农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.13（星期一）

　　豆粕

　　等待回调做多的机会

　　美豆周五转涨，追随玉米期货涨势，此前美国农业部称，美国农民今年有望获得有史以来第二大大豆收成。美国农业部(USDA)周五公布的5月供需报告显示，美国农民今年预计将取得历史第二高大豆收成，有助于令2024/25年度大豆期末库存提高30%，推动全球库存达到创纪录水平。美国2024/25年度大豆期末库存预估为五年高点4.45亿蒲式耳，高于分析师所预期的4.31亿蒲式耳，2023/24年度预估为3.4亿蒲式耳。AgResource称，巴西南里奥格兰德州遭受的特大洪水将导致农民损失约132万吨大豆。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水158（-12）。2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨，同比增加18.02%，环比增加54.70%。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续4周累库。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期第4低水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期最高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。2024年3月，全国工业饲料产量2460万吨，环比增长24.0%，同比下降3.2%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.2%，同比持平。现货方面，连云港豆粕3480，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利200元/吨（+66）。

　　小结：建议等待回调做多的机会。

　　油脂

　　等待反弹抛空

　　美豆油大幅收高，因为交易商押注美国对华关税清单可能包括废食用油。消息人士周五称，美国最早将于下周提高中国生产的电动汽车等商品的关税。周五市场消息称，中国废食用油可能被纳入这批关税之中。2023年美国废食用油进口量约为140万吨，同比增加了两倍多。除了具有更有利的碳强度得分外，废食用油的价格也比精炼豆油便宜约三分之一。马棕周五连续第三日收低，至三个月低位，追随大连市场竞争食用油疲势，而当日稍早马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布的棕榈油供需数据也打压市场情绪。MPOB周五发布的月报显示，马来西亚4月底棕榈油库存为174万吨，较前月增长1.85%，六个月来首次月度增长。独立检验公司和船运调查机构的数据显示马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量环比下降14.2%-14.8%。加菜籽周五上涨，受豆油价格大涨及空头回补提振。一名交易商表示，由于油菜籽价格上涨，大宗商品基金正在回补部分空头头寸。他补充称，最近加拿大大草原有利的降雨以及农民向商业买家出售油菜籽限制了油菜籽的涨势。国内方面，豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油去库放缓，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油7670，跌180，进口7月船期棕榈油7640，进口11月船期棕榈油7680，张家港一级豆油7770，跌200，广西菜油8370，跌130。

　　策略方面：棕榈油建议等待反弹抛空。

　　棉花

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑棉增仓大幅下跌1.9%，再次创新低，主要原因下游进入累库周期，但短期大幅下跌之后估值得到压缩，不建议追空。隔夜外盘棉花下跌1.46%，跟随国内棉花下跌。综合来看，当前国内棉花消费进入淡季，棉花库存处于历史同期偏高水平，总体供应充足，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，但棉花大幅下跌之后估值偏低，建议观望。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止5月7日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位为8136手，较之前一周减少11086手，连续第五周减少，刷新4个月低点。中国纺织服装出口数据偏空。海关总署5月9日发布的最新数据显示，按美元计，当月纺织服装出口额239.3亿美元，同比下降3.4%，降幅较3月收窄14个百分点。

　　USDA供需报告偏利空。美国农业部公布的5月供需报告显示，全球2024/25年度棉花产量预估为1.1905亿包，2023/24年度预估为1.1357亿包。全球2024/25年度棉花期末库存预估为8301万包，2023/24年度预估为8048万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1067万英亩，2023/24年度预估为1023万英亩。美国2024125年度棉花产量预估为1600万包，2023/24年度预估为1207万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为370万包，2023/24年度预估为240万包。

　　国内新疆新年度种植基本完成，今年棉花播种总体进展顺利，进度快于去年。目前新疆天气和积温好于去年，密切关注天气状况。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会调查结果显示，2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%。

　　国内进口棉花量维持在高位。据海关统计数据，2024年3月我国进口棉花约40万吨，环比增加约10万吨，同比增长约450.6%。2024年1-3月我国进口棉花约104万吨，同比增长约249.0%。2023/24年度(2023.9-2024.3)我国进口棉花约215万吨，同比增长约147.1%。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　白糖

