数据概述：

　　截至4月30日，A股累计共有5354家公司披露2023年年报，共有5350家公司披露2024年一季报，披露率分别为99.9%、99.8%。2023年全部A股业绩同比小幅走弱，营收增速与净利润增速有所分歧且均处于周期底部区域，2024年一季度全部A股业绩增长压力较大，相较于2023年继续走弱。主要板块中，双创板块一季度迎来业绩修复，传统行业盈利欠佳，主板企业业绩承压。2023年净资产收益率仍位于周期底部，企业利润下滑且加杠杆意愿偏弱，整体ROE上行压力偏大。

　　数据要点1：企业延续增收不增利

　　2023年全部A股营业收入合计同比增长1.48%，四季度单季同比增长-0.80%；归母净利润合计同比增长-2.70%，四季度单季增长0.81%。2024年一季度全部A股营业收入合计同比增长0.16%，归母净利润合计同比增长-4.74%。整体来看，2023年全部A股业绩同比小幅走弱，营收增速与净利润增速有所分歧且均处于周期底部区域，企业业绩增长呈弱明显。2024年一季度全部A股盈利水平仍处于负向扩张区间，营收增长亦同向走弱。

　　结合一季度经济量价分化的情况来看，实际GDP与名义GDP增速的差距较大，亦印证了实体企业实际获利能力有所弱化。GDP平减指数连续四个季度负增长，一二三产平减指数分别为-3.5%、-4.0%、0.7%，即价格负增长主要集中于上中游，一二产是主要拖累。物价低迷对经济名义增长以及实体企业盈利的拖累较为明显，后续政策端对通胀回暖或加码发力，持续关注PPI走势回升对A股整体盈利的拉升。

　　2023年上证主板/科创板/创业板/北证A股的营业收入合计同比增长分别为0.71%/4.67%/6.14%/-0.69%；归母净利润合计同比增长分别为-1.20%/-40.50%/-12.29%/-26.20%。2024年一季度上证主板/科创板/创业板/北证A股的营业收入合计同比增长分别为-0.31%/3.59%/2.77%/-9.15%；归母净利润合计同比增长分别为-3.77%/-0.96%/-1.39%/-14.49%。整体来看，各板块营收增速23年全年及24年一季度延续放缓态势，相比之下科创板营收增幅较为亮眼。利润方面，23年各板块归母净利润增速仍处低位，但科创板、创业板上市公司整体盈利能力在24年一季度有所增强。双创板块业绩修复主要源于电子为主导的细分板块的业绩改善， 从产业链分布上看，必需消费、TMT、上游资源景气边际改善，净利润累计增速较2023年四季度环比修复，因而拉动整体双创景气度回升。而受传统上游行业利润受到挤压、地产行业仍未修复，企业经营承压、投资收缩、融资低迷的情况未在一季度明显改善，主板业绩压力仍然存在。

　　数据要点3：创业板指表现较为亮眼，中小市值业绩压力较大

　　2023年市场主要宽基指数中，创业板指/科创50/沪深300/上证50/中证500/中证1000营业收入合计同比增长分别为9.58%/10.51%/2.67%/0.69%/-0.32%/-0.47%；归母净利润合计同比增长分别为-0.19%/-27.20%/-1.86%/-6.53%/-11.95%/-22.65%。2024年一季度，创业板指/科创50/沪深300/上证50/中证500/中证1000营业收入合计同比增长分别为-2.34%/1.97%/1.54%/2.21%/-2.53%/-2.88%；归母净利润合计同比增长分别6.81%/4.29%/-3.47%/-3.99%/-13.68%/-14.97%。整体来看，2023年创业板指数盈利增速领先于其他指数，而从四季度单季度来看，各个指数营收与利润率均呈现环比三季度下滑态势。2024年一季度，双创指数业绩增长压力得到缓释，其他指数利润率未见明显改善。

　　2023年全部A股/全部A股（非金融两油）净资产收益率（ROE）分别为9.15%/8.75%。2024年一季度全部A股/全部A股（非金融两油）净资产收益率为8.68%/8.31%。从杜邦三因子拆分来看，2023年净利率与总资产周转率有小幅回升，全A（非金融两油）净利率与总资产周转率分别提升0.03以及0.17个百分点至5.15%/0.61%。2024年一季度净利率与总资产周转率再度下滑，分别为5.09%/0.13%，其中总资产周转率明显下降。权益乘数有小幅抬升，但对ROE整体贡献并不显著。整体来看，当前A股实体企业成长能力仍处于周期底部震荡。当前，上市企业营收弹性仍弱于资产增速，相对而言上游企业利润修复动能较强，且降低开支导致的负债率下行促使净资产收益率有一定支撑。伴随着PPI触底回升，价格对盈利增收的影响减弱，销售净利率有望磨底上行。

　　综合来看，A股营收以及盈利成长能力仍处于磨底阶段。2024年一季度未能延续2023下半年以来的弱修复趋势，但宏观政策整体仍强调靠前发力，考虑大规模设备更新和消费品以旧换新等政策的效果显现，二季度业绩增长在2023年低基数效应下有望得到上修，2024年全年业绩正增仍可期待。

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