宏观

　　1、美国公布4月PPI同比增长2.2%，较上月提高0.1个百分点，月环比提高0.5个百分点，略超预期，因上月下修为-0.1%，鲍威尔表示美国经济增长强劲，就业市场稳定，不急于降息。数据公布后美元指数冲高回落，2年期国债收益率小跌至4.82%，市场等待即将公布的CPI数据寻找降息的新线索。目前预期4月CPI微降，市场定价9月降息的可能性仍为60%。美主要股指都上涨，当前稳定在历史最高位，说明经济增长的主导逻辑不变，市场情绪稳定。

　　2、欧元区5月经济景气指数47，前值43.9，欧洲央行官员表示欧元区复苏迹象明显，下半年将加速，6月启动降息，有官员预计前两次降息可能分别为50个基点。利多

　　3、国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。今年在房地产投资下滑，地方政府债务硬约束情况下，稳增长的主要抓手一是推动大规模设备更新，二是中央发行长期特别国债实施重大国家战略工程建设，随着相关的具体措施逐步落地起效，经济动力预期有所增强，利多。

　　4、美国通过新的对中国商品加税，其中钢材、铝材、电动汽车、光伏组件等商品中国直接出口量非常小，总体来说新增压力不大。

　　现货

　　1、周二纽约精铜出现激烈的挤空增势，主力合约7月合约盘中最高上涨5.5%，较LME升水达1000美元，收盘时大幅回落到5美元下方。今日盘中再度上冲到5美元以上。本轮纽约精铜的挤仓始于4月，因铜价大涨纽铜显著高于沪铜吸引反套盘积累了大量虚盘空头。纽铜7月持仓达到17万手，而库存目前仅有2万吨，空头平仓压力巨大。5月以来空头已开始组织货源，但对俄罗斯金属的制裁、海外炼厂减产等诸多因素干扰等导致组织足够的交割品牌货源仍需要时间，近期挤仓压力还将维持，整体支撑铜价的强势。

　　2、LME亚洲库存增加2000吨，关注中国炼厂出口到货的影响。目前LME现货贴水100美元，仍处于非常明显的弱势，不过目前北美库存已不足万吨，库存向纽交所搬运对价格的支撑或逐步增强。

　　3、沪铜今日现货对6月贴水300元，高隔月价差以及铜价连续上涨令下游买盘冻结。低氧杆方面，由于“反向开票”造成废铜贸易商的观望情绪，废铜供应偏紧，加上部分铜厂仍生产阳极铜，低氧杆处于供需两弱格局，精废杆价差今日收窄到2000元，终端实际需求仍弱。

　　4、SMM统计4月精铜杆产量81万吨，环比3月减少3.8万吨，高铜价对需求的抑制明显。由于5月铜价继续大涨，下游推迟提货，精铜杆厂成品库存偏高，SMM预计5月精铜杆产量继续减少到78.6万吨。关注产业链负反馈对铜价的影响。

　　5、总结：纽铜激烈挤空主导铜市，近期暂难看到矛盾化解，对价格支撑主导铜市。现货价格结构继续恶化，国内被动跟涨，8万支撑强。维持回调多头思路。