国内：全国人大常委会2024年度立法工作计划公布。其中，继续审议的法律案包括金融稳定法(6月)、矿产资源法(修订)(6月)、增值税法(12月)；初次审议的法律案包括企业破产法(修改)、反不正当竞争法(修改)；预备审议项目中，研究包括金融监管制度在内的金融方面综合性法律，以及财政税收制度、网络治理和人工智能健康发展等方面立法项目，由有关方面抓紧开展调研和起草工作，视情安排审议。26个万亿GDP城市今年一季度经济数据已经全部公布。其中，苏州以7.9%的增速领跑，佛山以1.1%的增速排名靠后。另外，作为省域经济的支柱，省会城市整体表现欠佳，11个省会城市中有9个增速落后于全省增速。

　　国际：美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展；预计需求最终将放缓，但时间不确定。美国抵押贷款利率自3月下旬以来首次出现下降。美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.18%，前值7.29%；申请活动指数为197.1，前值192.1；购买指数为144.2，前值141.7；再融资活动指数为477.5，前值456.9。日本央行行长植田和男表示，如果物价趋势上升，日本央行将调整政策宽松程度。外汇汇率反映经济基本面至关重要，日元快速、单边下跌对日本经济不利，不可取。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持震荡；COMEX黄金跌0.35%报2316.1美元/盎司，COMEX白银涨0.08%报27.565美元/盎司；夜盘沪金-0.11%，沪银涨-0.23%。目前贵金属市场暂时缺乏清晰的交易主线，政策预期、滞胀预期等多个不同驱动因素互相博弈，使得市场整体维持震荡。上周美国公布的经济和就业数据普遍偏弱，加上联储官员在议息会议和近期公开发言上表态均偏鸽，使得市场持续定价更加积极的降息预期，目前市场正持续计价今年将会有2次降息这一预期，较FOMC前明显偏鸽，也对贵金属价格形成利好。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【25，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【535，570】元/克，沪银核心价格区间【6500，7500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　 LME铜收9902.0美元/吨，跌1.07%。上海升水-65，广东升水-115。宏观方面，国内将公布海关进出口数据，市场预期出口将同比转正。海外方面，美联储官员谈论未来缩减QT，银行准备金充足水平有不确定性，将监控一系列指标寻找迹象。基本面上，近期BHP拟收购英美资源，市场或仍有矿供应紧张预期。精铜环节，供应端进入五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱。消费端高铜价对消费持续拖累，节前有一定备货需求令库存去化，但持续性有待观察。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，不利铜价持续上行，并有回调风险。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2545，日跌23.5美金或0.91%。供应端短时运行产能持稳，需求端铝锭延续去库，维持下去预期二季度最低库存或降至60w附近。现货市场方面华南华东地区稳中向好，持货商看好后市挺价出货，下游逢低补货，成交活跃，现货贴水收窄；铝棒加工费转强。成本端，氧化铝现货仍强势上涨，而期价日盘小幅回落后夜盘再次反弹至3800附近、炭块价格持稳、国内煤炭现货价格涨幅扩大。海外现货方面欧美日现货升水全线上涨；成本端欧洲天然气价格持稳，电价继续下跌。单边预期在2w-2.15w的区间波动，往下的驱动较弱。

　　投资策略：前期borrow建议继续持有；单边观望；内外反套择机参与。

　　风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。

　　铅

　　隔夜铅市场表现为外弱内强，伦铅下跌0.51%至2232美元/吨，国内沪铅主力收涨0.59%至17950元/吨。国内现货市场分歧较大，再生铅贴水扩大成交更佳。海外库存延续了下降，昨日降幅1.2万吨，伦铅价格坚挺。从持仓结构上看，5月date头寸分布过于集中，不排除近月资金干扰加大。国内尽管五一假期后常规性累库，但市场整体风险情绪走高，一方面品种轮动铅价补涨，另一方面市场对供应担忧，由于季节性淡季库存水平不高，铅市场因铅精矿、废电瓶偏紧导致的原料受限问题短期无法缓解，预计铅价高位震荡格局也将持续一段时间，需关注5月下旬检修集中结束关键节点，短期来看，沪铅主要价格区间或在【17100,18000】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2180,2300】美元/吨。

