斜率平缓对债市而言仍是有利因素。而随着存款利率的下调，资金从表内流向表外，大行融出收缩，但市场资金面整体仍显平稳，且部分非银机构面临的“资产荒”局面可能反而有所加剧，这也继续对债市形成重要支撑。

　　但边际上看，一方面我们认为中期维度债券供给压力上升的确定性较高，对市场的阶段性扰动仍不容忽视；另一方面，地产政策仍在持续优化中，会否带动需求回升也尚无法证伪。此外，随着债市获得资本利得难度的加大，部分资金外溢至权益、商品等风险资产的规模可能也将逐步有所增加。

　　因此，操作上，我们建议投资者单边以偏空思路为主。且在短期内政策利率调降概率不高的情况下，一旦非银主导的资金面宽松发生异动，中短端面临的调整空间可能将相对更大。套利方面，央行强调长债风险后，市场普遍认为7Y以内品种风险较低。短券下行空间受限后，7Y内期限轮动特征可能再现，7Y-5Y、7Y-2Y利差或将有所收窄。当前收益率低位，T2409合约对应CTD券期限实际为7Y，因此投资者或可利用期债合约进行相关套利。

　　交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢高试空，做空7Y-5Y期限利差

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