宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.20（星期一）

　　╱ 国债 ╱

　　预计波动幅度加大，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘涨跌不一。30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月17日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.5BP报1.719%；7天期上行0.7BP报1.808%；14天期上行3.0BP报1.848%；1个月期下行0.4BP报1.907%，创2023年8月以来新低。

　　全国切实做好保交房工作视频会议5月17日在京召开，会议强调，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。

　　央行连发三个重要通知，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。

　　央行5月17日宣布，拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性银行。银行按照自主决策、风险自担原则，向城市政府选定的地方国有企业发放贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。央行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　建议多单择机减仓

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.17%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.39%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.60%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.34%。

　　中国4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，预期5.5%，前值4.5%。中国4月社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%。1-4月固定资产投资（不含农户）143401亿元，同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。中国1-4月房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。

　　经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。鉴于前期策略有巨大盈利，建议先兑现部分盈利，多单择机减仓，等待宏观经济复苏趋势的确认。

　　小结：多单择机减仓。

　　╱ 贵金属 ╱

　　长线逢低布局

　　上一交易日，贵金属大幅上涨，沪金主力合约收盘价572.26，涨幅1.64%，沪银主力合约收盘价8061，再创历史新高，涨幅6.02%。美国4月CPI降温，4月CPI同比升3.4%，低于前值的3.5%，4月CPI 季调环比为0.3%，低于预期和前值的0.4%。具体来看，能源价格、住房成本继续上涨、服务成本增速放缓、汽车等核心商品价格下跌，整体通胀同比回落。美国 4 月零售销售环比持平，不及预期，核心零售销售环比升 0.2%。

　　CPI数据的超预期回调，提升市场对于通胀回落的信心，叠加零售销售数据表现不及预期推动市场降息预期升温。此外，当前金银比价的处于相对高位，银价受到降息预期下货币属性和工业属性的共振，白银上涨弹性依然相对黄金更强。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“金融”，可获得关于金融的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注