国内：财政部公布数据显示，一季度国有企业营业总收入198111.8亿元，同比增长3.2%；国有企业利润总额10757.6亿元，增长2.8%。3月末，国有企业资产负债率65.0%，上升0.3个百分点。央行4月对金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元，期限1年，利率为2.50%，环比持平；期末中期借贷便利余额为71280亿元。央行4月未对金融机构开展常备借贷便利操作，期末常备借贷便利余额为0亿元。央行周一开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净回笼80亿元。4月财新中国服务业PMI为52.5，环比下降0.2个百分点；综合PMI上升0.1个百分点至52.8，创2023年6月以来新高，显示整体企业生产经营活动加快扩张步伐。

　　国际：欧洲央行首席经济学家连恩表示，对通胀回落的信心正在提高，4月服务业通胀放缓是重要一步；不应夸大欧洲央行和美联储政策分歧的影响，美联储决策对欧元区影响在可控范围内。欧元区3月PPI同比下降7.8%，预期降7.7%，前值从降8.3%修正为降8.5%；环比下降0.4%，预期降0.4%，前值从降1.0%修正为降1.1%。欧元区投资者信心连续第七个月改善。数据显示，欧元区5月Sentix指数升至-3.6，为2022年2月以来最高水平，高于分析师预估的-5.0。此外，中国物流与采购联合会发布数据显示，4月份全球制造业PMI为49.9%，环比下降0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨；COMEX黄金涨1.05%报2332.9美元/盎司，COMEX白银涨3.73%报27.685美元/盎司；夜盘沪金涨0.77%，沪银涨1.81%。上周美国公布的经济和就业数据普遍偏弱，加上联储官员在议息会议和近期公开发言上表态均偏鸽，使得市场持续定价更加积极的降息预期，目前市场正持续计价今年将会有2次降息这一预期，较FOMC前明显偏鸽，也对贵金属价格形成利好。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【25，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【535，570】元/克，沪银核心价格区间【6500，7500】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　沪铜收81270元/吨，涨0.46%。上海升水-150，广东升水-160。宏观方面，国内4月财新服务业PMI报52.5，连续16个月扩张。文旅部数据显示，假期出游2.95亿人次，同比增7.6%。此外，深圳宣布分区域优化住房限购政策。基本面上，矿环节近期BHP拟收购英美资源，市场或仍有矿供应紧张预期。精铜环节，供应端进入五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱。消费端高铜价对消费持续拖累，节前有一定备货需求令库存去化，但持续性有待观察。展望后市，铜矿扰动频发令TC未出现拐点，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，不利铜价持续上行，并有回调风险。但若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME昨日休市，沪铝主力上一交易日收于20730，日涨60或0.29%。节后铝锭仅小幅累库，维持下去预期二季度最低库存仍有可能降至60w附近。现货市场方面需求表现有差异，其中华南假期累库压力可控持货商普遍挺价，现货贴水小幅收窄；华东累库较多下贴水未有收窄；铝棒加工费上涨明显。成本端，氧化铝期现同涨、炭块价格持稳、国内煤炭现货价格继续上涨。海外现货方面升水持稳；成本端欧洲天然气价格上涨，电价窄幅波动。单边预期在2w-2.15w的区间波动，往下的驱动较弱。

　　投资策略：前期borrow建议继续持有；单边观望；内外反套择机参与。

　　风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。

　　铅

　　隔夜伦铅因假期休市，国内沪铅夜盘收涨0.69%至17675元/吨。国内现货市场维持小升水报价，询价较少下游采购偏谨慎。伦铅昨日库存小幅增加，内外比价回升中，国内在五一假期后常规性累库，市场整体风险情绪走高让铅价波动重心有抬升，整体上看，淡季库存水平不高，铅市场因铅精矿、废电瓶偏紧导致的原料受限问题短期无法缓解，预计铅价高位震荡格局也将持续一段时间，关注5月下旬检修集中结束关键节点，沪铅主要价格区间或在【16800,17800】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2150,2250】美元/吨。

　　投资策略：高位波动加剧，做空需谨慎，等待回落补库，国内偏紧内外比价重心抬高。

　　风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。

　　锌

　　。

　　昨日LME休市，国内沪锌主力较节前小幅回落，随后高位盘整，最终收报23305元，跌幅0.28%。现货市场上，节后上海地区对05合约贴水150-160，广东地区对06合约贴110-贴85，假日回归后，国内小幅累库；综合来看，虽然海外炼厂宣布复产，但TC尚未放松，显示从源头看供应依旧较为紧张；需求在4月下旬见到复苏回升；叠加LME持仓依旧集中并未消散，因而可能出现价格波幅加剧的情况，预计伦锌核心运行区间2860-3000美元；国内沪锌开盘后存在小幅回调的风险，预计核心运行区间23000-23800元

