4月26日，南华期货南通营业部主办了“黄金大涨，后市如何演绎?-内外盘贵金属后期展望”线上会议，100余名投资者观看学习了本次会议。

　　. CME特约策略讲师顾明喆

　　分享主题“内外盘贵金属的套利机会”

　　自2022年中以来，黄金上涨大部分是由新的增量(实物)因素推动的，尤其是新兴市场央行增持以及亚洲散户买盘的显着加速。当前的宏观政策和地缘政治仍然充分肯定了这些因素此外，由于美联储降息仍可能成为缓解今年晚些时候ETF逆风的催化剂，以及来自美国大选周期和财政环境的右尾风险，黄金的看涨趋势仍然明显。本轮金价的上涨脱离了传统的框架，美元指数、10y美债利率/实际利率均同步上涨，行情进入拉升段，投机资金起了主要作用(持仓数据上升)。

　　通过对实际利率和黄金价格影响的相关性分析，他认为，下阶段驱动金价的内在动力主要来自于通胀数据的继续上升，如果后期通胀数据不能继续上升，那么黄金上涨的驱动力减弱。美联储降息带来的实际利率下降，将会给黄金带来新的上涨动力，问题是美联储今年会不会降息何时降息。从周期角度来看，他认为7月将是黄金4年一度高点的时间窗口，5月将产生上涨趋势中的一个阶段低点，按照这个节奏，布置多头策略，将会达到事半功倍的效果。

　　. 南华研究院有色分析师夏莹莹

　　分享主题“黄金投研框架与后市展望”

　　长期角度看，美元信誉的下滑，将推动央行外汇储备结构的调整，并支撑黄金大周期重心向上。中周期看，美联储大概率将在24年进入降息周期，分歧在于首次降息时间以及年内降息次数。她认为，美联储货币政策将综合考虑美货币政策目标、总统大选政治需求以及货币博弈等多维度需求。从二季度维度看，美联储货币政策仍将主要集中在自身货币政策目标上。她预计美联储最早于9月启动降息，年内降息幅度在0-50BP之间。但降息延后的利空期限及幅度预计有限，降息大方向仍利多贵金属，且再通胀交易值得警惕。

　　此外，地缘政治风险、金融市场泡沫、以及再通胀交易等支撑避险、投资和抗通胀需求。白银供需缺口将进一步走阔，去库有望增加银价向上弹性。

　　她认为，COMEX金银二季度走势预计冲高后高位震荡，操作上建议以回调做多对待，中长期趋势继续看涨。预计二季度COMEX黄金价格运行区间2150-2500美元/盎司；COMEX白银运行区间24.5-30美元/盎司；SHFE黄金运行区间510-600元/克；SHFE白银运行区间6300-8000元/千克。

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