宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.15（星期三）

　　╱ 国债 ╱

　　预计波动幅度加大，建议保持观望

　　上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.2BP报1.769%；7天期上行0.1BP报1.837%；14天期下行2.6BP报1.871%；1个月期下行0.4BP报1.927%，创2023年9月以来新低。

　　美国4月PPI同比升2.2%，预期升2.2%，前值从升2.1%修正为升1.8%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为降0.1%。美国4月核心PPI同比升2.4%，预期升2.4%，前值从升2.4%修正为升2.1%；环比升0.5%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为降0.1%。

　　美联储主席鲍威尔称，美国经济表现非常好，预计GDP将继续以2%或更高的速度增长。家庭财务状况良好，消费者支出和企业投资强劲。美国拥有非常强劲的劳动力市场。许多行业仍面临劳动力短缺，劳动力市场正在恢复更好的平衡，移民也在促进增长，劳动力市场现在与新冠疫情前一样紧张。第一季度美国通胀未见进一步进展，没有预期通胀之路会平坦，必须耐心等待政策发挥作用，通胀回落的信心低于之前。

　　当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货偏强运行，但央行提示金融机构中长期国债风险，国债期货大幅调整。当前宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，政治局会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。

　　小结：预计波动幅度加大，建议保持观望。

　　╱ 股指 ╱

　　预计股指将延续上涨趋势

　　建议前期多单继续持有

　　上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.19%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.38%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.11%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.67%。

　　2024版《深圳市建筑设计规则》将于近日正式发布，修订内容包括备受市民关注的：减少住宅公摊面积，有效提高得房率，住宅和宿舍实行150米限高等。目前，已办理《商品房预售许可证》的项目或者规划条件核实的建设工程项目，不能更改设计；其他建设项目设计和调整，在各直属管理局指导下依据新版规则实施。

　　经过前期的上涨，当前主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。同时，政治局会议传递了积极的政策信号，活跃资本市场政策利好持续兑现，吸引中长期资金入市，有利于提升投资者回报和提振市场信心。海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面有望进一步改善。多重利好协同共振下，预计股指将延续节前的上涨趋势，建议逢低做多股指期货，前期多单可继续持有。

　　小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。

　　╱ 贵金属 ╱

　　长线逢低布局

　　上一交易日，贵金属大幅上涨，沪金主力合约收盘价555，涨幅-0.54%，沪银主力合约收盘价7313，涨幅0.11%。截至5月4日当周，首次申请失业救济的人数增加2.2万人，至23.1万人，为去年8月底以来最高水平，高于经济学家预期的21.5 万。美国每周首次申请失业救济人数大幅增加，表明美国劳动力市场日益疲软。

　　美联储“鹰王”卡什卡利表示，美联储可能会在“较长一段时间内”将利率维持在当前水平，直到官员们确信通胀正在朝着目标水平迈进。如果通胀不恢复下行趋势，美联储可能会维持利率不变，并为提高联邦基金利率打开了大门。劳动力市场正在降温，就业需求放缓。对金银价格形成短线利多因素。近期联储官员多次强调劳动力市场的重要性，贵金属开始更多交易美国劳动力市场的强弱情况。金银比价仍处于相对高位，其存在一定向下修复的空间，金银价格反弹的时白银将存在更大的上涨空间。

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