　　投资策略：高位波动加剧，做空需谨慎，等待回落补库，国内偏紧内外比价重心抬高。

　　风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌震荡运行，日内小幅回落，一度下落2900美元下方，夜盘略有反弹，终报2910美元，跌幅1.12%。现货市场上，节后上海地区对05合约贴水90-贴70，广东地区对06合约贴100-贴80。国内TC进一步走低，增加市场对于冶炼端压缩产量的预期；另一方面，需求在4月下旬见到复苏回升；叠加LME持仓依旧集中并未消散，因而可能出现价格波幅加剧的情况，预计伦锌核心运行区间2860-3000美元；国内沪锌开盘后存在小幅回调的风险，预计核心运行区间23000-23800元，关注下方23000-22700一线支撑的有效性

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍区间震荡，收于18900美元/吨，跌200美元或下跌1.05%，沪镍主力合约下跌1200元/吨至141590元/吨或下跌0.84%。近日宏观利多情绪逐渐消耗而有所回落，现货方面短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍矿、镍铁以及中间品放量增长将逐渐缓解前期原料偏紧问题，纯镍海内外库存仍在持续大幅累积。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，同时下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证情况价格或回落，策略上建议沪镍【125000,148000】元/吨区间操作为主。

　　投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　 LME锡收32150美元/吨，跌1.38%；沪锡夜盘收259010元/吨跌0.70%。前期基本面上的利多主要在海外低库存，近期有连续小幅累库，但目前印尼当地成交仍不正常，累库节奏或不流畅。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，因当地持续未复产，原矿或已不足，国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，期待未来国内大幅去库。展望后市，由于宏观尚积极和海外供应不正常，锡价延续高位运行，但考虑消费预期兑现偏缓慢，以及原料隐忧尚未显现，不利价格持续上涨。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周三夜盘焦煤Jm2409收跌2.34%至1771元/吨，近两日领跌黑色。下跌驱动：(1)周三主流贸易商建材成交量继续萎缩，环比减少9%至11.4万吨；(2)周二下午一则山西省《关于做好“五一”假期煤炭稳产稳供工作有关事项的通知》的文件在市场流转，该文件要求“五一”假期期间煤炭正常生产、不放假，确保全省煤炭日产量保持正常水平。尽管该文件只是针对“五一”期间，但却引发煤炭复产的忧虑。根据《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，山西省2024年煤炭产量目标13亿吨左右，日均355万吨左右。但一季度山西省煤炭产量27161.7万吨，日均仅298万吨，这意味着4-12月煤炭日均产量需达到374万吨，较一季度日均增长25.5%。从机构样本统计来看，4月份煤炭日均产量仍在低位徘徊，后市增产压力加大。(3)周三钢联数据显示，本周523家样本矿山开工率开始上升。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1645元/吨，Jm2409升水7.7%，幅度收窄。

　　投资策略：暂时观望，或择机做空。

　　风险提示：煤炭复产强度。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2406收11860元/吨，涨-1.17%，主力合约持仓10.42万手，增仓-4615手。上一交易日现货价格持稳，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价13000元/吨，通氧553#硅(华东)均价13250元/吨，421#硅(华东)均价13750元/吨。西北开工增加，西南开工未恢复，但平水期来临西南部分硅厂有望复产，开工有望进一步提升。需求端多晶硅价格持续走跌下，多晶硅企业面临成本倒挂而停减产可能，企业目前面临较大库存销售压力。展望后市，预计工业硅以筑底震荡为主，价格波动区间【11200,12200】元/吨，后市关注仓单流向和供需改善情况。

　　风险提示：供给扰动，需求不及预期。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收113900元/吨，涨幅-1.62%，主力合约持仓11.84万手，增仓1504手。上一交易日现货锂盐价格持稳，电池级碳酸锂均价11.19万元/吨，工业级碳酸锂均价10.94万元/吨。Leo Lithium昨日宣布，以3.427亿美元将其在Goulamina锂项目剩余的40%权益出售给GFL。供给端趋向宽裕，锂辉石生产碳酸锂企业开工意愿较好。需求五月材料厂排产增速回落，终端需求表现亮眼。展望后市，当前碳酸锂未出现明显矛盾，五月材料排产预期环比仅小幅增长，预计平衡逐渐向过剩过渡，新能源政策对需求提振效果有待观望，预计碳酸锂震荡运行，价格区间【10，12】万元/吨。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。

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