宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.21（星期二）

　　╱ 国债 ╱

　　预计波动幅度加大，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.36%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.03%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月20日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日40亿元逆回购到期，因此单日净回笼20亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.719%；7天期下行0.5BP报1.803%；14天期上行2.3BP报1.871%；1个月期下行0.2BP报1.905%，创2023年8月以来新低。

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。

　　财政部披露，1-4月，全国一般公共预算收入80926亿元，同比下降2.7%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持观望

　　╱ 股指 ╱

　　建议多单择机减仓

　　上一交易日，股指期货震荡上行，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.56%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.7%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.76%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.86%。

　　重庆市出台《关于支持刚性和改善性购房需求的通知》。通知提出，即日起至2024年12月31日，对符合国家生育政策生育二孩或三孩且至少有一个未成年子女的家庭，在重庆市中心城区购买新建商品住房并完成网签合同备案的，由房屋所在区政府（管委会）给予二孩家庭2万元、三孩家庭3万元的补贴。

　　经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。鉴于前期策略有巨大盈利，建议先兑现部分盈利，多单择机减仓，等待宏观经济复苏趋势的确认。

　　小结：多单择机减仓。

　　╱ 贵金属 ╱

　　长线逢低布局

　　上一交易日，贵金属大幅上涨。沪金主力合约收盘价574.08，涨幅0.27%，沪银主力合约封板涨停，涨停价8211，再创历史新高。我国出台多项房地产刺激政策，国内利好政策频出，提振市场人气。美国4月CPI下降，美联储9月降息概率增大，美元偏弱。此外，国际地缘局势仍然动荡，继续提供避险支持。5月以来美国实际利率持续下行，SPDR黄金ETF持仓总体呈现上行趋势。

　　多方因素支撑下，金银恢复上行，白银相对更强，领涨贵金属。当前市场情绪积极，贵金属易涨难跌。维持前期判断，贵金属长周期布局价值仍在。银价受到降息预期下货币属性和工业属性的共振，白银上涨弹性依然相对黄金更强。

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