2024.05.13 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内方面，三大油脂总库存下降。截止到2024年第18周末，国内三大食用油库存总量为180.07万吨，周度下降0.32万吨，环比下降0.18%，同比下降11.05%。其中豆油库存为96.84万吨，周度增加1.69万吨，环比增加1.78%，同比增加11.58%；食用棕油库存为37.99万吨，周度下降1.29万吨，环比下降3.28%，同比下降41.50%；菜油库存为45.24万吨，周度下降0.73万吨，环比下降1.59%，同比下降10.79%。

豆油：USDA（美国农业部）4月报告调低美豆出口预期并维持国内压榨量不变，导致美豆结转库存上调，利空CBOT大豆。巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口，供需转向宽松预期使CBOT大豆承压。但近期巴西降雨过多，洪涝灾害可能导致南里奥格兰德州大豆减产500万吨，引发CBOT大豆反弹。国内进口大豆迎来季节性到港高峰，油厂开机率开始走高，豆油供应预期宽松。消费端，当前国内餐饮行业整体不景气，豆油提货一般。建议观望或逢高做空。

棕榈油：马来西亚棕榈油总署(MPOB)月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平；产量较2月增加10.57%至139万吨，符合市场前期预期的138万吨；出口量上升28.61%至132万吨。因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响，马棕库存回落。但由于盘面已消化利多，且棕榈油季节性复产开启，外盘内盘棕榈油近期持续走跌。需求端，豆棕价差倒挂，棕榈油性价比缺失，需求以刚性为主。短期震荡偏空看待。

【油料】

美农报告利空，豆粕料震荡为主

上周五美农公布“利空”的五月月度报告，报告下调23/24年度巴西大豆产量至1.54亿吨，小幅上调世界大豆产量至3.9695亿吨，下调世界大豆库存249万吨至1.1178亿吨；同时上调美豆23/24年度期末库存至926万吨；不过报告预估24/25年度世界和巴西大豆产量大幅上升至4.2226亿吨和1.69亿吨；另外，AgResource和StoneX分别预期南里奥格兰德州大豆损失为132万吨和300万吨；市场对于23/24年度巴西大豆产量预期仍存居大分歧；指标7月开盘1210.25，最高1222.5，最低1204.5，收盘1218.75，涨0.85%；

国内夜盘豆粕低开震荡窄幅收涨；近弱远强，主力合约仍受坚挺的进口大豆到港成本支撑；预期美农报告落地后市场将延续震荡为主，后市仍将受到美豆天气升水预期的支持；主力9月开盘3524，最高3542，最低3520，收盘3539，涨0.08%；

菜粕低开高走小幅收阳；国内新作菜籽上市缓慢，旧作菜籽需求较好以及菜粕需求旺季带来下方支撑；主力9月开盘2858，最高2872，最低2854，收盘2870，跌0.03%；

菜油低开小幅减仓收涨，10日均线（8513）形成支持；美豆油大涨对油脂带来支持，不过同时也受到棕榈油增产季偏弱拖累；主力9月开盘8550，最高8586，最低8521，收盘8583，跌0.13%；

操作建议：豆粕菜粕长期多单持有，菜油关注。

【豆一】

需求疲软 豆一震荡走弱

上周五外盘美豆期价震荡走强,USDA月度报告数据偏空，但利空或被消化。上周豆一期价大幅走弱，周五主力2407合约收盘下跌至4597元/吨，持仓减少。现货方面，5月东北现货价格持续稳定，九三收购持续，农户忙于春播，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，但缺乏收储支撑的关内大豆价格持续回落。今日国储大豆计划竞价销售13296吨，全部流拍，拍卖底价4500元/吨，标的鸡西、牡丹江。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，东北大豆价格稳中偏弱，关内大豆价格持续下跌，外盘上涨导致进口豆与国产豆价差缩小，有利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受拍卖预期影响，建议投资者逢高沽空远月。

【花生】

需求持续走弱 期价承压下行

上周国内油粕价格涨势停滞，花生油厂频繁下调收购价格或停止收购，花生期价增仓下行，周五PK2410合约收盘下跌至8936，持仓明显增加，近弱远强。现货方面，上周中粮、益海、鲁花及中小油厂收购价格先后下调，部分油厂停收货公告即将停收，油厂收购进入尾声，市场对油料米价格的信心坍塌，油料米和商品米价格持续下降。农户忙于春耕，产地上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，短期供应仍然有限。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降。近期花生粕跟随豆粕价格上涨，花生油价格稳中偏弱，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，但油厂仍未能实现盈亏平衡，五一之后淡季来临，预计后期需求走弱将会令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行逢高卖出远月操作。

【玉米&淀粉】

企稳偏强

全国新粮销售收尾，粮源转向渠道、贸易商等，持粮待涨心态增加；深加工企业库存继续增加，饲企库存稳中小增。南北不顺价，北粮南运受阻。新麦上市期临近，丰产预期压制下，麦玉价差收窄，关注腾库、替代影响。政策限制下进口步伐或放缓。美农报告调低新作玉米产量，期末库存低于预期。南美巴西南里奥格兰德州洪涝灾害影响玉米收获；阿根廷玉米受虫害影响，或进一步减产。美玉米企稳反弹。国内需求端生猪价格震荡，养猪局部盈利，生猪存栏回落；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，亏损增多，开机率偏强，淀粉库存高位。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。供应减缓，玉米07、09合约或企稳偏强。

【棉花&棉纱】

美农利空兑现，郑棉低位震荡

2024/25年度，全球棉花产量预估同比增加548万包；期末库存预估同比增加253万包。美国方面，新年度棉花产量预估为1600万包，同比增加398万包，期末库存预估为370万包，同比增加130万包。利空兑现。国内旧作北疆优质皮棉相对短缺，现货基差较高，大型棉企挺价；国内下游消费边际转弱，开机率稳中下滑，产成品累库不过整体压力不大。短期内预计偏弱震荡，关注订单和天气。

【生猪】

偏强

近期养殖端延续出库节奏，大体重猪源不断被市场消化，上周出栏生猪出栏均重继续下调至125.4kg，其中150公斤以上猪群占比4.42%，环比下滑0.47个百分点，低于去年同期水平，短时市场流通猪源充足且终端需求跟进相对乏力，现货窄幅调整；不过随着标肥价差走窄，部分地区甚至出现转正，二育伺机入场，散户再有压栏倾向，带动市场情绪，短时对行情或有推动作用，从周五期价表现看，近月盘面也提前抢跑，重心整体上移，近期重点跟踪二育入场状态。

【鸡蛋】

谨慎看涨

上周现货蛋价持续反弹，周末延续涨势，因大蛋供应结构性短缺叠加近期菜价偏强带动，市场走货速度明显加快，终端拿货积极，代表市场鸡蛋销量周环比增幅约7%，各环节反映余货不多，截至上周四，生产环节库存1.06天，环比降幅10.9%，处于近3年同期低位，流通环节库存0.95天，环比降幅7.8%；随着蛋价反弹，养殖重回盈利状态，养殖户淘汰老鸡速度放缓，淘鸡价格止跌反弹，目前市场平均淘汰日龄500天左右，暂难提前。近月盘面估值偏低，现货强势反弹或带动盘面上行，但预计本周蛋价上涨将触顶，情绪虽乐观，追涨需谨慎。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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