　　风险提示：/

　　镍

　　 LME昨日休市，沪镍主力合约上涨1910元/吨至146100元/吨或上涨1.32%。近期宏观及资金利多情绪仍较为高涨，美国通胀仍维持高位、地缘政治紧张加剧以及国内政策刺激支撑金属价格，现货方面不锈钢5月排产延续高位以及新能源汽车政策持续支持影响，短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，但印尼镍矿、镍铁以及中间品放量增长将逐渐缓解前期原料偏紧问题，纯镍海内外库存仍在持续大幅累积。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，同时下方印尼镍原料成本支撑下跌空间有限，随着宏观及消息面情绪回落、印尼原料偏紧问题解决以及需求验证情况价格或回落，策略上建议沪镍【125000,148000】元/吨区间操作为主。

　　投资策略：沪镍区间上方待资金情绪缓和后逢高沽空。

　　风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　沪锡独立运行，夜盘收264440元/吨，涨1.85%。供应担忧或仍存，锡价企稳回升。前期基本面上的利多主要在海外低库存，但LME库存有累库迹象，建议关注印尼恢复情况，目前当地成交仍不正常。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，因当地持续未复产，原矿或已不足，国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是下游行业周期性回暖，期待未来国内大幅去库。考虑宏观尚积极和海外供应不正常，锡价延续高位运行，但考虑消费预期兑现偏缓慢，以及原料隐忧尚未显现，不利价格持续上涨。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　5月6日周一日内焦煤Jm2409收涨3.80%，领涨黑色，夜盘收涨1.77%至1867元/吨，继续领涨。上涨驱动来自：(1)5月铁水仍有复产空间。钢联调研指出，5月份铁水日均产量乐观估计为233.6万吨/天，较当前增加2.93万吨/天或1.3%。(2)当前焦化厂焦炭低产量、低库存，钢厂焦炭低库存，铁水进一步复产将拉动焦炭补库，利好焦煤。(3)4月份炼焦煤产量受矿山安检等因素影响得不到释放，而下游需求恢复，以致矿山精煤库存见顶加速回落，当前矿山精煤库存和库消比同比均偏低；同时港口进口炼焦煤库存同比亦偏低；蒙煤方面，5月1日至3日五一假期，中蒙边境口岸闭关，通关进车暂停，但国内方向外调发运正常进行，以致监管区煤炭库存压力有所减轻，现较节前最高值减少3.28%。(4)焦炭第4轮提涨落地，焦化厂扭亏为盈。我们认为，短期炼焦煤在产量受限，而下游铁水复产和焦化厂利润改善的支撑下，价格或将延续震荡偏强运行。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1580元/吨，Jm2409升水287元/吨或18.2%，幅度较大。

　　投资策略：买焦煤空成材。

　　风险提示：焦煤供应增加，铁水复产不及预期。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2406收11995元/吨，涨-0.42%，主力合约持仓10.81万手，增仓-2636手。上一交易日现货价格基本持稳，据SMM，不通氧553#硅(华东)均价13000元/吨，通氧553#硅(华东)均价出现小幅上涨50元/吨至13250元/吨，421#硅(华东)均价13750元/吨。平水期到来部分西南硅企有望复产，开工有望进一步提升，同时高位库存难以消化，向上阻碍较大，而下游多晶硅面临成本倒挂有停减产可能，考虑到目前盘面可能已经反应一定程度丰水期预期，预计工业硅以弱稳为主，价格波动区间【11200,12200】元/吨，后市关注仓单流向和供需改善情况。

　　风险提示：供给扰动，需求不及预期。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2407收112400元/吨，涨幅-0.75%，主力合约持仓18.51万手，增仓5248手。上一交易日现货锂盐价格持稳，电池级碳酸锂均价11.18万元/吨，工业级碳酸锂均价10.9万元/吨。4月智利出口至中国锂盐大超预期，环比42%，考虑船期，5月进口量预计环比高增。基本面目前供需双强，现货市场流通平稳，但五月考虑锂辉石供给增长、盐湖复产预期、智利进口大幅增长，供给增速或将高于需求增速，平衡逐渐向过剩过渡，新能源政策对需求提振效果有待观望，预计碳酸锂震荡运行，价格区间【10，12】万元/吨。

　　风险提示：需求不及预期，供给端扰动。

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