　　建议反弹后抛空

　　上一日，国内郑糖震荡走高，短期反弹后，上方压力仍存；隔夜外盘原糖下跌1.6%，因相关机构预期泰国糖产量将大幅回升。综合来看，目前国际原糖19美分左右的价格接近印度原糖出口平价，随着巴西中南部压榨提速，国际市场进入供大于求的周期，原糖价格持续承压运行；从国内来看，国内处于消费淡季，国内工业库存也已由同比减少转为同比增加；盘面估值中性，建议反弹后抛空。

　　CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截上5月7日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位为28561手，较之前一周减少11744手，连续第五周减少，降至21个月低点。

　　国内产销平淡，库存同比增加。2023/24年制糖期甘蔗糖厂除云南省外，其他省(区)糖厂均全部收榨。全国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅11.62%;累计销糖率57.73%，同比加快0.29个百分点。食糖工业库存420.74万吨，同比增加39.27万吨。

　　咨询公司Datagro预估，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　巴西产量超预期。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1581万吨，同比增加14.11%；产糖71万吨，同比增加30.97%。巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，据ISMA的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　2023/24年度泰国共有57家糖厂开榨，共生产了877万吨糖和3.55吨糖蜜。泰国甘蔗和糖业委员会预计2024/25年度甘蔗产量将会增加，因为2023/24年度初期糖价上涨，有农民从木薯种植转向甘蔗种植。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货低位偏强震荡运行，主力合约下跌至新低后快速反弹，市场对新年度产量进行博弈。产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，重点关注天气状况。

　　当前年度现货价格价格维持偏弱运行。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年5月8日，全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。走货较上周略有放缓。目前全国主产区去库进度慢于去年同期。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　关注7-9正套机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为15.23元/公斤，较前日上涨0.26。北方区域猪价大幅走高,二育进场支撑,涨幅超市场预期。涨后二育积极性减缓,加之屠企销售不佳,猪价支撑不足,周日续涨动力明显不足,稳涨跌均现,幅度多在0.1左右。南方猪价窄幅上调,近日二育进场略增,叠加北方拉价提振,带动南方猪价小幅走高,但市场反馈,猪源供给仍相对充足,且消费市场利好支撑不足,预计短期内猪价多观望北方为主。

　　2024年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。涌益咨询数据显示，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，上周出栏体重环比下降0.46kg至125.21 kg，开始缓慢降重。冻品库存方面，库容率本周下降0.05 %至17.13%，冻肉仍无主动入库动力，牛羊肉价格下跌同样也为猪肉价格带来压力。

　　上一交易日，主力合约上涨2.00%至18070元/吨，基差-2900元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况，盘面提前演绎抛售预期。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注7-9正套机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　短期反弹，中期节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.63元/斤，较前日上涨0.03，主销区鸡蛋均价为3.84元/斤，较前日上涨0.01。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.64元，同比偏低13.13%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.29元，养殖利润约-0.11元/斤，同比偏低0.45元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨%0.20至4035元/半吨，基差-535。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，节前消费预期疲软，主力合约提前打出节后回调空间，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，预计短期或维持反弹修复，中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议待短期担忧情绪释放后

　　中短线关注逢高沽空

　　4月USDA供需报告显示，阿根廷产量下调100万吨至5500万吨，巴西产量不变，美玉米需求调增，预估库存下调127万吨。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。

　　截止9日当周，国内售粮进度达93%，同比偏慢1%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2300-2320元/吨，平舱价2380-2400元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2440-2460元/吨，较前日持平。产地贸易商低价惜售，出货意愿不高，北方港口贸易商提价促收之后，晨间到货量有所增加，装船需求较强，贸易商收购积极性高，继续提价收购。南方港口企业维持按需采购模式，多数企业有采购替代品，受盘面获利减移仓和谷物库存居高及饲料采购放缓，部分贸易商高报低走。

　　上一交易日，主力合约上涨0.04%，夜盘上涨0.16%至2450元/吨，基差-63。

　　整体来看，气温上升加上小麦逐步进入收获季，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市面临跌价压力，届时或进一步拖累玉米价格，后续或逐步进入震荡偏弱局面。短期来看，巴西天气影响导致外盘玉米逐步攀升，连盘玉米亦有跟涨。待短期担忧情绪释放后，中短线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。